tag:blogger.com,1999:blog-37958486291493970372024-02-19T09:32:25.050+08:00TJ's DadI am T's and J's Dad. I like to read and to invest. I hope you enjoy what I have to say here.Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.comBlogger85125tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-7369643369011418202022-11-06T17:29:00.002+08:002022-11-06T17:29:42.723+08:00書介:Chip War: The fight for the World's Most Critical Technology (晶片戰: 對世界上最關鍵科技的爭鬥)<p><span style="font-size: large;">書名:Chip War: The fight for the World's Most Critical Technology (晶片戰: 對世界上最</span><span style="font-size: medium;">關鍵</span><span style="font-size: large;">科技的爭鬥)</span></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><span style="font-size: medium;">作者:Chris Miller<br /><span style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif;">出版商:</span><span class="a-text-bold" style="background-color: white; box-sizing: border-box; color: #0f1111; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif; font-weight: 700 !important;"> </span><span style="background-color: white; color: #0f1111; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif;"></span><span style="background-color: white; box-sizing: border-box; color: #0f1111; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif;">Scribner</span><span style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif;"><br />ISBN-10:</span><span style="background-color: white; color: #0f1111; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif;">1982172002<br /></span><span style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif;">ISBN-13:</span><span style="background-color: white; color: #0f1111; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif;">978-1982172008</span></span><span style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif;"><br /><br /></span></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpnQNGwz3W_q8FfgXhbhvs-lAYzNpmpr5M2N9fuwwTVZcfzDoAegpQuUXaWcqJvn8QUSgCe88ocsU0Da8Cg3gSdQUa8P0t-Zp3BSexInQG9Qq8LkffeD9xPLX55M6ajeDgAAxwYohsCIWvCieQtQvEsiERwzUy2xZ3BUB_bGSEwq9neowBk4ar246e/s499/Chipwar.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="499" data-original-width="331" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpnQNGwz3W_q8FfgXhbhvs-lAYzNpmpr5M2N9fuwwTVZcfzDoAegpQuUXaWcqJvn8QUSgCe88ocsU0Da8Cg3gSdQUa8P0t-Zp3BSexInQG9Qq8LkffeD9xPLX55M6ajeDgAAxwYohsCIWvCieQtQvEsiERwzUy2xZ3BUB_bGSEwq9neowBk4ar246e/w265-h400/Chipwar.jpg" width="265" /></a></div>住在台灣的人們,大概多多少少聽過"半導體","晶片","電晶體"等等的字眼。也知道台灣最近幾年隨著國際局勢的演變,跟台灣自己科技產業的進步,似乎成為世界各國開始稍微關心的焦點。但是即便是筆者自己,在半導體行業有二十多年的工作經驗,其實對於這整個行業的歷史進程,也不是那麼的了解。畢竟晶片(Integrated Circuit, IC,集成電路)發明的時候,是1950年代的末期,筆者都尚未出生。<div><br /></div><div>這本書跟一般科技書籍不一樣的地方是,作者Chris Miller是歷史學家,因此是以寫歷史的角度來寫這本書。<br /><p></p><p>這本書共有八部五十四章,第一部叫做"冷戰時代的晶片(Cold War Chips)",第一部其中的第一章叫做"從鋼到矽(From Steel to Silicon)。" 我想一百年前比較各地國家的國力,往往是用鋼的產量來比。但是今天應該沒有人會只看鋼的產量來評斷國力的高低。而這本書的最後一部分(第八部)叫做"晶片鎖喉(Chip Choke)"而第八部其中的最後一章,也就是全書的最後一章,題目叫"台灣兩難境地(Taiwan Dilemma)。"看到這樣的標題,應該會令人感到好奇吧?畢竟大部分外國人恐怕是連台灣跟泰國都分不清楚的。</p><p>這本書先談電晶體的發明,然後談到半導體業早年的發展,IC的發明,光刻機的發明,跟著談到1960年代半導體業的發展,如何一個以國防軍用為主的發明,被應用到商業的民間的用途。也談到了為什麼蘇聯有著一流的物理學家,化學家,在基礎科學上有許多一流的人才可是在半導體上去一直落後於美國。</p><p>接著談到了日本是如何進入半導體產業,而半導體科技又如何"流入/傳入"香港,台灣,南韓,馬來西亞,菲律賓,跟新加坡這些東亞的國家。接著作者談到了美國如何失去了在半導體上面的優勢,反而讓日本追上了腳步。美國又是如何以放棄做DRAM而專注於其他半導體的產品以及外包來復興自己的半導體產業。作者然後談到了晶圓代工,Apple設計的IC,EUV,跟美國的CPU大廠如何在科技上落後。<br /><br />這本書的第七部跟第八部是跟時事最有關係的。第七部是談中國的挑戰(China's Challenge)"而第八部談的是"晶片鎖喉(Chip Choke)。"我想對於關心時事的朋友應該是最有趣的。我會建議大家一讀,因為這個產業未來的發展並不是取決於今天各國的法律規章怎麼說。畢竟法律規章是可以改的,只是程序是甚麼的問題,有可能改來曠日廢時,有可能很容易。但是今天這些舉措跟十年前二十年前不一樣,各國政府是有用意的,用意應該是甚麼?如果用意沒有達到,各國政府恐怕還會祭出更多的舉措來。這部分的內容,我就不多提,免得把讀者們讀書的樂趣暴雷了,但是我想這兩部分應該是對台灣一般大眾比較有趣的章節。</p><p>最後我要說,作者應該是花了不少力氣去寫這本書跟核實一些細節,舉例來說他書裡面提到德州儀器公司(Texas Instruments)的第一位女工程師在SC Building裡調整製程這件事。德州儀器公司是真的有這個SC Building。我年輕時在德州儀器公司服務,每次從辦公室所在的South Building要去老闆所在的North Building開會,就要穿過這個SC Building的內部。這個老建築一方面大,一方面幾十年間不知道裡面經歷過多少次隔間的改變,我有時候不小心走一走就會迷路,往往逛來逛去,要逛好久才出得來。作者如果沒花點心思,大概還真的不會知道這棟建築物的名字。</p><p>書中最後一段說到在1958年的十二月在華盛頓(Washington DC)有個電子方面的會議。張忠謀,Gordon Moore 跟Bob Noyce都參加了,還一起去喝啤酒。讀到這一段,我是忍不住會心的一笑,這個會議就是IEDM,到了今天各大公司發表新的科技平台,各個學術機關發表新成果,往往也是在IEDM這個會議發表。而業內的老朋友幾年不見,往往也是利用開這個會的時候聚聚,或是一起吃個飯,或是出去喝場酒。</p><p>幾年前當時中國開始了"2025中國製造",而中美的貿易爭端在川普總統的任內,剛剛開始。這個學術會議裡討論會的部分,因為並不算是正式發表論文,所以希望大家能言所欲言,也因此是事先給大家紅酒喝,喝得輕鬆了,再來各抒己見,這樣才會有一些比較勁爆的主張被提出來。幾年前題目是"下一個Intel的總部會在哪裡?"。當然這樣一個題目只是委婉地不提美國跟中國這些字眼,但是與會的大家當然都心知肚明說題目的意思會是甚麼。後來果然也邀來了各大公司高級科技主管們來談這個題目。</p><p>我想幾年前IEDM當時台上台下參與討論的俊彥們,恐怕也未必會猜想到有今天這樣的局面吧?!</p><p><br /><br /></p><p><br /></p></div>Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-67730037853570701072022-06-26T21:09:00.011+08:002023-01-06T22:15:46.027+08:00書介:The Strategy of Denial: American Defense in an Age of Great Power Conflict(拒止戰略:在大國競爭的年代中防衛美國)<p><span style="font-size: medium;">將近四年前,我推薦了『終必一戰: 美國跟中國能躲開修昔底德陷阱嗎?』(Destined for War: Can America and China Escape Thucydides' Trap)這本書,我想不少讀者們覺得我是危言聳聽,但是四年後的現在,再來看當時的想法,似乎當時有點太過樂觀了。</span></p><p><span style="font-size: medium;">書名:The Strategy of Denial: American Defense in an Age of Great Power Conflict(拒止戰略:在大國競爭的年代中防衛美國)<br />出版商:Yale University Press (September 14, 2021)<br />ISBN-10:0300256434<br />ISBN-13:978-0300256437<br /><br />幾個月前剛好看到這本耶魯大學出版社的 The Strategy of Denial: American Defense in an Age of Great Power Conflict(拒止戰略:在大國競爭的年代中防衛美國),好奇在kindle上買來一讀,卻發現這本書實在寫得邏輯十分清楚明白。而且發現根據這本書上的推理方法來看最近這幾個月來各國對俄國跟烏克蘭交戰的反應,似乎也都可以猜測的到。<br /><br />這本書的作者在川普政府時代,是有關策略跟軍力發展的美國國防部官員,他說這本書的內容,是反映了給當時國防部部長Mattis預備的一套分析。去年下半年這本書出版的時候,也有幾家台灣的報紙出了段小新聞,然而好像一般人是不會去注意這樣的新聞的。我希望台灣會有出版商願意翻譯出版中文正體字本,相信對國人了解世界局勢會十分有幫助。</span></p><p><br /><br /></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggbWSmSbXsZWihFf2oZ4SZ4Jy_Mv_TMwzRHbCsIb5N481bmKqpx5lzi-Hkl7Evj6fgv-6Z3VPO1xQl0WW5A1EDXa6Ki6y35TdWCkDSer9txrH8H9kzc0jZlpGQn6Sf21H5CQ_d1joL7Msrs2EAy9x2Llnk40Ec_P_t82ezsVzYdQVMECoK7IUQNL2a/s500/strategy%20of%20denial.jpg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="500" data-original-width="331" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggbWSmSbXsZWihFf2oZ4SZ4Jy_Mv_TMwzRHbCsIb5N481bmKqpx5lzi-Hkl7Evj6fgv-6Z3VPO1xQl0WW5A1EDXa6Ki6y35TdWCkDSer9txrH8H9kzc0jZlpGQn6Sf21H5CQ_d1joL7Msrs2EAy9x2Llnk40Ec_P_t82ezsVzYdQVMECoK7IUQNL2a/s320/strategy%20of%20denial.jpg" width="212" /></a></div><br /><p><span style="font-size: medium;">離去年底提到投資,轉瞬之間已然半年過去了。這段時間標普五百跌了16.49%。我的帳戶上面的資產總額也減少了不少。還好上次給網友們提的股票還算差強人意。<br /><br />BRK跌了5.5%,AT&T如果Spinoff之後就賣Spinoff的部分大概也還算過得去,兩個加拿大石油跟天然氣公司,漲了一些。而Series I Savings Bond六月公布的利率因為高通膨也上調到9.62%。<br /><br />往前看,個人隨著BRK的B股降價到$270以下,我也開始小小的購入,而另外三個投資標的,就暫時留著。AT&T的故事似乎還是沒有很大的改變。石油天然氣方面,最近幾天股價跌了不少,然而就算保守一點,以西德州原油從現在的$100每桶掉到$70每桶來看,股價似乎也還算不貴。也許等到第二季的結果出來以後,再做打算。</span><br /></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><br /><span style="font-size: medium;"><br />最後祝大家投資順利!<br /><br />註: 這本書的中文版已經由國防部出版了。<br /><ul style="background-color: whitesmoke; box-sizing: border-box; color: #333333; font-family: 微軟正黑體; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px;"><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">編/著/譯者 / <a href="https://www.govbooks.com.tw/search?q=%e6%9f%af%e4%bc%af%e5%90%89(ELBRIDGE+A.+COLBY)%ef%bc%8c%e6%9d%8e%e6%b0%b8%e6%82%8c%e8%ad%af" style="background-color: transparent; box-sizing: border-box; color: #e89c00; text-decoration-line: none;">柯伯吉(ELBRIDGE A. COLBY),李永悌譯</a></li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">出版機關 / <a href="https://www.govbooks.com.tw/category?no=A05000000C&type=org" style="background-color: transparent; box-sizing: border-box; color: #e89c00; text-decoration-line: none;">國防部</a></li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">出版日期 / 2022-12</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">主題分類 / 外交及國防</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">施政分類 / 國防及退伍軍人</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">ISBN / 9786267080610</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">GPN / 1011102095</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">頁數/張數/片數 / 423</li><li style="box-sizing: border-box; line-height: 1.75em; margin: 0px;">裝訂 / 精裝</li></ul></span><p></p><p></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-OFmddc67yDFIUpG4wJmlRmhnQl6R2n6ViRRqDMDBkrzbafVSLLoRok07S6I8mWd44qc5aXvQbmZN-iQ7Nrg8Q5cV8K4EhSsBCgJPAlZb7on5_d9PbbVggihz0HT1xCGYNdigj_tMe7hzmoZaxDjhjWHcEMfkRZ3n44EC3j_fN3VOJBBALWRomzNO/s499/1011102095_01.jpg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="499" data-original-width="342" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg-OFmddc67yDFIUpG4wJmlRmhnQl6R2n6ViRRqDMDBkrzbafVSLLoRok07S6I8mWd44qc5aXvQbmZN-iQ7Nrg8Q5cV8K4EhSsBCgJPAlZb7on5_d9PbbVggihz0HT1xCGYNdigj_tMe7hzmoZaxDjhjWHcEMfkRZ3n44EC3j_fN3VOJBBALWRomzNO/s320/1011102095_01.jpg" width="219" /></a></div><br /><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;"><br />Disclaimer: </em><br style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;" /><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">Under no circumstance is this an offer to sell or a solicitation to buy securities discussed herein.</em><span face="Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif" style="background-color: white; color: #222222; font-size: 13.2px;"> </span><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">不管在任何情形下,這文章不對文中的提及的證券,建議購買或賣出。</em><span face="Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif" style="background-color: white; color: #222222; font-size: 13.2px;"></span><br style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;" /><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">I am long BRK-B, T, SPGYF, MEGEF and Series I Savings Bonds presently. However, I may buy or sell these securities without any additional notices。 我目前持有</i><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;"> BRK-B, T, SPGYF, MEGEF 跟 Series I Savings Bonds</i><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">。然而我如果買賣這些證券,將不會另行事先通知。</i><br /><br /><p></p><div><br /></div>Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-10465021165627982172021-12-23T19:50:00.004+08:002021-12-23T20:27:20.655+08:00歲末雜思<blockquote><i><b>『你要囑咐那些今世富足的人,不要自高,也不要倚靠無定的錢財;只要倚靠那厚賜百物給我們享受的神。』(提摩太前書 6:17)</b></i><p><i><b>『耶和華所賜的福使人富足,並不加上憂慮。』(箴言 10:22) </b></i></p></blockquote><blockquote><p><i><b>『你們那一個要蓋一座樓,不先坐下算計花費,能蓋成不能呢?』(路加福音 14:28) </b></i> </p></blockquote><p>轉眼之間一年又快要過去了,想想也許該把一些想法寫下來,好叫來年可以反省一下自己的決定跟做決定的流程是不是合宜。另外也介紹一個停泊短期資金的小港口。</p><p></p><h2 style="text-align: left;"><span style="font-weight: 400;"><span style="font-size: medium;">Berkshire Hathaway(NYSE:BRK-A/BRK-B)</span></span></h2>手上的第一大持股現在是Berkshire Hathaway Class B (<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xnys/brk.b/quote" target="_blank">NYSE: BRK.B)</a>。有大約十年我都只有持有一兩股Berkshire Hathaway Class B,這是象徵性的部位,只是為了要騙一分年報。原因是Berkshire Hathaway隨著需要管理的資金越來越多,可以投資的"大標的"(也就是巴菲特所說的"大象"),越來越難找,這個憂慮巴菲特跟孟格在股東會中都曾經多次的提到。我也因此在大約十年前減碼了Berkshire Hathaway。然而在2017年初他在給Berkshire Hathaway 2016年年報中的"給股東的信"中花了很長的篇幅來談了他對<a href="http://tjdad.blogspot.com/2017/02/2016berkshire-hathaway.html" target="_blank">有關庫藏股的理念</a>。我想這個舉動是他在告訴股東,以Berkshire Hathaway 資金規模之大,也許以後不會再有大象可以獵殺了。因此先讓股東有個心理準備。但是也是告訴股東,他會開始在合宜的時機開始購買庫藏股。<div><br /></div><div>然而話雖然是如此說,他也並沒有馬上開始大量的購回庫藏股。下表是Berkshire Hathaway在2018年到2021年六月購回庫藏股的進展(引用自網友<a href="https://thecobf.com/forum/topic/19118-buyback-information/#comment-456136" target="_blank">Maxwave28)</a>。儘管他是在2017二月談庫藏股,你可以看到在2018年他只購回了約等同六百五十萬B股,約是在外流通股份的0.265%。這樣規模的購回其實效果應該是很少的。跟著在2019年,他增加了購回庫藏股,購回了約等同兩千四百多萬B股。這個則是在外流通股份的大約1%。我自己是在2018年跟2019年想到了自己年華不再,也許投資該保守一些的好,看到巴菲特開始購回庫藏股,猜測他會逐步增加購回庫藏股,才開始分批購入。零零總總大約買了10%-15%持股的部位。</div><div><div><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhQA52D3iEB9is7Y4JFRZffd8SnQvNt-NVTzdoIj13JwVAgm_FTKSlv1zz-2u0CRF3JvSRaVX4UW4IYq2J-BsKsgIfBGtaO5XmDDtya7RJ_gFY-wFA51lyv1afYFLutTOXcO2VmVCzAHW6pZ1TII0fUGBxn6pY5Wa2p4G0SyN4Uz-GKx0mASQOSjuZI=s1102" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="211" data-original-width="1102" height="122" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEhQA52D3iEB9is7Y4JFRZffd8SnQvNt-NVTzdoIj13JwVAgm_FTKSlv1zz-2u0CRF3JvSRaVX4UW4IYq2J-BsKsgIfBGtaO5XmDDtya7RJ_gFY-wFA51lyv1afYFLutTOXcO2VmVCzAHW6pZ1TII0fUGBxn6pY5Wa2p4G0SyN4Uz-GKx0mASQOSjuZI=w589-h122" width="589" /></a></div><div><br /></div><div>等到去年疫情期間,我原本希望在股市大跌之時,巴菲特會找得到"大象"。可是畢竟疫情造成企業需要紓困跟以往的時候企業自己過度舉債而需要資金紓困,在一般選民的心目中,還是不一樣的。所以政府就大舉發放資金紓困。在這樣的情形下,需要資金的企業自然不會去找巴菲特紓困,而Berkshire Hathaway自然也找不到甚麼好的投資標的。觀察起來巴菲特終於決定在沒有好的投資標的之下,購回自家股票是較好的資金運用。所以在2020年他再度增加了購回庫藏股的額度,一共購回了約等同一百二十一萬B股,約是在外流通股份的4.98%。而今年則持續下去,到六月已經購回了四十九萬股,看來今年應該會購回大約一百萬B股,我猜應該可以購回4%-5%的在外流通股份。</div><div><div><br /></div><div>這一年下來市場先生看到巴菲特購回庫藏股,而不是去追逐低回報的投資機會,開始在注意Berkshire Hathaway。Berkshire Hathaway的股價總算表現得跟S&P500差相彷彿。看來巴菲特還繼續會逢低買進,我的揣測是他一年大概會購回4-5%在外流通的股票,如果再加上公司生意的自然成長,我想報酬應該可以滿足我的需要。</div><div><br /></div><div>套句<a href="http://brooklyninvestor.blogspot.com/2021/05/brk-2021-annual-meeting.html" target="_blank">Brooklyn Investor</a> 的話:"The BRK is an above average business trading at a reasonable value whereas the S&P 500 index is an average business possibly trading at above reasonable value, or even at best, reasonable value. " 我想我會好好的留著手上的Berkshire Hathaway。</div><div><br /></div><div><h2 style="text-align: left;"><span style="font-weight: normal;"><span style="font-size: medium;">AT&T(NYSE:T)</span></span></h2><div>AT&T(<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xnys/t/quote" target="_blank">NYSE: T)</a> AT&T 12/22收盤的價位是$24.78。這個價位似乎有點低估了這家公司的價值?今年早先,AT&T宣佈了打算把手下的 Warner Media 分拆出來然後跟 Discovery (<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xnas/disck/quote" target="_blank">NASDAQ:DISCA/DISCK</a>)合併。此外Discovery要付給AT&T430億美元的現金。估算起來如果今天買AT&T,大概可以分到價值5塊左右的Discovery。那麼市場等於給剩下的AT&T部分大約19塊的隱含的估價。公司打算用那個430億美元來減少債務,減少債務之後因為負債少了,債務的信用應該會變好,有機會還舊債換新債降低債券的利息。現在未減債前的AT&T(不包括Warner Media)大概一股賺$2.7,節省的利息大概可以再加上$0.3,加起來大約是每股可以賺$3。假如這個新的AT&T的本益比(P/E)是10,也就是說本益比類似 Verizon (<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xnys/vz/quote" target="_blank">NYSE:VZ)</a>,那麼大概現在用大約$25上下買AT&T,大約是買到值$30的新的AT&T加上買到約值$5的新(Discovery+Warner Media)。這個投資案因為大概先完成Warner Media 跟 Discovery的合併,然後AT&T拿到錢去付掉債務,跟重新發新債還舊債,我猜也許要兩年以上的時間才會完全反應吧?不過假設這個投資案真的要等兩年,兩年能有將近50%的報酬,應該還是可以的,算是過得去的報酬率。在這裡附上AT&T<a href="https://about.att.com/content/dam/snrdocs/pdf/AT&T%20Discovery%20WarnerMedia.pdf" target="_blank">新聞稿</a>的連結,有興趣的朋友可以參考看看。</div><div><h2 style="text-align: left;"><span style="font-size: medium; font-weight: normal;"><br /></span></h2><h2 style="text-align: left;"><span style="font-size: medium; font-weight: normal;">Whitecap Resources(TSE:WCP, OTC:SPGYF)</span></h2></div><div>最近常常聽到高油價的報導,我很好奇按照現在各國政府的政策,油價真的會降得下來嗎?似乎大部分國家都希望減碳,因此不是很鼓勵石油公司去探勘開發石油。而石油公司也開始轉型綠能公司,似乎並沒有意願投入這波油價上漲的機會。舉例來說Shell的大老闆在十一月底就是如此說(<a href="https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-11-30/shell-won-t-ride-the-tightening-oil-market-wave-says-ceo" target="_blank">Bloomberg</a>)。資本市場似乎也沒有意願再投資在頁岩油的探勘開發跟生產,大概過去幾年實在賠得太多。而拜登政府的政治立場大概也無法提供這些石油的探勘及生產商一個令人滿意的環境。這樣的報導並不難找,這裡就是一個<a href="https://www.reuters.com/markets/commodities/shale-oils-slower-investment-sparks-new-tension-with-white-house-2021-11-23/" target="_blank">例子</a>。</div><div><br /></div><div>我不知道這個行業會不會走入類似"<a href="https://www.books.com.tw/products/F010644504" target="_blank">沒有對手的競爭</a>"(Competition Demystified) 這本書裡面第十五章描述的『有鉛汽油添加物行業』的老路?如果是的話,這裡應該就會有一個投資機會,畢竟飛機還是需要油當燃料,大部分的車,除了在很都市化的國家可以改為電動車,恐怕還是需要汽油當燃料,而石化業也需要石油來做製造生活用品的原料(注意這不是當作燃料用而是當化工產品的原料)。</div><div><br /></div><div>我手上現在有一兩個加拿大的石油公司的股票例如: Whitecap Resources (<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xtse/wcp/quote" target="_blank">TSE: WCP</a>) 跟 MEG Energy (<a href="https://www.morningstar.com/stocks/xtse/meg/quote" target="_blank">TSE:MEG</a>; OTC: MEGEF)。在$70上下的西德州原油的油價下,兩者都很賺錢。前者資產負債表比較健康,會在有利的情形下去進行併購,但是看來有相當的實力調高股利。而公司的大老闆在十月調高股利近40%之後,上電視(<a href="https://www.bnnbloomberg.ca/video/we-have-the-potential-for-more-hikes-in-our-dividend-whitecap-resources-ceo~2301229?fbclid=IwAR0DHBlDcwMe_AAZrf6jxSyfq-WHaiwcu-tc3yk9686ODBh5-GRVO0KAzrQ" target="_blank">BNN</a>)說應該還有能力再上調。後者負債較多,看來未來兩季還是會專注在減債上。但是減完債,會把一半的自由現金流拿來發股利。</div><div><br /></div><div>另外一件有趣的事情是,最近有許多加拿大的石油公司的內部人士,都會趁低價購入股票。下表是最近兩個月Whitecap Resources的內部人購買自家股票的情形。Whitecap Resources的內部人似乎在CDN$6.85左右就開始買。</div><div><p></p></div></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi3Q-Jh9_rroVl7Isr9n2D2SvdNC5XPY8-ygHm_aPwNe0jjsTYwRlke3Vkv_nxnbHr41hAwfeIXUd9e9cStMBnMx38UK6eYxKs1e9K9s62nvK1zeMeYA--tQAoWIarTZqkpIh8sqriZNazM7r8Hi8ECmoLN8XzB2ytRNfCN1aQ33MUSeOPqwvJLKWRb=s412" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="384" data-original-width="412" height="443" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/a/AVvXsEi3Q-Jh9_rroVl7Isr9n2D2SvdNC5XPY8-ygHm_aPwNe0jjsTYwRlke3Vkv_nxnbHr41hAwfeIXUd9e9cStMBnMx38UK6eYxKs1e9K9s62nvK1zeMeYA--tQAoWIarTZqkpIh8sqriZNazM7r8Hi8ECmoLN8XzB2ytRNfCN1aQ33MUSeOPqwvJLKWRb=w475-h443" width="475" /></a></div><h2 style="text-align: left;"><span style="font-weight: normal;"><span style="font-size: medium;"><br /></span></span></h2><h2 style="text-align: left;"><span style="font-weight: normal;"><span style="font-size: medium;">美國政府Series-I Savings Bonds</span></span></h2><div>美國政府有發行一種儲蓄債券叫做Series-I。這個債券現在的年利率是7.12%。這種債券是浮動的利率,美國財政部在每年的五月跟十一月會定下來利率。至於利率的計算則是由兩個部分組成。第一個部分是半年期的通貨膨脹率(Semiannual inflation rate),第二個部分則是固定利率(Fixed Rate)。債券的利率是半年期的通貨膨脹率*2+固定利率。在十一月時,半年期的通貨膨脹率是3.56%而固定利率則是0%。按照以上的公式計算,結果利率就變成了7.12%。因為現在這個利率是十一月訂下來的,下一次重新設定利率會是明年五月。不管怎麼說,這個利率比一般美元的定存好得多。讀者們可以考慮看看。</div><div><br /></div><div>這個儲蓄債券的本金不會因為殖利率上升而下降,但是放進去的錢必須要放滿五年,不到五年就領回的話,要扣三個月的利息錢。我想可以把它當作高利率高信用的半年期到一年期的定存。不過必須是美國公民,或是永久居民(綠卡的持有者),或是美國政府的員工才能買,而且每人每年只能買一萬美元。假如讀者在今年十二月三十一日前購買,在明年的一月一日就又可以再購買。把錢存在這樣的儲蓄債券,當作家庭的緊急預備金似乎很合適。這個債券可以透過<a href="https://www.treasurydirect.gov/indiv/research/indepth/ibonds/res_ibonds.htm" target="_blank">Treasury Direct</a>在線上買到。需要的是個人的社會安全福利號碼,銀行的帳戶號碼,跟ABA的routing 的號碼。</div><div><br /></div><div>拉拉雜雜的談了 一些自己的想法,希望沒有浪費大家的時間,也在這裡祝大家有個美好的2022!</div><div><br /></div><div><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">Disclaimer: </em><br style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;" /><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">Under no circumstance is this an offer to sell or a solicitation to buy securities discussed herein.</em><span face="Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif" style="background-color: white; color: #222222; font-size: 13.2px;"> </span><em style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">不管在任何情形下,這文章不對文中的提及的證券,建議購買或賣出。</em><span face="Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif" style="background-color: white; color: #222222; font-size: 13.2px;"></span><br style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;" /><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">I am long BRK-B, T, SPGYF, MEGEF and Series I Savings Bonds presently. However, I may buy or sell these securities without any additional notices。 我目前持有</i><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;"> BRK-B, T, SPGYF, MEGEF 跟 Series I Savings Bonds</i><i style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13.2px;">。然而我如果買賣這些證券,將不會另行事先通知。</i></div><div><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><br /><br /><br /><br /><br /></div></div>Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-51479744311764495442021-06-26T12:22:00.013+08:002021-06-27T18:14:53.789+08:00防疫期間的一些新嘗試<p><br /></p><blockquote><p><span style="font-size: medium;">我所見為善為美的,就是人在神賜他一生的日子吃喝,享受日光之下勞碌得來的好處,因為這是他的分。 神賜人資財豐富,使他能以吃用,能取自己的分,在他勞碌中喜樂,這乃是神的恩賜。------ 聖經傳道書 5章18-19節</span></p></blockquote><p><br /><br /><span style="font-size: medium;">最近股價好高,想來想去,實在不知道要寫甚麼好。又遇上防疫期間,再也不能出去吃館子了,真是好可憐!只好試試不同的外帶跟外賣。後來發現其實這些選擇也是蠻有趣的,畢竟賺錢又不敢花又或是賺了也不能花,是一件多可悲的事情啊。</span></p><p><span style="font-size: medium;">以下是我嘗試過的一些選擇:</span></p><div><span style="font-size: medium;"> 世和小館<br /> 我們的孩子還在身邊時,周末聚餐的首要選擇。自從兩個小孩都大了,周末我們常常去看父母親,就沒有太多機會去。倒是這兩年因為疫情,不能出門,反而有機會教她這家的外賣。他做得是台式家常菜。外送外帶都提供。喜歡這家的另外一個原因是他的青菜好吃,所以往往我們會叫兩種青菜吃個過癮。<br /> 地址: 新竹市東區金山北一街1號<br /> 電話: 03-5633366<br /><br /> 布蕾咖啡<br /> 咖啡廳另外賣三明治,帕里尼好吃,內子特別喜歡這家的菠菜燻雞帕里尼!(如下圖)離開美國後不常有機會吃到帕里尼,有時候癮頭上來了,不可自主的就需</span></div><div><span style="font-size: medium;">要叫來過癮!<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi7m-CIlKBMd253EHbuZkvjlXYJC-w05G2wc_dM8LWIWP75LP3gxd5L2lw_O71kJtR8Uv06RycrB3yqvongT0q1EIy3Cx3Ypb6RzhGZa-SU8KABRoYyYEHGKZelWXuC0dOYG66FMPrOgDo/s2048/%25E5%25B8%2583%25E8%2595%25BE.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1536" data-original-width="2048" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi7m-CIlKBMd253EHbuZkvjlXYJC-w05G2wc_dM8LWIWP75LP3gxd5L2lw_O71kJtR8Uv06RycrB3yqvongT0q1EIy3Cx3Ypb6RzhGZa-SU8KABRoYyYEHGKZelWXuC0dOYG66FMPrOgDo/s320/%25E5%25B8%2583%25E8%2595%25BE.jpg" width="320" /></a></div><br /></span></div><div><div><span style="font-size: medium;"> 地址新竹市東區長春街64巷2號<br /> 電話: 03-5775006<br /><br /> Woopen 木盆<br /> 喜歡他的生菜沙拉跟潛艇堡。他的沙拉恐怕是在新竹吃過最好的,不論是鮪魚生菜沙拉,鮭魚生菜沙拉還是雞肉生菜沙拉,吃起來都是不但可口而且也很有飽足感。我們夫婦兩人叫一份潛艇堡跟一份生菜沙拉,分著吃就覺得十分夠了。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區關新二街135號</span><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-579-9876<br /> </span></div><div><span style="font-size: medium;"> the Diner樂子<br /> 算是內子沒有時間做飯時,往往就會叫這家的外送或是外賣。不管漢堡,三明治,蛋捲跟沙拉都是水準以上。價位以平時當正餐吃的話,算是稍高。但是相當方便。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區關新路73號</span><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-579-8188</span></div><span style="font-size: medium;"> </span></div><div><span style="font-size: medium;"> 璽子牛肉麵<br /> 斤餅跟京醬肉絲好吃配清燉牛肉湯十分合味。在美國的十多年最想念的就是像這樣的菜。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區博愛街31號</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-571-5959<br /><br /> Daima 大馬南洋料理<br /> 顧名思義,這家做的是馬來西亞菜。我們喜歡他的海南雞飯,叉燒乾撈麵跟肉骨茶。我們去過幾次,往往會遇上我的馬來西亞朋友們,有的是家庭周末共用晚餐,有的是年輕朋友聚餐。想像應該是做得有夠道地,不然應該部會老是遇上這些馬來西亞朋友。老闆的父母如果有在台灣時,有時候會做娘惹糕,這個是口福,遇上了可千萬別錯過。<br /> 地址: 新竹市東區金山十一街37號</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-577-2232</span></div><div><span style="font-size: medium;"> <br /> 越南小館<br /> 牛肉河粉跟乾的河粉都好吃,這個跟美式的越南河粉不太一樣,大概味精放得比較少,不會吃完頭痛。<br /> 地址: 新竹市東區長春街30號</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-666-9291<br /><br /> 飛行樹屋咖啡<br /> 這家的夏卡蘇卡跟西班牙烘蛋都好吃。夏卡蘇卡算是以色列料理。西班牙烘蛋比較常見,但是好像不是太多地方有賣夏卡蘇卡。沒有嘗試過的朋友可以試一試。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區光復路二段18巷17號</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 0906-083-681<br /><br /> MoM's Touch<br /> 這家算是韓國式的炸雞,跟肯德基那種美式炸雞不大一樣,似乎吃起來不會那麼乾。這家的炸雞漢堡有雞胸肉跟雞腿肉的選擇,味道不大一樣,可以兩種都試一試,各有各的美味。我個人則偏好這家的火腿起司炸雞胸堡。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區關新路205號</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-567-8038<br /><br /> Crazy Pizza<br /> 內子跟我喜歡叫一份沙拉跟一個瑪格麗特披薩,兩個人分著吃剛剛好。這家的Pizza試過幾個不同的口味,都在水準之上。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市東區光復路一段391號</span></div><div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 0908-550-560<br /><br /> 幸福冰鋪<br /> 夏天哪能不吃冰,這是家庭式的小冰店,老闆跟老闆娘待人客氣而和善。我大概每個星期要叫一次。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 新竹市關東路272號</span><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 03-578-9395</span></div><div><span style="font-size: medium;"> </span></div><div><span style="font-size: medium;"> 欣葉台菜</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 這家算是米其林餐廳,適合聚餐,我們跟父母聚餐內用過幾次。最近因為疫情不好去店裡,試著叫了兩次外賣,發現也做得不錯。價位不低,但是好吃。</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 地址: 台北市中山區雙城街34之1</span></div><div><span style="font-size: medium;"> 電話: 02-2596-3255</span></div><span style="font-size: medium;"> </span></div><div><span style="font-size: medium;"> 這些外送外賣,我就不一定附圖了,畢竟外送外賣也很難有所謂的擺盤了。疫情期間對餐飲業來說,並不是容易度過的日子,如果可以,大家是不是多多捧場!不然疫情過去,恐怕這些讓我們有美好生活的店家,恐怕就消失了!</span></div><div><br /></div><div><br /><br /><br /></div><div><br /></div> </div></div></div><div><br /></div><div> </div>Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-51867141068139016502020-12-03T20:11:00.002+08:002020-12-03T20:17:30.348+08:00書介:為什麼要睡覺?<p> </p><div class="separator" style="clear: both;">我必安然躺下睡覺,因為獨有你耶和華使我安然居住。——詩篇4篇8節</div><div class="separator" style="clear: both;"><br style="text-align: center;" /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjaUb3OLVHpA5kBUdOJs9bqbnDJHlnG3R6vLEDR6KwzgpVqRkyp6xEBNP0UkKi-YIRkFwfm7OnHsqKPi9THDI9X71TcbNZdQ7GIeITqurGBiJQhieeRij8enhBhVeRo4i9HYAOgB950RS4/s348/getImage+sleep.jpg" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="348" data-original-width="348" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjaUb3OLVHpA5kBUdOJs9bqbnDJHlnG3R6vLEDR6KwzgpVqRkyp6xEBNP0UkKi-YIRkFwfm7OnHsqKPi9THDI9X71TcbNZdQ7GIeITqurGBiJQhieeRij8enhBhVeRo4i9HYAOgB950RS4/s320/getImage+sleep.jpg" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><div class="separator" style="clear: both;">書名: 為什麼要睡覺? (Why We Sleep:The New Science of Sleep and Dreams)</div><div class="separator" style="clear: both;">作者:Mathew Walker</div><div class="separator" style="clear: both;">出版商: 天下文化</div><div class="separator" style="clear: both;">ISBN-13:9789864796311</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">有些書籍,第一次讀到,發現內容是自己完全不知道的,當下覺得自己就好像進到了一個新世界一般,事事都透著新鮮。這樣的經驗對於喜好閱讀的人來說,無疑是個極其美好的經驗。我想這本談睡眠的書對我自己來說,就是這樣的一本書。<br /><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">我最近幾年往往覺得自己睡得不好,一方面睡得不多,而同時睡眠的品質似乎也不好。讀了這本書,突然發現自己日常生活的所作所為,完全是在做讓自己睡得不好跟不足的事情。另一方面,我發現我對於為什麼自己該睡覺這件事,有著完全不正確的概念。我完全沒有認知到,睡覺時身體正在忙著做ㄧ堆極其要緊的事!也因此我過去完全不知道睡得不好這件事對自己的身心健康的長短期影響分別會是甚麼。</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">這本書一開始先告訴讀者科學上,甚麼因素可以影響人的睡眠。然後再談到人在睡眠時到底生理上在發生甚麼事。你可知道隨著時間過去,人在睡眠時會進入不同階段嗎? 你可知道剝奪人不同階段的睡眠,會有不同的後遺症嗎?你可知道有些動物可以輪流用半個腦子睡覺,而輪流讓另外半個腦子繼續醒著嘛!?<br /><br />你知道充足的睡眠可以幫助學習嗎?反之睡眠不足會影響學習嗎?人連續十五天不睡覺會怎麼樣嗎?如果人連續三十天不睡覺又會怎麼樣呢?睡眠不足對健康的後遺症會是甚麼呢?週間熬夜然後週末補眠真的有用嗎?</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">做夢又是怎麼一回事?我們作夢時,腦子裡在發生甚麼事呢?不會做夢的人有沒有失去甚麼呢?人會作夢這件事是對人有甚麼幫助嗎?</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">我們現代人有甚麼生活習慣事讓我們睡眠不管是質不好而且量不足的呢?喝酒真的幫助睡眠嗎?吃安眠藥真的會改善睡眠品質嗎?中午吃完午飯後,午睡半小時對我們的工作效率有幫助嗎?早起真的是好主意嗎?睡眠不足時,人會不會更容易做不道德的事嗎?</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">我列了一大堆問題。假如你跟我一樣對這些問題的答案感到好奇,這本書可以滿足您的好奇心。從實用的角度來說,這本書也提到了我們可以應用在我們自己生活裡,如何改善睡眠品質的方法,如何讓自己有充足的睡眠的方法,我想這個部分是很實用的。</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both;">我想這本書真的是一本讓人大開眼界的書,難怪比爾蓋茲會推薦這本書。我也誠摯的建議你讀一讀。</div><div class="separator" style="clear: both;"><br /></div></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: left;"><br /></div></div><br /><p></p>Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-16499862372275649242020-06-13T07:05:00.001+08:002020-06-13T07:05:42.137+08:00一點胡思亂想<blockquote class="tr_bq">
『我相信股市將會上上下下(I believe the market is going to fluctuate.)』---------- 石油大亨 洛克菲勒 (John D. Rockefeller) </blockquote>
有個故事說,有位聰明的年輕人,向洛克菲勒請教股市, 結果洛克菲勒給了他這個完全正確而無懈可擊的答案。您會試著去猜測或是預測市場的方向嗎?假如您有這樣的能力,那要恭喜。假如您跟我一樣,自認為沒有這能力,那麼最好是想一想有沒有其他的辦法。<br />
<br />
最近一陣子,股市不是很平靜,有些股票跌了不少,要找到便宜的股票似乎比幾個月前容易多了。假如您平日就收入多於支出,有固定的現金流入,那我要恭喜你。尤其假如您如果剛開始工作,因此有錢投資,那更要恭喜你。畢竟標的增加了,就看您懂不懂得把握。<br /><br />假如您在這次的股市下挫中受傷了,我的建議是不要逃避現實,好好檢視自己是不是有建立了穩固的財務基礎才來投資。假如沒有,就先把這部份做好吧。假如想投資,還是要先有穩固的財務基礎之後,才能來投資啊。<br /><br />這次病毒的流行跟火山爆發,地震,洪水之類的是件很不一樣的地方是時間可以拉得很長,不像是一兩個月就會結束的,也許也不是一兩個季度,甚或是一兩年就會結束的,對於個人來說,我的建議是確定自己有個可以支應三到六個月開銷的緊急預備金。我猜想假如您工作的行業受到疫情的影響而人事凍結甚至減縮,三到六個月之內就要恢復過來,恐怕已經是比較樂觀的期望了。<br />
<br />
假如您的確已經建立了一個穩固的財務基礎,然而因為股價下降,覺得自己投資不利。我的建議會是去看一看自己的持股,假如營收與盈餘在這樣的環境下仍然能繼續成長,而股價卻下跌,那麼您該怎麼做應該很清楚吧?不過這樣的例子應該不多吧?有這樣的例子,可以分享一下嗎?<br />
<br />假如的確持股的公司是業務的確是衰退了,那就我想該問自己,在當時購入這公司的股票時,到底忽略了什麼不該忽略的事呢?我猜大部分的朋友沒有考慮到『瘟疫可能發生』這件事。至少我是沒有。瘟疫未來幾個月會如何影響這家公司呢?這公司會不會週轉不靈?假如不會週轉不靈,這第一波疫情過去,在沒有疫苗之前,假如人類社會必須跟這個病毒共存,整個社會的運作會不會受影響?人們的經濟行為會不會改變?假如人們的經濟行為會改變,我們對持股的公司估值時,會不會受到影響?我們自己對估出來的價值到底有多少把握?<br /><br />舉例來說假如去其他國家旅行觀光,就是抵達後要先隔離14天,有多少人會去旅行?假如去商務訪問也是抵達後後要先隔離14天,有多少商務客會願意出差?那麼航空業跟旅館業會受怎麼樣的影響?假如餐飲業,電影院跟表演業安排客人的座位就是需要安排成梅花座,因此能夠招待的客人減少了,生意真的能回去疫情開始前的樣子嗎?<br /><br />現在美國有些大公司要員工到年底之前『在家工作』,假如這些大公司發現有相當比例的員工是『在家工作』行得通的,那些市中心的商辦大樓真的價值不會受影響嗎?同樣的員工如果一樣只是『在家工作』,住紐約市中心跟住羅徹斯特(Rochester)會有很大的差別嗎?如果沒有,大都市的市中心區的房價會不會受影響呢?<br />
<br />
『瘟疫』對不同的行業有不同的影響,我想網路上有許多討論。甚至於像麥肯錫這樣的公司都還特別出了一份報告,然而真的有人能完全確定未來會發生甚麼事嗎?假如您跟我一樣也沒有甚麼一定的把握,就讓我們承認人我們不是神,不會全知全能,這是為什麼我們資產的配置跟持股該合理的分散的原因,不是嗎?<br />
<br />祝大家投資順利!<br /><br /><br />
<br />
<br />
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-23724835502733622762019-12-01T18:26:00.000+08:002019-12-01T18:33:09.970+08:00Upheaval: Turning Points of Nations in Crisis/ 動盪:國家如何化解危局、成功轉型?<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi_fjSofUqEB6Sgur_iAnWxYbXs-dm8VX1xJojT5VaM5WZ7oMGXYRJ4j9kCSpxiPp88ShgJkQzyyyEYCiPWaAZFjag-R78wyJq5be0hp1qmXFZ-p3y6mVzPzRhq8Tul7-btZqm6JZdBQ9Q/s1600/upheaval.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="348" data-original-width="348" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi_fjSofUqEB6Sgur_iAnWxYbXs-dm8VX1xJojT5VaM5WZ7oMGXYRJ4j9kCSpxiPp88ShgJkQzyyyEYCiPWaAZFjag-R78wyJq5be0hp1qmXFZ-p3y6mVzPzRhq8Tul7-btZqm6JZdBQ9Q/s320/upheaval.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br />作者: Jared Diamond / 賈德、戴蒙</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://www.books.com.tw/products/0010840759" target="_blank">ISBN: 9789571380056</a></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br />Jared Diamond 是我非常喜歡的一位作者,前一陣子在亞馬遜上面看到他這本新書,馬上在Kindle 上買來讀。</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">讀完了心裡面十分沉重。這本書談的是當一個國家遇到了巨大的變局時如何反應這樣的問題。因為我自己所居住的這塊土地也是面臨了極大的變局,然而不知道我們的人民到底是有沒有這樣的覺悟呢?</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">書裡面一開始是用作者他個人求學過程中的危機做個類比,讓讀者了解遇到危機是指甚麼樣的事,然後再來談當一個國家遇到危機時又有甚麼樣的方法來處理。</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">作者在書中舉了以下幾個歷史上的例子來談國家遇到危機時該如何做?<br />1. 在二十世紀受到蘇聯(俄國)壓力的芬蘭<br />2. 十九世紀中葉黑船事件以後的日本</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">3. 在1960年代以後的智利</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">4. 二戰之後的印尼</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">5. 二戰之後的德國</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">6. 過去幾十年以來的澳大利亞</span><br />
<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">然後作者談到現在正在發生中的變局 一個是</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">日本,一個是</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">美國,它們各自面臨了多重的危機,而作者也很直接地面對,把常見到的</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">提出來談。</span><br />
<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">最後他談到了整個世界面臨的變局,例如核武的擴散,氣候變遷,能源問題等等。<br /><br />這本書的中文本應該這個星期就發行了,我強烈建議讀友們買來看看!<br /><br /><a href="https://www.amazon.com/Upheaval-Turning-Points-Nations-Crisis/dp/0316409138" target="_blank">英文版</a>的資料如下:<br />ISBN-10: 0316409138</span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: white;">ISBN-13: 978-0316409131</span></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgHPrn2UFiC-AP6RyOOGOwoDVXD5sFmas_SuzVadPI_IoEpdtumo48egoEVSStGgdF8jv9i0Fajqut6TMwyIqzHkpFd7roh6qv_nlWmCusMmPxF7XjszpMyhIn1xOWWWdwdPKs-nMvZ5Q8/s1600/upheaval-13.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="548" data-original-width="353" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgHPrn2UFiC-AP6RyOOGOwoDVXD5sFmas_SuzVadPI_IoEpdtumo48egoEVSStGgdF8jv9i0Fajqut6TMwyIqzHkpFd7roh6qv_nlWmCusMmPxF7XjszpMyhIn1xOWWWdwdPKs-nMvZ5Q8/s320/upheaval-13.jpg" width="206" /></a></div>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="background-color: white;"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
<ul style="background-color: white; box-sizing: border-box; color: #333333; font-family: "Amazon Ember", Arial, sans-serif; font-size: 13px; list-style-type: none; margin: 0px; padding: 0px;">
<li style="box-sizing: border-box; list-style: none; margin: 0px; overflow-wrap: break-word;"><br /></li>
<li></li>
</ul>
Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-54386842917951596292019-04-20T07:03:00.003+08:002019-04-20T10:27:44.547+08:00書介:完美的武器: 網路時代的戰爭、破壞與恐懼<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4rfZR_U9tyH28TvAtBkBd3jPYQ6AKGanHFfZsRDQxWGyXh5BG_-mz5ZVZsip7ClaeQ_GcdVHtZxjUH9OKiVPn3r3Dm8wwDPQmzgxBELQtsW4Cw0xiQATyIyGq0awjEZlDU_W5fzBeA48/s1600/weapon.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="279" data-original-width="181" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg4rfZR_U9tyH28TvAtBkBd3jPYQ6AKGanHFfZsRDQxWGyXh5BG_-mz5ZVZsip7ClaeQ_GcdVHtZxjUH9OKiVPn3r3Dm8wwDPQmzgxBELQtsW4Cw0xiQATyIyGq0awjEZlDU_W5fzBeA48/s1600/weapon.jpg" /></a></div>
<blockquote class="tr_bq">
<strong style="background-color: white; color: #333333; font-family: 微軟正黑體, Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; text-align: center;">『托托,我有種預感,我們已經不在堪薩斯州了。』---------綠野仙蹤</strong></blockquote>
書名: The Perfect Weapon: War, Sabotage and Fear in Cyber Age<br />
作者:David E. Sanger<br />
出版商: Crown<br />
ISBN-10:9780451497895<br />
ISBN-13:978-0451497895<br />
ASIN:0451497899<br />
<br />
這是本重要的好書,我希望有出版商願意把這本書翻譯成中文出書。<br />
<br />
隨著人類科技文明的進步,我們面臨的世界一直在變,過去行得通的做法,現在未必行得通,過去正確的想法跟假設,現在未必正確。二十多年前,許多人相信當時新興的網際網路會讓資訊可以自由地傳播,因此全世界將會越來越民主越來越自由。我想最近幾年的經驗告訴我們,不崇尚民主自由的政體比起民主自由國家,更懂得利用網際網路。他們用網際網路來攻擊民主自由的國家的社會。我們的世界是個不一樣的世界了。<br />
<br />
但是儘管我活在這個新世界其中已經好些年了,我一直沒有自覺到自己的世界已經變了,而且變了很多。這本書讓我看到我現在活在一個怎樣不一樣的新世界。而看看世界,再想想我所居住的地方,我想是有不少可以反思之處。畢竟不知道地心引力的人從101上跳下來還是會摔死,不會因為沒學過地心引力就平安無事。<br />
<br />
閒話少說,這書的一開頭談的是"疑似"以色列跟美國發展了一個病毒軟體,想了法子感染了伊朗的提煉和武器原料的離心機,讓這些離心機吃去控制,自己摧毀自己,並且造成汙染,藉此延緩了伊朗的核武器的發展。<br />
<br />
然而這個潘朵拉的盒子一打開之後,接著就是至少美國跟蘇俄都看到了這個方式的有效,就都開發了利用網路去攻擊其他國家的電力輸送系統以及通訊系統的能力。而蘇俄也拿來攻擊烏克蘭的電力輸送系統造成大停電,只是因為烏克蘭的電力輸送系統因為資金不足並未完全電腦化,因此用人力的方式可以恢復回來。這件事讓美國的國安機關很頭疼,因為美國的電力輸送系統是已經電腦化的,而並沒有一套嚴謹的方式來避免被網路攻擊。<br />
<br />
接著作者談到史諾登如何將美國自己的網路戰的資料洩漏出來,讀到這個故事,我想任何大公司的主管大概都會心驚肉跳,因為史諾登只是一位包商的派遣工。不知道你信不信,因為美國的公務員的待遇是不如民間企業的,所以擅長資安的高手,往往都是在民間。因此開發網路站的武器時,美國政府也是依賴民間企業的包商的,就好像開發戰鬥機,開發飛彈,開發雷達一樣。所以這裡或許有一些投資的機會?!<br />
<br />
作者也談到了儘管大公司自己拉電纜架VPN,各國的情報機關還是會想辦法去知道這些資訊,在西方國家情報機構會試著去電纜系統上做手腳,在其他國家因為法律已經規定企業必須為國家蒐集情報,我想情報機構應該就不用如此麻煩了。<br />
<br />
作者也談到中國如何用網路攻擊來偷取商業機密,幫助中國的企業,以及如何透過網路攻擊拿到美國兩千兩百份過去以及現在的公務員的人事資料,這個資料因為是申請包括了祖宗八代的身家調查,每個人過去的社交網絡,財務狀況,甚至包括有沒有外遇。而美國的一些資安公司則反擊侵入中國的網路戰單位,把電腦的照相機打開,也監控看看這些網路戰人員在做甚麼。(答案是八點多上班,看看網路新聞,聊天喝茶,看看色情網站,九點開工攻擊對象,中午十二點左右吃飯,飯後回來再看看網路新聞,聊天喝茶,看看色情網站,一點再開工.......)<br />
<br />
接著書裡談到的是北韓如何因為一個取笑金正恩的電影,而用網路戰的方式去癱瘓新力(SONY)的電腦系統。如何用網路攻擊偷走了孟加拉中央銀行幾千萬美金,而為什麼世界各國對此類的攻擊並沒有一套有效的對策。<br />
<br />
作者跟著談到書中的第一個被攻擊的伊朗也發展出自己的網路戰的能力,也成功地攻入了美國的一個水壩控制排洪的電腦系統,這個水壩是個在紐約附近的小水壩,可以造成紐約市的水災。有些人相信這個是伊朗要讓美國知道,伊朗是可以針對美國的基礎建設發動那種不容易有明明白白地證據而且事後可以完全否認的攻擊,讓美國發生水災造成生命財產的損失的。<br />
<br />
最後書中提到的是蘇俄如何影響2016年的美國總統大選,蘇俄的情報機關(而且不只一個)攻入了美國的民主黨的全國委員會(總部),跟著攻入希拉蕊的競選總部,在網路上把資料散發出來,分化支持希拉蕊的民主黨選民跟支持桑德斯的民主黨選民,來幫助共和黨候選人(儘管沒有證據證明蘇俄跟共和黨候選人有勾結)。<br />
<br />
此外蘇俄的機構在臉書上大量建立假帳號,在有爭議的議題上,建立激進的正反兩面的人頭帳號,然後用臉書的功能,各自招聚支持者在同一地點示威跟反制,藉此分化美國,讓不管哪一位新總統當選,上任時內部是嚴重分化的,從而削弱美國的影響力。聽起來很耳熟不是嗎?<br />
<br />
我希望有書商願意出中譯本,這是本重要的好書。<br />
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<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-22037096994643136352018-05-31T05:51:00.000+08:002018-06-01T08:22:33.926+08:00書介:終必一戰: 美國跟中國能躲開修昔底德陷阱嗎?(Destined for War: Can America and China Escape Thucydides' Trap)<blockquote class="tr_bq">
但那日子、那時辰,沒有人知道,連天上的使者也不知道,子也不知道,唯獨父知道。 -------馬太福音24:36</blockquote>
住在東亞的人,我想沒有人能不注意到過去這三十年中間中國的改變。住在台灣的我們,只隔著幾分鐘飛機飛彈就可以飛過的海峽,感受當然更深了。但是即使是搬到地球的另一端,十二個時區之外的美國,仍然完全感受得到。另一方面似乎最近幾年每隔一兩個月,就會聽到一些發生在東北亞東南亞有關『衝突』的新聞。一下子是有關東海釣魚島,一下子是有關南海九段線的問題,一下子是談中國在南海造島,一下子又說美國在南海『自由航行』,中國十分憤怒。各式各樣的事件層出不窮。但是回想起來,十年前,十五年前,二十年前,儘管會有緊張的情勢,例如1996台海危機,例如2001年美國軍機給中國戰鬥機撞了等等事件,似乎頻率沒有現在這麼高。我很好奇背後到底發生了甚麼事?<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiolgJguNWX8L3hUt09cipsp0bT05F_ALbZBU5tn1plxmmG09zd3F7sVgU61i5B83mmkhNwfiv4FPg_CCpv4QvwGzEIubismUJGwa9a0CwR9AbCS5u51Snc7r8dSHKrmj4Namfm330cFTc/s1600/%25E4%25B8%258B%25E8%25BC%2589.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="183" data-original-width="275" height="265" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiolgJguNWX8L3hUt09cipsp0bT05F_ALbZBU5tn1plxmmG09zd3F7sVgU61i5B83mmkhNwfiv4FPg_CCpv4QvwGzEIubismUJGwa9a0CwR9AbCS5u51Snc7r8dSHKrmj4Namfm330cFTc/s400/%25E4%25B8%258B%25E8%25BC%2589.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
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最近讀了一本很有趣的書,據說是前任美國在台協會主席<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%8D%9C%E7%9D%BF%E5%93%B2" target="_blank">卜睿哲</a>(Richard Bush)推薦的。叫做"<a href="https://www.amazon.com/Destined-War-America-Escape-Thucydidess-ebook/dp/B01IAS9FZY" target="_blank">Destined for War: Can America and China Escape Thucydides' Trap</a>," 好像還沒有中文譯本,我姑且把書名翻譯成『終必一戰: 美國跟中國能躲開修昔底德陷阱嗎?』這本書給了這些事件一個大的圖畫(big picture),讓我對這些事件有個背景上的了解。我有些訝異這樣一本好書,中國的書商竟然尚未推出簡體字版,或許是因為內容不被中國官方所歡迎?我覺得這書很好,希望有台灣書商會翻譯。<br />
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首先說明下作者的背景。作者曾是<a href="https://www.belfercenter.org/" target="_blank">哈佛大學Belfer科學與國際事務中心</a>的主任,在2017年退休把職務交接給<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E9%98%BF%E4%BB%80%E9%A1%BF%C2%B7%E5%8D%A1%E7%89%B9" target="_blank">Ash Carter</a> (歐巴馬總統任內的國防部長)。在這之前他也擔任過克林頓總統任內的國防部助理部長,也曾是哈佛大學約翰甘迺迪學院的院長。他的博士班的指導教授是<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BA%A8%E5%88%A9%C2%B7%E5%9F%BA%E8%BE%9B%E6%A0%BC" target="_blank">亨利、季辛吉</a>。所以他可以說是在美國的國際關係以及國防事務上有實務經驗的老手。並不是個隨口紙上談兵的打嘴砲型人物。我想他的想法在美國智庫學者們中十分值得參考。<br />
<br />
這本書首先談中國的崛起,然後談這件事為什麼可能帶來戰爭。書中檢視了十六個歷史上類似的案例,其中有十二個發生了戰爭,有四個沒有發生戰爭。 下面的表示作者提的例子:<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6fW23nUCvWQimdssbRPfSZYpwQS-jjLRqfZMIRT82XR4MDv__-F_Yt1_ylPsliDO1W7dQ8oRd8oddAT3vPQI_feW-yER5Umt-gX6F4z6RIXlxl2PWMSV1AqzZOGermqi8eo2WSPxy8_c/s1600/main-qimg-fc9aafa2a628e8e1f9d03828a8d29bf5.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="586" data-original-width="602" height="387" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj6fW23nUCvWQimdssbRPfSZYpwQS-jjLRqfZMIRT82XR4MDv__-F_Yt1_ylPsliDO1W7dQ8oRd8oddAT3vPQI_feW-yER5Umt-gX6F4z6RIXlxl2PWMSV1AqzZOGermqi8eo2WSPxy8_c/s400/main-qimg-fc9aafa2a628e8e1f9d03828a8d29bf5.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
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書的第一部分是談歷史上的案例:第一個例子是希臘城邦裡雅典與斯巴達的案例。作者談了許多細節,用來說明在這類案件中,往往有許多不可預測的地方,也有許多情形當政者採取了行動,以為是幫衝突降溫,結果反而火上加油,適得其反!<br />
<div>
<br /></div>
<div>
這個例子的歷史由修昔底德(Thucydides)這位希臘史家記錄下來。這位史家希望這個歷史的教訓可以幫助未來的人避免這樣的戰爭。他把這場戰爭,歸因於斯巴達原來是希臘城邦之首,而雅典的崛起讓斯巴達十分不安,同時雅典認為斯巴達不讓雅典得到應有的發語權跟國際地位。儘管雙方的領袖私下是好朋友,慘烈的戰爭還是發生,打得希臘城邦元氣大傷!作者然後舉了例如一次大戰的英國與德國,二次大戰的日本與美國為例,來做現代的佐證。<br />
<div>
<div>
<br />
書的第二部分,作者先回顧美國在19世紀到二十世紀如何處理與歐洲諸國有關西半球(包括加拿大跟中南美洲)的外交事務,用這個來反思現在中國處理東南亞東北亞事務的一些作法。然後談作者的估計裡,中國要的會是甚麼。作者也談到中國跟美國的衝突也有文化上背景帶來的層面。<br />
<br />
作者跟著提供了幾個假想的情形(scenarios)說明中國跟美國的戰爭為甚麼可能發生。例如,雙方軍艦在南海發生碰撞,例如台灣獨立,例如北韓崩潰,例如日本跟中國發生衝突。在這幾個例子裡,事件由小事件逐漸升級,導致美國用飛彈轟擊中國本土,中國擊沈美國的航空母艦,彼此互相截斷衛星通訊,並且在網路上進行網路站,最後雙方甚至可能動用核武相對。<br />
<br />
第三部分,作者檢視了十二個歷史上的功課說明如何可以避免戰爭。然後作者提出了幾個美國可能的對策選項:從美國完全的忍讓(類似英國在19世紀末年對美國在西半球崛起的作法)到美國以冷戰圍堵中國(類似美國對蘇聯在二次大戰之後的作法)做為可能的政策選項。<b>作者的看法是這些對策到底哪個是對的選擇還不知道,但是美國必須有內部的討論,找出對策來。也警告執政者如果不明瞭歷史的教訓,現今這個景況是很可能發生戰爭的。</b><br />
<br />
這本書我覺得是十分值得一讀的書! 希望有書商會翻譯發行!<br />
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書名:<a href="https://www.amazon.com/Destined-War-America-Escape-Thucydidess-ebook/dp/B01IAS9FZY" target="_blank">Destined for War: Can America and China Escape Thucydides's Trap?</a><br />
作者:<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%A0%BC%E9%9B%B7%E5%8E%84%E5%A7%86%C2%B7%E8%89%BE%E5%88%A9%E6%A3%AE" target="_blank">Graham T. Allison </a><br />
ISBN:0544935276<br />
Publisher: Houghton Mifflin Harcourt<br />
Publication Date: May 30, 2017<br />
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Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-90598638046641552132018-05-28T22:55:00.002+08:002018-05-31T04:18:14.765+08:00大兒子大學畢業了<blockquote class="tr_bq">
<span style="background-color: #fdfeff; color: #001320; font-family: "trebuchet" , "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify;">你們做父親的,不要惹兒女的氣,只要照著主的教訓和警戒養育他們。----聖經以弗所書6章4節</span> </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
教養孩童,使他走當行的道,就是到老他也不偏離。-----聖經箴言22篇6節</blockquote>
大學畢業典禮在現代社會應該就像是古人的成年禮吧!一轉眼大兒子已經大學畢業了。看到孩子能夠順利畢業,心中真是感謝神。怎麼好像昨日還是個坐在汽車安全座椅上笑嘻嘻的小小孩,今天卻已經是個身高一米八的大人了。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgZEegnCGsNYfpUUDhRSQFkm5hs-4xd6z4Z5krUJ7c4fv-b4APMHe7HH3ea0cF7LRA7vuUtFd4CxLk4rqzE7peCqFoSVeKvSYLqAe2FkDTb2198hgrYtZGjU7nXtx3aIEuBwzBc9_bjdTY/s1600/12716352_1729685670597875_3011830807978311178_o.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1600" data-original-width="1600" height="200" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgZEegnCGsNYfpUUDhRSQFkm5hs-4xd6z4Z5krUJ7c4fv-b4APMHe7HH3ea0cF7LRA7vuUtFd4CxLk4rqzE7peCqFoSVeKvSYLqAe2FkDTb2198hgrYtZGjU7nXtx3aIEuBwzBc9_bjdTY/s200/12716352_1729685670597875_3011830807978311178_o.jpg" width="200" /></a></div>
<br />
回想起四年前把大兒子送去十三、四個時區之外的休士頓讀書,當時心中真是七上八下。一方面擔心他是不是能夠獨立生活,是不是吃得飽,穿得暖?萬一生病了怎麼辦?另一方面也擔心他能不能找到一個屬靈的家?會不會找得到可以彼此激勵的弟兄姊妹?還是會因為找不到屬靈夥伴而遠離神?實話實說,我們有時候也質疑自己把孩子帶回台灣是不是對的決定?而我們並不確定把他送出去讀大學是不是好的決定?<br />
<br />
四年下來,大學主修他是自己選的,儘管是換了兩次主修。從以主修生物科技被學校錄取,到大二決定選機械工程當主修,到大三決定拿機械工程學士,同時修習會計課程,然後申請會計碩士班,到大四上學期拿到<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%90%A8%E7%8F%AD%E6%96%AF-%E5%A5%A5%E5%85%8B%E6%96%AF%E5%88%A9%E6%B3%95%E6%A1%88" target="_blank">PCAOB</a>的大四畢業後的暑假實習,並且申請到附帶著幾萬塊美金獎學金的會計研究所的入學許可,然後今年順利完成機械工程的學士學位。這些生涯的重要決定都是他為自己做的決定,這些努力的成果都是靠著他自己鞭策自己,並沒有讓我們父母為他操心為他去做決定。我們為這件事感謝神,因為孩子已經學會了獨立。<br />
<br />
我們更感謝神,他找到了一個很好的<a href="https://hcchome.org/en/connect/college/" target="_blank">學生團契</a>,團契裡有一群愛護他的弟兄姊妹。在團契裡他學會了服事神以及與人相處。兒子是個安靜的人,不愛說話。但是他小組裡的弟兄姊妹們卻錄製了段十多分鐘的影片跟大兒子道別。影片中說他儘管安靜卻十分風趣;說他像個M&M巧克力餅乾,看來單純,多了解他才發現不是如此;說他外表有些懶散為人似乎有些傻氣,但是其實為人正直誠實,在大家都怕得罪人而不敢開口時,敢說真話。說他激勵弟兄姊妹們不要滿足於現況,勇敢的追求更高更難的福音目標。他的小組員們又說他關心別人,花很多時間為人禱告,更十分用心去預備經文分享的短講,讓組員們因此得到幫助。我們夫婦一方面很訝異他的小組員們願意為他花上這樣的時間。另一方面我們為他在靈裡的成長感謝神!<br />
<br />
孩子從小時候心就軟。這次去看他,看到他在自己的汽車上預備了幾個袋子,裡面裝了瓶裝水跟餅乾類的食物。我有些好奇,問他這是做甚麼用的。他說他預備了這個,如果看到無家可歸的遊民,他就會給他們,因為德州的夏天很熱,遊民很容易中暑。我們一方面心中有些訝異,但是另一方面更為他還是保持著這麼一顆柔軟的心感謝神。<br />
<br />
我們更要為<a href="https://hcchome.org/ch/" target="_blank">休士頓教會</a>為了支持學生團契,對這些來自異地的青年學子的付出,休士頓教會特別還聘請了一位全時間的傳道人來照顧他們。感謝讚美神!<br />
<br />
學生團契希望我們家長們給自己的孩子寫封信,慶祝這個成年的時刻。我們一方面感謝神,一方面告訴孩子他做得很好,我們以他的成長為榮。但是也有以下幾件叮嚀:<br />
<ul>
<li>找到自己的呼召,不要自己限制自己。</li>
<li>當要做生命中重要的決定時,務必禱告尋求神的引領。</li>
<li>認真的工作,享受自己工作的成果。</li>
<li>一旦開始賺錢,就開始十一奉獻,不管收入看來是多微不足道。</li>
<li>好好照顧自己,保持身體健康</li>
</ul>
我們也要孩子記得,當這個他要揚帆待發,去探索這個世界之時,我們會為他的探索為榮!同時家裡正如以下這首史逸欣小姐的歌"避風港(Harbor)"講的一樣,仍是他的避風港,當遇上大風浪之時,不要忘了回家!<br />
<br />
<div style="text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/Z7Hm_WT7soY/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/Z7Hm_WT7soY?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: x-small;"><br /></span>
<br />
<div class="G1VCxe kno-fb-ctx" jsname="rdVbIe" style="background-color: white; color: #222222; font-family: arial, sans-serif; font-size: small; margin-top: 12px; text-align: start;">
<div jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
Harbor</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">by Vienna Teng</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span></div>
<div jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
We're here where the daylight begins</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">The fog on the streetlight slowly thins</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">Water on water's the way</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
The safety of shoreline fading away</div>
</span></div>
<div jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
Sail your sea, meet your storm</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">All I want is to be your harbor</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">The light in me will guide you home</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
All I want is to be your harbor</div>
</span></div>
<div jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
Fear is the brightest of signs</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">The shape of the boundary you leave behind</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">So sing all your questions to sleep</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
The answers are out there in the drowning deep</div>
</span></div>
<div jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
Sail your sea, meet your storm</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">All I want is to be your harbor</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">The light in me will guide you home</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
All I want is to be your harbor</div>
</span></div>
</div>
<div class="G1VCxe kno-fb-ctx" jsname="wq5Syf" style="background-color: white; color: #222222; font-family: arial, sans-serif; font-size: small; text-align: start;">
<div class="iw7h9e" data-mh="-1" jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 12px;">
<div style="text-align: center;">
You've got a journey to make</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">There's your horizon to chase</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">So go far beyond where we stand</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
No matter the distance, I'm holding your hand</div>
</span></div>
<div class="xpdxpnd" data-mh="88" data-mhc="1" jsname="U8S5sf" style="line-height: 1.24; margin-bottom: 0px; max-height: 88px; overflow: hidden; transition: max-height 0.3s;">
<div style="text-align: center;">
Sail your sea, meet your storm</div>
<span jsname="YS01Ge"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">All I want is to be your harbor</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"></span>
<div style="text-align: center;">
<span jsname="YS01Ge">The light in me will guide you home</span></div>
<span jsname="YS01Ge">
</span><span jsname="YS01Ge"><div style="text-align: center;">
All I want is to be your harbor</div>
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Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-15953882272106562302017-10-01T07:33:00.004+08:002018-07-12T21:39:20.895+08:00書介:Big Money Thinks Small:Biases Blind Spots and Smarter Investing--大利從小<blockquote class="tr_bq">
<span style="background-color: white; color: #111111; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 13px;">1) Make decisions rationally 做決定時要理性的做決定</span><br />
<span style="background-color: white; color: #111111; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 13px;">2) Invest in what we know 投資我們了解的標的</span><br />
<span style="background-color: white; color: #111111; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 13px;">3) Worth with honest and trustworthy managers 跟誠實可靠的經理人同工</span><br />
<span style="background-color: white; color: #111111; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 13px;">4) Avoid businesses prone to obsolescence and financial ruin 避免容易過時或是出財務問題的公司</span><br />
<span style="background-color: white; color: #111111; font-family: "arial" , sans-serif; font-size: 13px;">5) Value stocks properly 合宜的評估股票的價值 ---------約珥●迪靈赫斯特(Joel Tillinghast) </span></blockquote>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjSKY4_yzfIkvX1GZu17TNDg0UqoJgmpjYejqVGBwveH4KMvFH-YLiHYGIqAo9yxG-NjH2Q1y5GyoVHz1r71_8a77RPSuRJtD1bJGxbP3P6uBm0GwyWHapj7jq8fvOEDkGQaozK2xd5Ro4/s1600/%25E4%25B8%258B%25E8%25BC%2589.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="278" data-original-width="181" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjSKY4_yzfIkvX1GZu17TNDg0UqoJgmpjYejqVGBwveH4KMvFH-YLiHYGIqAo9yxG-NjH2Q1y5GyoVHz1r71_8a77RPSuRJtD1bJGxbP3P6uBm0GwyWHapj7jq8fvOEDkGQaozK2xd5Ro4/s320/%25E4%25B8%258B%25E8%25BC%2589.jpg" width="208" /></a><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjAzR_JoRp7de01hkI0pEfdKnaIxKJaK3p3Y872z1qzCk1OTGx20r5SC32oeIcVVRfbq_nE_vqPBkkNaw0LUJ7dnOZAO8pJBtINjFOpRWqknrEWj209l316TdfmkNIELrEk0W5VzCrjPPQ/s1600/51dUiSg3-uL._SX331_BO1%252C204%252C203%252C200_.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="499" data-original-width="333" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjAzR_JoRp7de01hkI0pEfdKnaIxKJaK3p3Y872z1qzCk1OTGx20r5SC32oeIcVVRfbq_nE_vqPBkkNaw0LUJ7dnOZAO8pJBtINjFOpRWqknrEWj209l316TdfmkNIELrEk0W5VzCrjPPQ/s320/51dUiSg3-uL._SX331_BO1%252C204%252C203%252C200_.jpg" width="213" /></a></div>
<br />
這本書是Fidelity Low-Priced Stock Fund(FLPSX)的經理人約珥●迪靈赫斯特(Joel Tillinghast) 在今年八月出版的作品。市面上似乎還沒有中譯本。迪靈赫斯特進入Fidelity 這家公司工作,是因為有機會跟Peter Lynch通電話,在這個原來預定很短的電話中,卻讓Peter Lynch一談之後,決定在Fidelity 幫他找到一份工作。幾年內,在1989年他就開始管理Fidelity Low-Priced Stock Fund。我想Peter Lynch對迪靈赫斯特大概是那種我們所謂的『貴人』吧?<br />
<br />
迪靈赫斯特從1989年至今投資的績效以過去十五年來看,每年的複合成長率,大概比S&P500好上一兩個百分點,因為這基金管理的資產規模有300-400億美元,所以能有這樣的績效,其實是很不容易的事。<br />
<br />
先說我很喜歡這本書,覺得它是本傳世之作,我喜望有出版商願意發行中譯本。這本書的內容豐富,我大約介紹如下:<br />
<br />
本書的第一部份(第一到第四章)談的主要是投資裡面有關心理的部份---『做決定時要理性的做決定』。在其中作者引用行為財務學的概念來談投資。第二章人類常犯的心理錯誤。第三章談的是賭博,投機跟投資的一些差異。第四章談的是投資要像生意人的問題。<br />
<br />
書裡的第二部份(第五到第八章)『投資我們了解的標的』,談的是投資上的盲點跟機會,這些所謂的盲點,假如糊里糊塗闖了進去,很可能血本無歸。然而如果能謹慎利用,因為是其他人的盲點,又可以獲得很好的報酬。其中提到的例子是沒有太多人注意的小公司跟到海外投資。<br />
<br />
第三部份(第九到第十二章)談的是『跟誠實可靠的經理人同工』。投資公司時,公司經理人是不是好的代理人的問題。公司經理人是不是持續追求卓越?公司經理人是不是善於分配使用資金(Capital Allocation)?公司經理人品格如何?公司的帳目有沒有問題?<br />
<br />
在第四部份(第十三到第十六章),『避免容易過時或是出財務問提的公司』,作者處理的是評估公司價值的經驗談要躲開什麼行業,第十三章是很好的概論。在第十四、第十五章裡,科技股,石油股等不同行業被拿出來當例子來討論困難之處,跟要小心在意的地方。債務的問題在十六章有特別討論。這些其實是估價上蠻實際的問題。<br />
<br />
書的第五部份(第十七到第二十一章),『合宜的評估股票的價值』,是實際評估公司價值的例子,成長率,折現率,到底公司經濟上賺多少錢(而不是會計上賺多少錢)。都有很好的討論。第十九章,作者用United Health Group (NYSE:UNH)來討論實際上如何評估一個公司的價值,作者心裡的想法,假設是什麼。這是真正的精華。因為United Health Group (NYSE:UNH) 是Fidelity Low-Priced Stock Fund最大的持股,你可以看到在最簡約的層次上,為什麼Fidelity Low-Priced Stock Fund敢投資這公司並且當成最大的持股。我覺得自己應該複製這樣的投資評估過程,也建議讀者們投資時應該有類似的做法。此外作者還特別用第二十章來討論泡沫,特別值得推薦。第二十一章可說是本書的結論。<br />
<br />
這本書內容十分豐富,如果拿這個大綱當骨架,填上肉,我猜可以是一整個學期的研究所課程。有許多作者幾句話帶過的內容其實都有相對應的案例可以做實際上的討論。很少有這種給一般投資大眾閱讀的書有這樣的廣度。然而如果您讀過基本的行為財務學的書,基本的企業價值評估的書,以及有些實際嘗試著去幫一個公司評估價值的經驗,我相信您會更喜歡這本書!<br />
<br />
書名: Big Money Thinks Small: Biases, Blind Spots, and Smarter Investing<br />
作者: Joel Tillinghast<br />
出版商: Columbia Business School Publishing<br />
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ISBN-10: 0231175701</div>
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ISBN-13: 978-0231175708<br />
註: 中文版預計七月十九日上市。<br />
<ul style="background-color: white; color: #232323; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif, PMingLiU; margin: 0px; padding: 0px;">
<li style="list-style: none; margin: 0px; padding: 0px;">書名:大利從小<br />ISBN:9789869650625<br />出版社:<a href="http://www.books.com.tw/web/sys_puballb/books/?pubid=smart" style="color: #333333; outline: none;"><span itemprop="brand">Smart智富</span></a></li>
</ul>
</div>
<ul style="background-color: white; color: #666666; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif, PMingLiU; margin: 0px; padding: 0px;">
<li style="line-height: 22px; list-style: none; margin: 0px 0px 3px; padding: 0px; position: relative;">譯者: <a href="http://search.books.com.tw/search/query/key/%E9%A1%8F%E5%98%89%E5%8D%97/adv_author/1/" style="color: #333333; outline: none;">顏嘉南</a></li>
</ul>
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Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-80784025371033707522017-08-06T15:40:00.001+08:002017-08-06T15:40:38.054+08:00書介:我會不會講得太隱晦?(Am I being too subtle) ----你有沒有好名聲?<blockquote class="tr_bq">
『作監督的,必須無可指責,只作一個婦人的丈夫,有節制,自守,端正,樂意接待遠人,善於教導;不因酒滋事,不打人,只要溫和,不爭競,不貪財;好好管理自己的家,使兒女凡事端莊順服。』--------------提摩太前書 第三章 2-4節</blockquote>
最近我看到有位Packer16(註1)網友推薦這本Sam Zell寫的『我會不會講得太隱晦?』(Am I Being Too Subtle?),Packer16是位我非常佩服的投資人,在網路上追蹤他已經大約十多年了。因為他的推薦,我買了這書來看。<br />
<br />
第一次聽到Sam Zell是十多年前買我的第一隻股票Equity Residential (<a href="http://investors.equityapartments.com/CorporateProfile.aspx?iid=103054" target="_blank">NYSE:EQR</a>)的時候,知道他是這家公司的負責人,是一位房地產大亨。<a href="http://tjdad.blogspot.tw/2013/06/equity-residential-nyseeqr.html" target="_blank">這個投資</a>算成功,只是賣的時候沒有考慮到所得稅,賣得早了,變成要以短期資本利得算稅。因為有這一層經驗,讓我十分好奇想知道Sam Zell會寫些什麼。<br />
<br />
這本書是自傳體,作者先談他的父母親的經歷,他們在二次世界大戰之前,本是住在波蘭的猶太人。Sam Zell的父親是穀物商人,因為工作必須在歐洲各國到處跑,也因此對國際局勢比較了解。Sam Zell的父親了解到希特勒對猶太人的恨意,因此一直勸家族的親友一起離開波蘭,然而安土重遷的家人們並不願意。<br />
<br />
當Sam Zell的父親聽到納粹德國跟蘇聯簽訂了德蘇互不侵犯條約時,他知道波蘭馬上就會被這兩個國家夾擊,因此馬上開始逃離波蘭。結果Sam Zell的父親的判斷完全正確,他們是坐最後一班火車逃到立陶宛的猶太人。儘管逃到了立陶宛,Sam Zell的父親判斷這還是不安全,雖然還是有不少猶太人選擇留在立陶宛,Sam Zell的父親決定再遷移,透過日本駐立陶宛代領事<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%9D%89%E5%8E%9F%E5%8D%83%E7%95%9D" target="_blank">杉原千畝</a>(註2)的幫助,他們輾轉逃到了美國,在美國開始了人生的另外一個階段。不幸的是,他們的家人,沒有選擇離開,因此大多在希特勒的集中營中被害了。<br />
<br />
接著Sam Zell用他自己的經歷,有成功的有失敗的,來談他的投資之道以及他做人做事的方法。我想我不在這裡把內容先說出來,因為Sam Zell很會講故事,讀者讀他寫的,會比讀我轉一手再寫下來的有趣多了。<br />
<br />
在這書的最後一章,Sam Zell列下來他成功的原則,我把這部份整理如下:<br />
<ul>
<li>要準備好轉變並抓住方向 (Be ready to pivot)</li>
<li>保持簡單(Keep it simple)</li>
<li>有開放性的眼光跟心胸(Keep your eyes and mind wide open)</li>
<li>做領頭的人(Be the lead dog)</li>
<li>做(道德上)對的事(Do the right thing)</li>
<li>有好名聲(Shem Tov)</li>
<li>重視忠誠(Prize Loyalty)</li>
<li>別太自以為了不起(Don't take yourself too seriously)</li>
<li>全力以赴(Go all in)</li>
</ul>
這些項目都不難理解,唯一比較不易理解的是有好名聲(Shem Tov)這一項。Sam Zell再三強調他的父親因為有好名聲(Shem Tov)所以在逃難的過程中許多過去有生意的來往的人,願意幫助他。<br />
<br />
因為好名聲(Shem Tov)這一項是指猶太人文化中的有好名聲,而且不是只是談到一般大家講『有名氣』。也許用個例子比較容易說明。最好的例子之一是使徒保羅在提摩太前書中談到教會監督(長老)資格的時用的描述。使徒保羅是猶太人,受的是最正統的猶太教育,他描寫教會監督(長老),他的說法是:『作監督的,必須無可指責,只作一個婦人的丈夫,有節制,自守,端正,樂意接待遠人,善於教導;不因酒滋事,不打人,只要溫和,不爭競,不貪財;好好管理自己的家,使兒女凡事端莊順服。』所以這個並不是一般社會上單單事業成功帶來的『名氣』。而是看一個人是不是一個完整的人。<br />
<br />而Sam Zell在書中提到,『聲譽是你最要緊的資產。』在他的職業生涯中,既然是幫人投資錢財,好的聲譽就更是要緊。他曾經因為現金週轉上的困難必須去跟多年的合作夥伴也是房地產界的前輩Jay Pritzker(註3) 借五千萬美金。Sam Zell向Jay Pritzker 解釋他現金週轉的困難。Jay Pritzker聽完了只說了句:『Fine。』就借了他五千萬美金。假如不是有好的聲譽,我想這樣的事不會發生。<br />
<br />我是個工程師,我回想自己的職涯,也有幾次經歷,客戶是看到過去合作的經驗,也看到公司的好名聲,因此存著耐心來等待好的結果,沒有造成公司間合作的困難。我想有『好名聲』這件事,是個要牢記在心的功課。畢竟真正要緊的事,是不能出錯的,而客戶對我們的信心不是建立在我們是不是在過去有一點一滴地去建立並且維護自己的名聲嗎?<br /><br />你的名聲如何呢?你有沒有好名聲?<br /><br />希望有書商會發行中文版,嘉惠讀中文的網友。<br />
<br />作者:Sam Zell<br />書名:Am I being too subtle?<br />ISBN:9781591848233<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgX2aLZX_DRZG8RVIM3mvWV0TN7prIYHDsJRaoDbjqONPxWEgdJPHRcD62NaGHCZ0t2nxhZi3Xbw5DYU5geSVPCvTYcP_Nazo0M_7MPR8eNT7ZcoXuX9FvRWeKQnVZhf1C5ODhp8qpXfFo/s1600/51zf6tuJI0L._AC_US436_FMwebp_QL65_.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="436" data-original-width="436" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgX2aLZX_DRZG8RVIM3mvWV0TN7prIYHDsJRaoDbjqONPxWEgdJPHRcD62NaGHCZ0t2nxhZi3Xbw5DYU5geSVPCvTYcP_Nazo0M_7MPR8eNT7ZcoXuX9FvRWeKQnVZhf1C5ODhp8qpXfFo/s400/51zf6tuJI0L._AC_US436_FMwebp_QL65_.jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<br />
註1:<a href="https://bonhoeffercapital.com/team/" target="_blank"> Packer16</a>的投資績效非常卓越,IRR從2000年至今是26%/年,過去十年是29%/年,過去五年是46%/年。他的職業是做Business Valuation,投資是一個衍生的活動,他最近要開一個避險基金,叫<a href="https://bonhoeffercapital.com/" target="_blank">潘霍華基金</a>。名字是記念因為反抗希特勒而被納粹處死的<a href="https://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%BF%AA%E7%89%B9%E9%87%8C%E5%B8%8C%C2%B7%E6%BD%98%E9%9C%8D%E8%8F%AF" target="_blank">潘霍華牧師</a>。<br />
<br />
註2:杉原千畝(1900年1月1日-1986年7月31日),日本岐阜縣出身,日本外交官,第二次世界大戰期間,曾任日本駐立陶宛代領事,期間大量發出過境簽證給猶太人,拯救了逾6,000名猶太人,有「日本的辛德勒」之稱。<br /><br />註3:Jay Pritzker是房地產大亨,君悅酒店(Hyatt Hotel)的創辦人,他設立了Pritzker Architecture Prize,被稱為建築界的諾貝爾獎。<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-28818668190533266422017-04-04T18:39:00.001+08:002017-04-04T21:10:40.448+08:00介紹一本實用的書---『矩陣式存股法』-----『我想學投資,我該先讀那一本書?』 之四我在一家待遇雖然不見得可以跟國際接軌,但是在台灣已經是很不錯的公司工作,因為公司在國際上算得上是有競爭力,而對員工也不小氣,基本上可以吸引到不少很優秀而志同道合的年輕朋友們來加入公司。<br />
<br />
然而在公司十年下來,卻也幾度有同事朋友們問我理財投資的問題,我現在想想,這些同事都在公司有將近十年以上工作的經驗,工作上的表現都很優秀,在公司裡也都扮演重要的角色。他們在經濟上比起剛工作的年輕人是應當更加富裕的。然而卻是這樣的同事向我提到理財投資這方面的問題。之所以如此我想一方面年輕同事大概沒有跟我熟到會來問這方面問題,畢竟這是個比較私人的問題。另一方面我想有了十年以上工作的經驗的同事們,有些理財的經驗,也比較會覺得有這方面的需要。<br />
<br />
不過可惜的是台灣的學校教育似乎不包含簡單的理財與投資教育。我的這幾位朋友們收入在台灣就業人口中,絕對是在前百分之十的族群,看他們的生活習慣也都是量入為出,省吃儉用。因此家中積蓄絕對是有的。然而忙碌的工作佔據了他們大部份的時間,假日的時間給了家人之後,其實沒有很多時間可以多想投資這方面的事,他們不但是有餘力可以投資,同時也會覺得有這方面的需求。<br />
<br />
我從他們問的問題中,觀察到的是他們對於市面上一般投資建議並不滿意。這些朋友們在高科技業工作,做的又是世界級的科技,邏輯思考正是他們的強項,而對於在高度不確定性下做決定一點也不陌生。可是市面上的許多投資建議對他們而言,或是不見得合乎邏輯,或是過度低估投資的不確定性,所以他們看了總會察覺到方法上的問題以及誇大之處。正因為沒有看到合理的而可執行的投資建議,因此他們對於投資這件事總是覺得心中不踏實。<br />
<br />
有趣的是當我用工作上做實驗當做比喻,跟同事們聊投資,如何用邏輯的思維思想投資,如何把『投資』當成實驗,如何思考不同的投資的景況(scenario),並且針對這些景況,事先決定對策來降低風險時,我注意到同事們的反應十分正面。或許這是因為這樣的做法跟他們每天工作上要面對的問題的樣式是相當類似的。只是我投資上的事幾乎可說是摸索自學的,因此我並沒有一套固定的標準程序,我想我能談的只是例如邏輯思考以及風險管理之類的『精神』,具體方法多半是我隨機應變,摸著石頭過河摸出來的,實在不知如何說起。<br />
<br />
幾年前我曾經推薦過雷浩斯先生的好書『存好股又賺波段』,幾個月前雷浩斯先生告訴我他正在撰寫新書,我就很希望能夠有機會拜讀。承蒙雷浩斯先生惠賜我他的新書『矩陣式存股法』,我實在是十分幸運。<br />
<br />
這本新書如同前一本書,一大特點就是可以按照書中的章節,按部就班的去實際分析一個公司的股票。另外一個我很喜歡的是作者很明白的告訴讀者什麼是不可知的,什麼是沒有辦法直接克服,而必須以風險管理的方式來處理的。這是我特別喜歡的一點。<br />
<br />
孟格曾經說:『華人喜歡靠「運氣」,如果華人改成了解「機率」,會有更好的成果』我想如果讀者們能認知到自己的局限,認知到投資績效要比大盤好是很難的,明白投資也是種技能,儘管機率的成份不低,把投資當賭博是失敗的開端,認識到便宜的股票不是天天都買得到的,了解到每個投資的決定因為未來無法預知,總是會有不確定性。然後能按照書上的教導去做,應該會有令人滿意的投資的結果。特別要提的是,這不是要讀者按照書裡有提到,看來正面的股票,蒙著眼睛下注。假如您這樣做,就好像是家裡有個聚寶盆,盆裡有些東西,你卻把東西倒出來,然後把聚寶盆丟掉。<br />
<br />
要知道市面上推薦股票的機構以及人物很多,有些是別有用心找人出貨。然而即使推薦的人是出於善意推薦投資標的,時空不同,個人承受風險的能力不同,對於推薦者合適的股票,可不見得對讀者也合適。假如您過去有看到報紙上談什麼股票就心癢難搔的想購入的習慣,我想這書更是值得推薦。我相信只要您能照著去檢視這些被推薦的股票,必定可以避開許多『陷阱』。<br />
<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgdi5KdQWrtZmrYkpRmOEShS7n58Jric45V3kNxEO_Ebtv4LzU5lPITe88wH78u-bmMSQnxbQ45ILd6sO_WsJ6v-kB2xRPuBAtcsnmSq0eh67cLKuhITA6sQuDtD76TdX7w8fyByFZnSUQ/s1600/17499114_1919812051585235_8170629095817736324_n.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="297" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgdi5KdQWrtZmrYkpRmOEShS7n58Jric45V3kNxEO_Ebtv4LzU5lPITe88wH78u-bmMSQnxbQ45ILd6sO_WsJ6v-kB2xRPuBAtcsnmSq0eh67cLKuhITA6sQuDtD76TdX7w8fyByFZnSUQ/s400/17499114_1919812051585235_8170629095817736324_n.jpg" width="400" /></a></div>
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作者:雷浩斯<br />
出版商:智富<br />
ISBN: 978-986-7283-849Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-17150260260788520772017-03-26T07:53:00.001+08:002017-03-26T13:17:17.435+08:00華特、施洛斯(Walter Schloss) 談公司的清算<div style="text-align: left;">
我在哥倫比亞大學的華特、施洛斯(Walter Schloss)檔案中找到一份文件,看來像是華特、施洛斯(Walter Schloss)在幫葛拉翰(Benjamin Graham)做事時寫下來的報告,大概是呈上去給葛拉翰批准。看來是他工作的Graham-Newman 以及Newman&Graham有些內規,用來評估在公司有現金可以清算的情況下,是不是值得投資。就翻譯分享一下。我不是專業人士,假如翻得不好,甚至有錯,尚請指正。</div>
<blockquote class="tr_bq" style="text-align: center;">
手上有錢的公司清算時的標準</blockquote>
<ol>
<li>根據估計的時間跟會收到的報酬,年化的報酬率應該至少要有15%-20%。</li>
<li>不管算出來的報酬率是多少,市價跟估計出來清算的結果應該要有幾塊錢的差別。</li>
<li>假如正在打官司中─持有的證券的公司在這期間中應該要能繼續賺點錢,或者至少不會虧損很多錢。</li>
<li>虧損錢的可能性應該要很小。應用葛拉翰的特殊情形公式(Graham's formula on special situations)</li>
<li>持有的證券必須是公司清算時是第一順位清償的。不要次級證券。</li>
</ol>
<blockquote class="tr_bq">
注:最好在清算的第一次付款之前再購入,因為大部份的錢可以拿回來,而剩餘下來的成本低,增加報酬率。</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
警告:主要因為來自於專門投資這一類清算情形的專家的競爭,清算不像以前一樣有利可圖 。</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
把以上的標準牢記在心,我檢視了我們的持股,看來依據我們的數字跟報告,Wealdon 公司仍然令人心動。 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
我們現在持有$28500,或是說Graham-Newman持有1500股,而Newman&Graham持有$68000,或是說3596股。 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
我們的平均成本 19 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
市價18又7/8 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
估計的清算價值 23 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
時間 一年</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
年化報酬率: 21%</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
看來很可能一個很大的款項估計$15-$20在一年之內就會付出來,要讓我們能確定公司經理人想法跟我們一致,我會建議勞倫司、凱塞爾(Lawrence Kessel)跑一趟巴爾的摩(Baltimore),拜見小華頓( J. B. Wharton Jr.) 這公司的司庫,他是主事者。 假如無法這樣做,建議給他打通電話。</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
假如我們得到的新消息是令人滿意的,我相信我們該把Graham-Newman的持股增加到$50000,而Newman&Graham的持股增加到$100000。</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
華特、施洛斯(Walter Schloss)</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
1952年5月16號 </blockquote>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2XqbofANYkD416hyphenhyphen7cR315WNPAf6LQDJ0sR_8oJnAZj0JNZJQek_JDVbOyrreev3qfkxiRu2URcElDZwhbsezis1mgAesX_Bc6Yzh7FXJ34DacVHQ2_fda5IG0foE7aifYt_nr8RejQ0/s1600/liquidation.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="640" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2XqbofANYkD416hyphenhyphen7cR315WNPAf6LQDJ0sR_8oJnAZj0JNZJQek_JDVbOyrreev3qfkxiRu2URcElDZwhbsezis1mgAesX_Bc6Yzh7FXJ34DacVHQ2_fda5IG0foE7aifYt_nr8RejQ0/s640/liquidation.png" width="502" /></a></div>
<br />
<blockquote class="tr_bq">
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<blockquote class="tr_bq">
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<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-15201709129239802952017-02-26T15:41:00.004+08:002017-03-04T16:40:05.510+08:00節譯巴菲特在2016年Berkshire Hathaway 給股東的信中對庫藏股的看法巴菲特的2016年的給股東的信出來了,假使你不是波克夏的股東,而對波克夏本身的生意也不是太有興趣,我覺得這段有關購入庫藏股的討論會是最有用的,因此簡單的翻譯了一下,希望您喜歡。<br />
<blockquote>
在投資界,有關庫藏股的討論常常令人激動起來。但是我會建議參與這辯論的人先做個深呼吸:評估進行庫藏股是不是好主意並不是那麼的複雜。 </blockquote>
<blockquote>
從現在的股東的角度說,進行購入庫藏股是有好處的。儘管以每天來說,這些收購庫藏股的舉動影響很小,但是對賣家來說在市場中多個買家總是好的。 </blockquote>
<blockquote>
對於沒賣股票選擇繼續持有下去的股東而言,收購庫藏股只有在收購價格低於股票的內在價值時才划算。當遵守這原則時,剩下的股份的內在價值時立刻就上升。做個簡單的比喻,假設三個有一樣股份的合夥人,一起擁有有一個值3000元的公司,其中一個把他的股份以900元賣給了合夥的公司。這時剩下的兩位合夥人,馬上就各自有了50元的利潤。相反的,假如是付給這位要離開拆夥的合夥人1100元的話,剩下的合夥人,馬上就有了50元的損失。這一套數學計算,同樣可以適用在大公司以及它們的股東上。 因此,購回庫藏股這個動作對留下的股東們來說,到底是提昇價值還是摧毀價值這個問題的答案,完全是取決於購回的價錢。 </blockquote>
<blockquote>
正因為如此,讓人不解的事情是,一般公司宣佈購回庫藏股時,並不會宣佈在怎麼樣價錢以上就不再購回庫藏股。假如公司的經理人是去買其他公司時,就一定不會是這樣做的。在那一種情況下,價錢一定會是決定買或不買的考量因素。 </blockquote>
<blockquote>
然而當執行長跟董事會要買回自己公司的一小部份時,他們卻常常不在乎價錢到底是什麼。假如他們是管理一個只有幾個所有人的未上市公司,當他們在考慮購回其中一位所有人的份時,他們也會這樣地不在乎價錢嗎?當然不會。 </blockquote>
<blockquote>
有件要緊的事情是,在兩種特殊情況下,儘管公司的股價被低估了,還是不應該收購庫藏股。一種情況是當公司需要所有的錢來保護或是擴充營運,而且同時情況不合適增加舉債的時候。這個時候,公司內部的需要應該要優先。當然,這個例外的情況是假設花用了需要的開銷之後,公司會有不錯的未來。 </blockquote>
<blockquote>
第二個例外是,這是比較不常見的,當購買另外一個事業(或是做另外一個投資)帶回來的價值,會比購回庫藏股帶回來的價值更高。很久以前Berkshire自己常常要評估這兩種選擇。但是以我們今天的規模,這個問題不大可能會出現。 </blockquote>
<blockquote>
我的建議:在討論購入庫藏股之前,執行長跟董事會應該站在一起,手拉著手,同聲一起宣告說:『在一個價錢是聰明的,在另外一個價錢卻是笨的。』</blockquote>
我個人曾經介紹過<a href="http://tjdad.blogspot.tw/2015/07/blog-post.html" target="_blank">一個公司</a>,這公司的股價被相當的低估,在過去這一年多裡,這公司不斷以低於淨值的價錢購回庫藏股。宣佈了六次,次次買足,大約買回了原來市面上二十分之一的股份,而同時把這公司手上已經達到合理價錢的投資賣掉。這種做法完全跟巴菲特的說法一致。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
這投資的市價遠低於淨值,而同時公司經理人的分配資本的作為跟巴菲特的思維類似,儘管股價上上下下,我還是十分安心的抱著。因為我看的是經理人啊!<br />
<br />
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNngDJfcUMd5CwwDxlWjVTpbjG-2P2wun0U0qJmBDxe__KtHXkFppbvRURP5oW17hF12uU252rN11p7-xitM9jieIRuvY5SKB7h3ujK81GXTz38nftlL2esaqSsWD5i9jamYmDFsP0w1s/s1600/BRKBuybackThreshold1.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: center;"><img border="0" height="256" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNngDJfcUMd5CwwDxlWjVTpbjG-2P2wun0U0qJmBDxe__KtHXkFppbvRURP5oW17hF12uU252rN11p7-xitM9jieIRuvY5SKB7h3ujK81GXTz38nftlL2esaqSsWD5i9jamYmDFsP0w1s/s400/BRKBuybackThreshold1.png" width="400" /></a><br />
<br />
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-53233168354894441992017-02-12T20:04:00.002+08:002017-03-20T19:58:48.261+08:00有關反向工程的一些資料來源<blockquote class="tr_bq">
It ain't what you don't know that gets you into trouble. It's what you know for sure that just ain't so.----Mark Twain</blockquote>
有幾位我很佩服的朋友們問我,有關在美國市場,法人持股揭露的問題。我想就簡單的做個回答。第一個部份會介紹兩個我使用過的工具。第二個部份會介紹這些市面上的工具的資料來源。<br />
<br />
首先要說的是投資的主意是有商業價值的,假如被複製了,對於想到這投資主意的人而言,商業利益常常會有所減損,因此必須揭露的法人機構或是自然人大股東,在合法的範圍內,會儘量揭露越少越好,越晚越好。而了解揭露的範圍本身非常重要,因為除了揭露的部份之外,因為揭露是為了守法,在法律上沒有要求揭露的,很可能就沒揭露。假如因此做了錯誤的假設,是很危險的。此外揭露的法規上是有提到多長時間之內要揭露。這意思是你拿到的資訊其實不是『即時』的。<br />
<br />
所以我引用馬克吐溫的話說:『不是你不知道的事害了你。而是你以為你很清楚知道,但其實你是不知道的事害了你。』<br />
<br />
首先讓我來介紹兩個工具,這兩個工具根據美國公司在美國證券交易委員會<a href="https://www.sec.gov/" target="_blank">(US Securities and Exchange Commission)</a>的揭露文件加以整理,然而把一些有名的投資人的持股公開出來。<br />
<br />
第一個工具是<a href="http://www.dataroma.com/m/home.php" target="_blank">Dataroma</a>,第二個工具是<a href="http://www.gurufocus.com/" target="_blank">Gurufocus</a>。 我把連結附上,有意嘗試的朋友,可以試試看看。這兩個網站,各有各的好處,<a href="http://www.dataroma.com/m/home.php" target="_blank">Dataroma</a>的設計簡潔,功能不多,但對我而言已經夠用。<a href="http://www.gurufocus.com/" target="_blank">Gurufocus</a>則試著加入許多功能,對於想使用這些功能的網友,或許很有幫助,但是對於只是想知道持股資訊的使用者,或許就太繁雜了一些。<br />
<br />
另外一個工具是<a href="http://www.nasdaq.com/" target="_blank">NASDAQ</a>網站,假如你想知道有關 Seritage Growth Properties (NYSE: SRG)這家公司的資料,你可以打進SRG。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiIPqEnGgFjLDCad6j5EDT8hG1QGoVgKefeBKLbb5FPbMsBh9omieC4DJs5qvI9eVGwcquA2jQjUvm5aN2NwzjojM7lIOb-91WzBkNEC8xyt_Csa5ImmNE0od5BlvXogvnTS63HMuVcjMo/s1600/nas.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="77" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiIPqEnGgFjLDCad6j5EDT8hG1QGoVgKefeBKLbb5FPbMsBh9omieC4DJs5qvI9eVGwcquA2jQjUvm5aN2NwzjojM7lIOb-91WzBkNEC8xyt_Csa5ImmNE0od5BlvXogvnTS63HMuVcjMo/s320/nas.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
帶出來的畫面的左下方有好幾個Tab,<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWM6RC3fbsUflCd4h7MeYn8J8nIPULT094WoB9ZfVn_x9k1OMcjAQvdkwyIPF3kbQcztWFVcP9JSIYqhdf1pVsOxTRHgjpC7xF90QxzB7rPQuXWa2RWm8JhwgKdrHXb46bJB4FYTTnvW0/s1600/Nas2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="138" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWM6RC3fbsUflCd4h7MeYn8J8nIPULT094WoB9ZfVn_x9k1OMcjAQvdkwyIPF3kbQcztWFVcP9JSIYqhdf1pVsOxTRHgjpC7xF90QxzB7rPQuXWa2RWm8JhwgKdrHXb46bJB4FYTTnvW0/s400/Nas2.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: left;">
有內部人的揭露(Insiders SEC Form 4),有Institutional Holdings 法人持股,有Ownership Summary大股東的簡單列表,有Dividend History股利的歷史,有Short Interest 作空的部位佔股票流動量的比例,有SEC Filings在美國證券交易委員會的揭露文件連結。</div>
<br />
說到這裡,我想真正想介紹的是美國證券交易委員會的<a href="https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html" target="_blank">EDGAR</a>網站,這是市面上這些工具的資料來源。它對於沒用過的朋友也許不是很容易使用,但是假如你願意讀公司的揭露文件,其實這是個很好的資料來源。<br />
<br />
首先假如你點一下這個聯結,你會看到這個畫面。你可以在左邊的空格"Company Name"打入公司的名字,或是在右邊"Fast Search"打入公司的股票代號。就可以看到相關的揭露。<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBJys-DGeAlv1bkr4-OZ8WIX2v3T5XrBzEXSDmiuviWAxmNTIPnmHNmMRVkYhk_Dv-Ow5UEgxkXpcYo8B3sB7FyZ27i8LNcnZlRwItaPpXUBImY_mZSdpn33GGU5m7DrbYBtNe1j-dOGI/s1600/edgar.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="106" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiBJys-DGeAlv1bkr4-OZ8WIX2v3T5XrBzEXSDmiuviWAxmNTIPnmHNmMRVkYhk_Dv-Ow5UEgxkXpcYo8B3sB7FyZ27i8LNcnZlRwItaPpXUBImY_mZSdpn33GGU5m7DrbYBtNe1j-dOGI/s320/edgar.png" width="320" /></a></div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
再用<a href="https://www.google.com/finance?cid=215474134866537" target="_blank">Seritage Growth Properties(NYSE: SRG)</a>這家公司做個例子,假如你在右邊的Fast Search"打入公司的股票代號 ,SRG。 你會看到各式各樣的揭露文件。如下圖。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhiFTaqZxrsLNwuUu1KyV44_zQyTO5VLxOB6xI1tsYeXd2D1re8BJ6TJMZzF2j2RKOO_O5g-yo1-oy0DTeBZzkuhn9Sr3lMfdxLgk-AZJkYVQQkdwxFYsGjSQN9Mz7-c2M753d4uGEU1_0/s1600/Form.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="135" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhiFTaqZxrsLNwuUu1KyV44_zQyTO5VLxOB6xI1tsYeXd2D1re8BJ6TJMZzF2j2RKOO_O5g-yo1-oy0DTeBZzkuhn9Sr3lMfdxLgk-AZJkYVQQkdwxFYsGjSQN9Mz7-c2M753d4uGEU1_0/s400/Form.png" width="400" /></a></div>
<br />
你只要點一下聯結,就可以看到這些文件了。其實這EDGAR才是這些網站資料的來源。<br />
<br />
看到這些表格您可能頭都大了,所以讓我簡單說明一下不同表格的用處。<br />
<br />
年報跟季報:<br />
對美國公司來說他們的年報是 用<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312516483023/d103603d10k.htm" target="_blank">10-K</a>來揭露而季報是用<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312516760194/d268144d10q.htm" target="_blank">10-Q</a>來揭露。假如您點選這10-K以及10-Q的連結,您會看到Berkshire Hathaway的2015年的年報和2016年第四季的季報。對像中華電信,或是台積電這樣發行ADR的外國公司,年報是用<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1132924/000119312516557509/d167887d20f.htm" target="_blank">20-F</a>。假如您點選20-F的連結,您會看到中華電信2015年的年報。<br />
<br />
股東會的通告: <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312516501649/d117328ddef14a.htm" target="_blank">DEF 14A</a> 是股東會的通告。假如您點選DEF14A的連結,您會被帶到Berkshire Hathaway的2016年年度股東會的通知。<br />
<br />
公司的重大新聞:<br />
對美國公司來說他們是發8-K,而對像中華電信,或是台積電這樣發行ADR的外國公司,公司的重大新聞是發6-K。<br />
<br />
公司內部人的持股揭露<br />
<ul>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000091957413003647/xslF345X02/p1384762.xml" target="_blank">Form 3 </a>是公司內部人的第一次揭露持股。假如您被聘任Berkshire Hathaway的董事,第一次揭露您的持股,就是用Form 3。連結的例子是Berkshire Hathaway的董事Meryl Witmer在2013年五月成為董事的第一次揭露持股。</li>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000091957416008962/xslF345X03/p6984437.xml" target="_blank">Form 4</a> 公司內部人在用Form 3第一次揭露持股,以後持股的變動,就是用Form 4來揭露,所以一般追蹤公司內部人的持股的買賣用的是Form 4。連結的例子是Berkshire Hathaway的董事Meryl Witmer在2016年初購入1000股Berkshire Hathaway Class B的股票的揭露。</li>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/315090/000118143114004621/xslF345X03/rrd400376.xml" target="_blank">Form 5 </a>則是公司內部人每年一度持股揭露。連結的例子是Berkshire Hathaway的董事長,巴菲特2013年底的年度申報。</li>
</ul>
有利益的持有人的揭露<br />
<ul>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/923727/000119312517002137/d320307dsc13da.htm" target="_blank">Form 13D</a>: 當一個人或一群人買了超過某個公司的voting class的5%以上,他們就得要交這個表來揭露。不過在有些情況下,這樣的人或這群人可以交比較簡短的Form 13G。揭露必須在購買了之後的十天內發生,這樣的表除了向美國證券交易委員會繳交,也必須給公司,以幾及所有這公司的股票有在交易證券市場繳交。一般股權大戰,常常就是在13D出現之後。注意到以Seritage Growth Properties為例子,ESL Partners LP交的是Form 13D,ESL Partners LP在此表明,它是要控制權的。</li>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1096343/000095012317001526/xslForm13F_X01/form13fInfoTable.xml" target="_blank">Form 13F</a>: 投資經理法人(或是自然人)假如使用美國的郵政體系,(或是從事其他美國國內各州間的商業行為)又管理超過一億美金資產,就必須交Form 13F。繳交的時間是每季結束之後的45天。這例子是Markel這公司在2016年底持股的揭露。你應該會注意到每年二月十五日,五月十五日。八月十五日以及十一月十五日左右,常會有新聞報導那位投資大亨的持股是什麼,其實那多半是從這Form 13F的揭露來的。</li>
<li><a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/315090/000119312515399523/d103925dsc13g.htm" target="_blank">Form 13G</a>: 當一個人或一群人買了超過某個公司的voting class的5%以上但在20%之下,而且此人必須表明是被動的投資人(Passive Investor)不打算掌控著公司的時候,可以用Form 13G。連結的例子是巴菲特以個人的名義購入Seritage Growth Properties的股份,因為超過了5%,因此繳交了Form 13G。注意在這裡他交的是Form 13G而不是Form 13D,表示他只是被動的投資人,並不打算奪取控制權。</li>
</ul>
這裡要補充一下,做空是不須揭露的,所以單單看到某位著名投資人持有某公司股票,就盲目跟單是很危險的。葛拉漢曾經試過說當同行業有A公司跟B公司,假如看A公司比B公司好,他會做多A公司而同時做空B公司。在法規上,只有做多A公司需要揭露。假如A公司跟B公司都跌,而B公司跌得比較多,如同他的猜測,那他就仍然賺錢。而假如你只跟到做多的部位,你會賠錢! 跟單要小心,一定弄清楚人家的動機跟理由!<br />
<br />
此外因為Form 13F的揭露是在當季結束之後四十五天,要小心盲目跟單的時候剛好你要跟單的大投資人在賣給你跟你對作!<br />
<br />
Form 8-A12B是公司登記將來要發證券時的登記書。<br />
<br />
<a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/109694/0000898430-96-001695.txt" target="_blank">Form 424B4</a> 是公司要發行證券的招募說明書。假如您讀過Joel Greenblatt的那本『你也可以成為股市天才』,而想找尋spinoff的機會,這Form 424B4將會是您常常預到的揭露文件。這連結的例子是Berkshire Hathaway發行B股時的文件,在其中巴菲特跟孟格勸人因為價錢太高別買B股的揭露。<br />
<br />
Form S11: 是房地產公司的登記書。<br />
<br />
好了我想大概我能想起來的就這些了。我不是專業人士,希望文章沒有錯誤,但是如果有錯,歡迎指正,我會修訂。<br />
<br />
<br />
<br />
<br />
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-61163768144423284952017-02-04T08:17:00.000+08:002017-02-04T08:17:01.460+08:00有關巴菲特的傳記<blockquote class="tr_bq">
"Furthermore,we will not follow the frequently prevalent approach of investing in securities where an attempt to anticipate market action overrides business valuations. Such so-called "fashion" investing has frequently produced very substantial and quick profits in recent years (and currently as I write this in January). It represents an investment technique whose soundness I can neither affirm nor deny. It does not completely satisfy my intellect (or perhaps my prejudices), and most definitely does not fit my temperament. I will not invest my own money based upon such an approach hence, I will most certainly not do so with your money." ----Warren Buffett, 1966 Buffett Partnership Letter, 01/25/1967</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
『而且,我們不會跟隨那常常盛行的證券投資方式,在那樣的方式試圖遇測市場的動向超越過企業估值。這樣的「流行」的投資方式在近年來有高額跟迅速的的獲利(而且在我寫這封信的一月就是如此 )。這樣的投資方式是否平安穩妥,我不能確認也不能否定。這樣的投資方式無法滿足我想更進一步了解事情的欲望(也許或是說我的偏見),而且絕對肯定的是跟我的性情不相合。因此我不會用這樣的方式投資我本人的錢財,我更一定不會用這樣的方法投資你的錢財。』------ 巴菲特,1966年巴菲特合夥事業年報,01/25/67</blockquote>
市面上有關巴菲特的書籍有許多,而教導巴菲特的投資之道的書籍也很多。以巴菲特之名為來吸引人投資教育課程也很多。老實說,有些書是寫得很好,有些書也不見得那麼好。而投資課程收的費用比起書籍價錢高了不少,但是我總是不確定老師們教導的真的是 巴菲特的投資之道嗎?<br />
<br />
為什麼這樣說呢?我想請您想一想,從1980年代中晚期以後,因為管理的金額大到一個程度,巴菲特買下一家公司時,常常是買斷整家公司。在這種景況下,假如成交的價錢很低對於巴菲特會很有利,但是對賣斷公司的賣家就不好了。如果讀者您是賣家,而天天報紙都在談巴菲特。因此您知道要買您的股份的人乃是不世出"價值投資"的大師,您覺得賣得到好價錢嗎?你真要賣嗎?假如你大概賣不到好價錢,那為什麼過去二三十年來,還有那麼多家公司有股份控制權的大老闆願意把自己的公司賣給巴菲特?<br />
<br />
假如您去上教導『巴菲特的投資之道』的投資課程,請您問問老師這問題,如果老師解釋不了,我建議您就別浪費錢上他的課了!假如他能解釋清楚,我想你有可能決定繼續上這課程,有可能決定不上那課程。但是你看看老師的課程大綱,我想您會清楚知道教的或許是『投資之道』,但巴菲特的投資成就絕對不是靠這位老師教的所謂『巴菲特的投資之道』。<br /><br />巴菲特是生意人,而且是個成功的生意人,他是個還是個小孩子的時候就開始自己做起生意來的生意人。他的成功不是在挑選股票上面而已。假如你以為他的成功是在於他很會:1)挑股票,2)擇時入場,3)買了就不賣,跟4)存股。我想你是沒看到許多巴菲特在其他地方比別人做得更好。<br /><br />市面上有幾本巴菲特的傳記,假如你真的要了解巴菲特這個人為什麼會如此成功,我建議看看這些傳記。假如你真的要搞清楚巴菲特的買賣為什麼會成功。我也會建議看看這些傳記,先了解買賣之前的時空背景,了解買家跟賣家的景況,清楚事情的來龍去脈。然後去再去看看當時相關的SEC filings,然後問你自己,如果你是巴菲特你會願意出什麼價錢。然後比較你願意出的價錢,跟巴菲特出的價錢有差別嗎?假如不同,你覺得差異會從何而來?是假設不同嗎?我相信這樣會比去上個坊間的課程更容易清楚『巴菲特的投資之道』。<br /><br />第一本要介紹的巴菲特的傳記是Roger Lowenstein 的<a href="https://www.amazon.com/Buffett-American-Capitalist-Roger-Lowenstein-ebook/dp/B00DPTL2F0/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1486122716&sr=8-1&keywords=the+making+of+an+american+capitalist" target="_blank"> Buffett: The making of an American Capitalist</a>,這書成書於1990年代而在2013年作者又編修了一次。這書因為成書得早,對於巴菲特早年的投資交易比較多著墨。也是在巴菲特的傳記之中我比較推薦的。這書中文繁體版已經絕版,但是有位很優秀的朋友提醒我說這書其實有中文簡體版,在博客來就買得到。這是中文簡體版的<a href="http://www.books.com.tw/products/CN11055850" target="_blank">連結</a>。不管那個版本,書都不貴。英文版二手書從不到兩元美金起跳,kindle版是$10.25,中文簡體版則是大約300元台幣。<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHLiN55C6DZt_oGNgeuwgjG4NrKBaLPJ7doD2w5l2oEGQ4jzwcKoVmGfEH8hGT0_obM5AXlJ1N25rGJ7R2pF0YiuJgEILomTbz3HdaJu5lpdCVybpp60NiJDm5AGJqbcEDKeaO3-RflEE/s1600/English.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHLiN55C6DZt_oGNgeuwgjG4NrKBaLPJ7doD2w5l2oEGQ4jzwcKoVmGfEH8hGT0_obM5AXlJ1N25rGJ7R2pF0YiuJgEILomTbz3HdaJu5lpdCVybpp60NiJDm5AGJqbcEDKeaO3-RflEE/s320/English.jpg" width="213" /></a></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjIlV_viE_e2qm6JwFuU-S7hCB16Z7WXBBdE6N8AHqS8B6sv019K8O_4m5YQEdofMpY-Cp3-cWR5LPgd4Zwub30fqZRcr9Dp8gWTKcy3tWAhP951rKXlzfuPC85mtJ5PAcCbjROVkmpezU/s1600/chinese.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjIlV_viE_e2qm6JwFuU-S7hCB16Z7WXBBdE6N8AHqS8B6sv019K8O_4m5YQEdofMpY-Cp3-cWR5LPgd4Zwub30fqZRcr9Dp8gWTKcy3tWAhP951rKXlzfuPC85mtJ5PAcCbjROVkmpezU/s320/chinese.jpg" width="216" /></a></div>
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<br />第二本要介紹的巴菲特的傳記是Andrew Kilpatrick寫的 <a href="https://www.amazon.com/Permanent-Value-Story-Warren-Buffett/dp/1681840227/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1486163986&sr=8-1&keywords=of+permanent+value" target="_blank">Of Permanent Value: The Story of Warren Buffett</a>。這書第一版也是1990年代成書,作者是個巴菲特迷,也是Berkshire&Hathaway的股東,他報紙上每有什麼消息就收到書裡面,似乎每幾年就增訂編修新的版本。這書讀起來有些像在讀剪報,不過算是不錯的資料庫。這書有<a href="http://www.books.com.tw/products/0010131327" target="_blank">中文版</a>,但是好像已經絕版,有興趣的讀者也許可以到各圖書館查一查。<br /><br /><br /> <br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhO3GFMeRobuPT-QXFPt3A1gujG0CS8Ot6KhIyjWAcdDUJGHnWTK88E2KsqAC6Y6MiKvbdCmWdJwyv-NVRcIq9fnJr6Ju7gb2lS6gdheeuSH6GxaDMrWpjZisLQfhHhBrX8tshMkdCvaYA/s1600/andy.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="271" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhO3GFMeRobuPT-QXFPt3A1gujG0CS8Ot6KhIyjWAcdDUJGHnWTK88E2KsqAC6Y6MiKvbdCmWdJwyv-NVRcIq9fnJr6Ju7gb2lS6gdheeuSH6GxaDMrWpjZisLQfhHhBrX8tshMkdCvaYA/s320/andy.jpg" width="320" /></a></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgJ4CFZuES-upMqDJwiAqr3I8w6IcdZrFSXTRMNOqDPss-oO5kciQiu9TTkHJBHUGxRnLfYujR3H0ipAIaxXpAR_8PpORFA3Dgr4k_pC-ijV684XnH5Tp99vo3l_on0CysCgkYofnKWcTQ/s1600/getImage.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgJ4CFZuES-upMqDJwiAqr3I8w6IcdZrFSXTRMNOqDPss-oO5kciQiu9TTkHJBHUGxRnLfYujR3H0ipAIaxXpAR_8PpORFA3Dgr4k_pC-ijV684XnH5Tp99vo3l_on0CysCgkYofnKWcTQ/s1600/getImage.jpg" /></a><br /></div>
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第三本是巴菲特有本人與作者Alice Shroeder合作的 <a href="https://www.amazon.com/Snowball-Alice-Schroeder-ebook/dp/B003FI37RC/ref=sr_1_1?s=books&ie=UTF8&qid=1486164953&sr=1-1&keywords=snowball" target="_blank">The Snowball</a>。這書我想讀者比較熟悉,我就不多談了。<a href="http://www.books.com.tw/products/0010498640" target="_blank">中文版</a>博客來有賣,很多圖書館都找得到,或許舊書店應該也找得到。<br /><br /><br /><br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhvFpevUn2ymXwPfS02rRKz5hxqJ-Dx0_gmxwQZgUxR_6FeLQoJBdYXAZVAAx_4Qtal0P6wl-ir2cg3RjrhJ5S4AGDWH4Ys-7YROfp0Y_PpyhR0T_K8DF1uQq1OFzj1foHmlinLE2y8N4U/s1600/snowball.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhvFpevUn2ymXwPfS02rRKz5hxqJ-Dx0_gmxwQZgUxR_6FeLQoJBdYXAZVAAx_4Qtal0P6wl-ir2cg3RjrhJ5S4AGDWH4Ys-7YROfp0Y_PpyhR0T_K8DF1uQq1OFzj1foHmlinLE2y8N4U/s1600/snowball.jpg" /></a><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLuo5g9_QipSPhsqVWsakO_oSq6OzAhYSlXRsKrxjW-m0LwB0Rocab95Bbvue-JWkDBO6f0cuRvoWC85oD1SF5NxryLYQhkd5jFs3OhuCKJdeOWUXHEjTUAK8oOjwu5RI6BHzoKu-jgnw/s1600/getImage+%25281%2529.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: center;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLuo5g9_QipSPhsqVWsakO_oSq6OzAhYSlXRsKrxjW-m0LwB0Rocab95Bbvue-JWkDBO6f0cuRvoWC85oD1SF5NxryLYQhkd5jFs3OhuCKJdeOWUXHEjTUAK8oOjwu5RI6BHzoKu-jgnw/s400/getImage+%25281%2529.jpg" width="400" /></a></div>
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我想我是不了解大家想學『巴菲特的投資之道』的方法時,為什麼覺得上個課就學得到?也許上個課是個速成的辦法,也許報酬也不錯,但是我總是覺得這樣的方式不能滿足我的更進一步了解事情的欲望 (也許該說是我的偏見)................</div>
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-11801669034883589132016-11-06T08:30:00.002+08:002016-11-06T16:42:59.254+08:00勾起回憶的美食----沙巴巴中東美食(Sababa Pita Bar)<blockquote class="tr_bq">
鐵血宰相俾斯麥(Bismarck)有功於普法戰爭,普魯士皇帝召見他慰勉並賜他德國酒,俾斯麥喝了一口就吐掉,當場說了一句世界名言:『口腹不能愛國!』</blockquote>
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg_In8Fqamqo3MY0JN6VVUsM0QYBGU8oKQn_jz6kc-qZEt-6Jy4xF4-SzLXo02MwixE_l16SB-x_IHKqjEe6ahoq3z0zZY4Qgzok9QtMx4rz70UeeRYWnj4qsrPIfleuR64JJqdH2Zlxa8/s1600/Beirut.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="179" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg_In8Fqamqo3MY0JN6VVUsM0QYBGU8oKQn_jz6kc-qZEt-6Jy4xF4-SzLXo02MwixE_l16SB-x_IHKqjEe6ahoq3z0zZY4Qgzok9QtMx4rz70UeeRYWnj4qsrPIfleuR64JJqdH2Zlxa8/s320/Beirut.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">貝魯特口袋餅</td></tr>
</tbody></table>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjnPS0MhbbqQMTBqeZa_QWbcfGHWtPW3BJE_G85K0jSYsATo7HqRunZq_bJfnMHJNL67W43-s-MGrt2lnXms9Y4hjhi52n9nNNrgn6dzHdbhBIOTQ18a8xqgaFTzCtm8XhhPztTubIc0Ho/s1600/deco.jpg" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em; text-align: center;"><br /></a></div>
<div class="" style="clear: both; text-align: left;">
年輕時在美國工作,有幾位從中東地區來的同事,帶著我去品嘗過他們的家鄉味。來自黎巴嫩的撒伊德(Said)帶我去吃黎巴嫩菜,而來自伊朗的凱方(Kayvan)則帶我去試伊朗菜。</div>
<br />
比起常吃的米飯,漢堡,義大利麵,披薩,這些中東菜的風味其實另有獨特之處,有菜有肉,清爽而不油膩,麵餅趁熱的時候吃,更是香得不得了。我試過之後,非常喜歡。帶著內子試試,她也喜歡。<br />
<br />
內子跟我一樣是上班族,週間忙得不可開交,因此週六晚上不開伙。週六晚上成了我們全家出去吃個館子,打打牙祭的日子。而中東菜也一直是選項之一,大概一兩個月會去一次。回國之後,住的地區並沒有做中東菜的餐館,只能藉著偶爾去美國出差時,找中東餐館解解饞過過癮。<br />
<br />
最近有個機緣要到台大公館附近,心裡想說附那附近有些美食的餐廳,也許可以試試。就在網上找了找,看看有什麼值得一試的。結果竟然發現有這麼一家沙巴巴中東美食餐廳就在附近,當下決定就是這家了。<br />
<br />
到的時候是星期六中午快十二點,餐廳裡人還沒坐滿。我沒有訂位,問工作人員有沒有位子,工作人員帶我到了個牆邊兩個人的座位。室內的裝潢跟美國的中東餐館類似,想來莫非中東餐館就長這樣子。隔了一會兒人就坐了六七成。還好來得早。<br />
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjnPS0MhbbqQMTBqeZa_QWbcfGHWtPW3BJE_G85K0jSYsATo7HqRunZq_bJfnMHJNL67W43-s-MGrt2lnXms9Y4hjhi52n9nNNrgn6dzHdbhBIOTQ18a8xqgaFTzCtm8XhhPztTubIc0Ho/s1600/deco.jpg" imageanchor="1" style="clear: right; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="179" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjnPS0MhbbqQMTBqeZa_QWbcfGHWtPW3BJE_G85K0jSYsATo7HqRunZq_bJfnMHJNL67W43-s-MGrt2lnXms9Y4hjhi52n9nNNrgn6dzHdbhBIOTQ18a8xqgaFTzCtm8XhhPztTubIc0Ho/s320/deco.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">11點45分人還不多,室內氣氛幽靜,裝潢是典型的中東餐館</td></tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: center;">
</div>
<br />
我點了個貝魯特口袋餅(Pita Beirut),配上一杯零卡可樂。零卡可樂到處都有沒什麼好說。貝魯特口袋餅是拿一個麵餅,將一角截開來,就成了個口袋,然後裡面再填入以色列蛋,烤得很香的雞胸肉,一團肉丸子,一大團青翠爽口的蔬菜跟鷹嘴豆泥。這樣一份午餐,份量十足,但也不至於過量,營養似乎也均衡,不會像許多西式食物一樣的油膩。<br />
<br />
吃得好吃,但是似乎還不過癮,因此晚上辦完事後,決心再來治療一下癮頭。進門時老板娘,訝異的看了我一眼,但沒說什麼。大概沒想到中午來過晚上又來。<br />
<br />
這次我點的是地中海香料肉丸子口袋餅(Meatball Pita),老板說要問問還有沒有肉丸子可賣。隔幾分鐘,回來說有。這次來的是兩個口袋餅,裡面是多汁的牛肉丸子,加上鷹嘴豆泥跟生菜。好吃的緊。<br />
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2qihT7D4WRo3k78vPenQTmuGsznxNpy1h9_Vcixs705IFy8pJKkB1JmQ-GeAo2ujWRVppXafPQ677fA1uAtB0VdzOlgSy1C0ILQouDsVxnVqTbMwW2NjvspsZXWSgujc0SWuWRWQKUPY/s1600/Meatball.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="179" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh2qihT7D4WRo3k78vPenQTmuGsznxNpy1h9_Vcixs705IFy8pJKkB1JmQ-GeAo2ujWRVppXafPQ677fA1uAtB0VdzOlgSy1C0ILQouDsVxnVqTbMwW2NjvspsZXWSgujc0SWuWRWQKUPY/s320/Meatball.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">地中海香料肉丸子口袋餅</td></tr>
</tbody></table>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
一邊吃一邊回想到撒伊德(Said)跟我說他的故事,說他年輕時黎巴嫩內戰,為了自保,家中有七八隻AK47,而五個兄弟天南地北,有在澳洲的,有在南非的,而他一家人在美國。十多年不見,不知道撒伊德可還安好?<br />
<br />
又想到凱方(Kayvan)帶我去嘗伊朗菜,伊朗人很敬重讀書人,有好幾個客人過來致意,口稱"博士(Doctor)。" 一邊吃飯,凱方(Kayvan)說:『那一桌坐的是保皇黨,他們想推翻教士統治,幫國王復辟,又那一桌是主張共和的革命人士,又那一桌是親政府的人......。』突然覺得好像回到小時候教科書中推翻滿清的時代!?一兩個月前跟我說他成立了個樂團,要去莫斯科錄音,還沒問他為什麼要去莫斯科? 他應該是主張共和的革命人士吧?<br />
<br />
離開時跟老闆娘解釋一下,並且祝他們生意興隆!看他們高興得不得了。<br />
<br />
下次來台大公館一帶,就吃這個!!<br />
<br />
餐廳資訊:台北市羅斯福路三段283巷17號<br />
訂位專線:02-23638009<br />
官方網站:<a href="http://www.sababapita.com/index.php">Sababa沙巴巴中東美食</a><br />
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<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-6840273104870765462016-10-23T12:47:00.002+08:002016-10-23T16:00:26.301+08:00書籍介紹:『國家為什麼會失敗』前一陣子在同事那裡看到一本書,書名叫做『國家為什麼會失敗』。這位同事介紹的書常常引人深思,所以我也去買了一本,但是因為家裡空間不夠,所以是在Amazon上買了本Kindle的電子書。<br />
<br />
這書一開始就先舉例來反駁戴蒙(Jared Diamond) 在『槍炮,細菌與鋼鐵』一書中的看法。在<a href="http://www.books.com.tw/products/0010678457" target="_blank">『槍炮,細菌與鋼鐵』</a>一書中的立論是國家地區的興起,是因為地理條件的原因。舉例而言人類社會從漁獵採集變成農耕,最早是發生丘陵兩翼(Hilly Flanks),戴蒙(Jared Diamond)的理論是這是因為當地的動植物的品類允許當年的人類來『馴化』這些動植物。因此那些國家地區會興起是因為地理環境的差異而來的。<br />
<br />
作者的立論則是:假如今天來看過去幾百年的歷史,甚至於觀察今天世界上的活生生的例子,來檢視那些國家地區的發展的其情形。戴蒙(Jared Diamond)的理論,也就是依靠是地理環境的差異來解釋發展的差異,並沒有辦法解釋地區間發展的差異。<br />
<br />
在這書的開場,作者用美國與墨西哥邊境的一對雙子城做例子。這兩座城市的地理以及氣候環境,當地動植物的品類可以說是一模一樣,可是兩個城市的居民的收入卻差了三倍,犯罪率,貪污的現象,也是有相當的差距。很顯然這現象不是戴蒙(Jared Diamond)的理論可以解釋的。<br />
<br />
作者的理論則是以人類制度的角度來評估這樣的現象。以作者的看法,人類政治經濟的型態,可以分成榨取式(extractive)以及廣納式(inclusive)兩類制度。成功的國家多半是採用了廣納式制度,而那些失敗的國家則是採用了榨取式制度。當然榨取式跟廣納式制度,從書中字裏行間可以看出來也是有相對程度上的差異,並不是有個完全清楚的分界。<br />
<br />
這書有十五章,在第一章第二章作者先指出用地理並沒有辦法解釋過去幾百年中國家地區發展的差異。而也沒有辦法用國家的當權者是不是了解如何制定幫助國家發展的政策的角度來解釋過去幾百年中國家地區發展的差異。<br />
<br />
第三章中作者指出人類政治經濟的型態,可以分成榨取式(extractive)以及廣納式(inclusive)兩類制度。成功的國家多半是採用了廣納式制度,而那些失敗的國家則是採用了榨取式制度。而政治制度如何影響國家的政策。<br />
<br />
在第四章,作者則指出在巨大的政治衝突時,也就是作者所謂的關鍵時刻(critical junctures) ,政治經濟的制度如何的改變。而作者也指出往往是過去歷史上一些很小很小的差異,最後卻造成了現今很不一樣的結果。<br />
<br />
在第五章,作者舉了幾個例子來討論為什麼在榨取式制度仍然可以有經濟的發展,然而這樣的發展卻是無法持續的。而第六章裡威尼斯的例子則是一個廣納式制度經濟體,因為人的私慾變成了越來越是一個榨取式制度的經濟體,而威尼斯也就變成了今天只能給觀光客參觀的博物館中的古董。<br />
<br />
第六章的威尼斯是個廣納式經濟體演變成榨取式制度經濟體的案例。相反的,第七章中英國的光榮革命則是一個榨取式制度經濟體成為廣納式經濟體的案例。而當英國越來越成為廣納式經濟體之後從上到下在社會中有相當大的一部份人變得有動機去採用新科技。這是為什麼當瓦特發明蒸氣機之後,英國很快的就發生了工業革命,而同樣的科技在榨取式制度的奧匈帝國卻在當權者的反對下,沒有被廣泛採用。第八章則舉例說明在榨取式制度經濟體中,當權者常常因為自身利益而反對採用新科技。<br />
<br />
第九章說明為什麼歐洲人的殖民,或是因為歐洲人引入的榨取式制度經濟體,或是因為原來的榨取式制度經濟體在歐洲人殖民之下變本加厲,今天儘管殖民早就結束了,體制仍然留下來,許多國家仍然因此而貧窮。<br />
<br />
第十章作者檢視英國的例子如何影響澳洲法國以及日本的發展,十一章十二章討論了發展的良性循環與惡性循環。十三章檢視今日的國家為什麼失敗,而作者的結論是『制度,制度,制度』(Institutions, Institutions, Institutions)<br />
<br />
第十四章則討論了為什麼有些國家在近年來有長足的發展,第十五章是作者再一次簡要的回顧書中的重點,並且指出今日援助發展中國家的政策的問題。<br />
<br />
台灣最近十年經濟不振,常常會看到的言論是或是緬懷過去威權時代當政者的做法,或是以週遭不民主國家為例證,希望台灣的主政者效法。如果以這作者的理論來看,那些做法在台灣科技落後之時或許行得通,在需要整個社會以廣納式制度來進行破壞式的創新時,就行不通了。台灣在FinTECH的落後,政府以及社會的態度,大概說明了我們過去的成就只是從一個十分榨取式的制度,變得比較不那麼榨取式,儘管我們是個民主政體,離廣納式制度大概還有相當距離。台灣能過得了這一關嗎?<br />
<br />
附帶一提,假如您對於強國的未來有興趣,作者在十四十五兩章的看法,或許值得參考。假如你對到非洲投資有興趣,波扎那也許是個選項。<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiiARHVJEda3PVGUT1HupI7ulAfIK44rLbFl5rlJF7zNSz-5D_dNzEdrdx7Fq7sDhaP_eBcpydO8KDu_PYnFHH9z8aix7mni8MALZemuV_9nXg9n9NZgyM33JVXl-o3BitdFBIXv0SvGI/s1600/fail.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiiARHVJEda3PVGUT1HupI7ulAfIK44rLbFl5rlJF7zNSz-5D_dNzEdrdx7Fq7sDhaP_eBcpydO8KDu_PYnFHH9z8aix7mni8MALZemuV_9nXg9n9NZgyM33JVXl-o3BitdFBIXv0SvGI/s320/fail.jpg" width="227" /></a></div>
<br />
<a href="http://www.books.com.tw/products/0010573978" target="_blank">書名:國家為什麼會失敗:權力、富裕與貧困的根源</a><br />
作者: <a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=%E6%88%B4%E5%80%AB%EF%BC%8E%E8%89%BE%E5%A1%9E%E9%BB%98%E9%AD%AF%E3%80%81%E8%A9%B9%E5%A7%86%E6%96%AF%EF%BC%8E%E7%BE%85%E8%B3%93%E6%A3%AE&f=author">戴倫.艾塞默魯、詹姆斯.羅賓森</a><br />
原文作者:<a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=Daron+Acemoglu%E3%80%81James+A.+Robinson&f=author">Daron Acemoglu、James A. Robinson</a><br />
ISBN:9789868879348<br />
譯者:<a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=%E5%90%B3%E5%9C%8B%E5%8D%BF%E3%80%81%E9%84%A7%E4%BC%AF%E5%AE%B8&f=author">吳國卿、鄧伯宸</a><br />
出版社:<a href="http://www.books.com.tw/web/sys_puballb/books/?pubid=acropolis">衛城出版</a><br />
<br />
<a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Why_Nations_Fail" target="_blank">Why Nations Fail: The Origins of Power, Prosperity, and Poverty</a><br />
<div>
<a href="https://en.wikipedia.org/wiki/Why_Nations_Fail" target="_blank">Authors: </a><a href="https://www.amazon.com/Daron-Acemoglu/e/B001H6IPC6/ref=dp_byline_cont_ebooks_1">Daron Acemoglu</a>, <a href="https://www.amazon.com/James-Robinson/e/B007MBC6ZW/ref=dp_byline_cont_ebooks_2">James Robinson</a><br />
ASIN: B0058Z4NR8<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNtA5o5iClI9xK8DxP3lyaTacemw2eWzIepGjC1gbLENuJPGAjpy42r4UKoaSWa_hAVXKKZQDlVGO9cZF_n_IDtyPcpq-3CYpKqPUD8RHnBJvEPmXyMDQmANZr11Wac9OKOAf3PxO2pNo/s1600/fail+2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiNtA5o5iClI9xK8DxP3lyaTacemw2eWzIepGjC1gbLENuJPGAjpy42r4UKoaSWa_hAVXKKZQDlVGO9cZF_n_IDtyPcpq-3CYpKqPUD8RHnBJvEPmXyMDQmANZr11Wac9OKOAf3PxO2pNo/s320/fail+2.jpg" width="209" /></a></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgZiPwxFVcfSac6GBcUxuECC-cGW28WdmzwCicvhuFx22BQQSYpR9l1F8HQf8JdsHvKus7YdTlW_MLw1PAaF_LWGUP51MIC8cmpa6BYWbxGE1CMSKJLSzMBfk2LuADaCxXKxBrzAx2mbJo/s1600/fail+2.jpg" imageanchor="1" style="clear: right; float: right; margin-bottom: 1em; margin-left: 1em;"><br /></a><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHf6HEBe7NoJXS0dFO3UlzSsczAEuo2z2N-zBl6J8P9XTY_PI76P2dI3yiMurmE3qaPqmvokxt0D8QgH2fgbvpLAi6v25axVqynRV6fEMNJRfmp5sb-6aYjEnPitsksXgst0a9T1ixyns/s1600/fail.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHf6HEBe7NoJXS0dFO3UlzSsczAEuo2z2N-zBl6J8P9XTY_PI76P2dI3yiMurmE3qaPqmvokxt0D8QgH2fgbvpLAi6v25axVqynRV6fEMNJRfmp5sb-6aYjEnPitsksXgst0a9T1ixyns/s1600/fail.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><br /></a></div>
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<br /></div>
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Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-41489172916912303922016-08-14T17:21:00.001+08:002016-08-14T20:58:23.500+08:00那你找的是什麼呢?劍譜?寶劍?<blockquote class="tr_bq">
北海之濱有座高山,山上終年冰雪縈繞,狂風怒號。山腳下一處偏僻的岩洞裡 ,住著一個青年劍客。 青年劍客已在這裡住了七年。前四年他隨著師父習武,由於他在拜師前就有一 些武學的基礎,加上勤奮努力,四年之間,武功進步很多,成為師父最得意的弟子 。<br />
(略) </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
「從 今天起,你就是本門第二十六代的傳人。這裡面是本門鎮山的劍譜,從不輕易示人 。我看你有此慧根,可以傳授,就交給你了。我走之後,你照著練習,以你的天資 ,少則兩年,多則四載,必有所成。至於包袱的反面,那是一幅本門祖傳的秘圖, 你要好好參詳。如果你有這個命,能看懂歷代祖師都沒有看出的秘密,就能找到一 把古劍。那可是一把上古的神兵,切金斷玉,削鐵如泥,配得上本門傳人的地位。<br />
」</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
(略) </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
一聲奇大無比的金鐵交鳴響過,兩條人影倏然分開,一個重重的摔倒在地,只 抽動了兩下就不再掙扎;另一個鮮血染紅了大半段右邊的袖子,雖然已經握不住大 刀,卻總算躲過殺劫,挺立未倒。</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
(略) </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
「師爺,沒事啦。這小子的武功真不差,能 找到這把劍,更算他有心;只是他忘記了,一千多年以來,冶鐵煉鋼的技術進步了多少。」 </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
------------- 『古劍』 葉言都</blockquote>
讀大學時,有一天在報紙上讀到了葉言都先生所寫的一篇短篇小說叫做<a href="https://www.ptt.cc/bbs/emprisenovel/M.974398923.A.html" target="_blank">『古劍』</a>(連結可以閱讀全文,建議真的去讀一讀,葉先生的小說很棒的!)。<br />
<br />
小說中的主角認真的學習劍譜,並且上窮碧落下黃泉的去尋找一把切金斷玉,削鐵如泥的上古神兵。歷經千辛萬苦,終於給主角找著了這把古劍!主角用這神兵練劍,果然自覺練起劍來特別的順手,劍法發揮得淋漓盡致。<br />
<br />
終於主角要去行俠仗義了! 想不到故事卻有個令人意外的結局!<br />
<br />
親愛的投資朋友們,你學習投資,不只技術分析,基本分析,籌碼分析,有所涉獵,甚至於連陰陽五行,日月虧盈,都用上了。正是上窮碧落下黃泉的尋找。你所學的是給你自己裝備一把『切金斷玉,削鐵如泥』的寶劍嗎?<br />
<br />
假如是找寶劍,合適嗎?假如不是,那你找的又是什麼呢?<br />
<br />
<br />
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-51242806310923077582016-06-10T16:42:00.004+08:002016-06-10T19:47:04.649+08:00一場有趣的演講『西方憑什麼現在暫時掌管世界』(Why the West Rules---- for Now)無意中在Youtube上看到一場有史丹福大學教授 伊安˙摩里士 (Ian Morris)在芝加哥大學東方學院(The Oriental Institute, the University of Chicago),名字叫做"Why the West Rules--- for Now",這場演講相當有趣。基本上作者比較西方文明與東方文明進展然後導出幾個非常有趣的結論。<br />
<br />
首先說明,在這裡作者用地中海東岸所謂的『側翼丘陵』(Hilly Flanks)產生的文明當做西方文明的代表,而東方文明則是以黃河長江文明當做代表。摩里士教授先解釋說,歷史學界過去有彼此競爭的兩個學說,一個是說西方文明自希臘以來一直到現在(Plato-to-NATO)因為有優良的文化,所以西方文明能進步而掌握世界。他也指出,這理論近年來是受到越來越多的挑戰。相競爭的理論則是說,一直到幾世紀前東方文明還是領先西方文明,而近幾世紀發生的事,只是巧合只是偶然。<br />
<br />
假如是前者,是因為有優良的傳統文化,引申來的意涵是西方會繼續掌握世界,假如是後者,也就是說只是巧合,那麼將來如何就很難說了。這雙方因為沒有一個討論的標準,一直有許多爭執,常常發生雞同鴨講的現象。<br />
<br />
摩里士教授決心去量化所謂文明的進步,他認定說所謂文明的進步乃是社會的發展(Social Development),因此他採用了四個面向來衡量所謂社會的發展:<br />
<br />
<ol>
<li>掌握能源的能力(Energy Capture)</li>
<li>組織力(Organization)</li>
<li>戰爭的能力(War Making)</li>
<li>掌握資訊的能力(Information)</li>
</ol>
結果他花了好幾年做出來底下這張圖,<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhSMQwEOEYQIdH0pkJqtt68Cmc_RS7U4zuIOL-ef7m0WxtB5uNtXdb1fSsspbgIo2Djzj37VyXqSWqFDafK01LkJH1rFSn56Lu7s48G8a0szWpg5E559ypx0stz4K_bpIdWV5MDF7FTm8o/s1600/Ian.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="290" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhSMQwEOEYQIdH0pkJqtt68Cmc_RS7U4zuIOL-ef7m0WxtB5uNtXdb1fSsspbgIo2Djzj37VyXqSWqFDafK01LkJH1rFSn56Lu7s48G8a0szWpg5E559ypx0stz4K_bpIdWV5MDF7FTm8o/s320/Ian.jpg" width="320" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
他張圖底下的橫軸是時間軸,從一萬六千年前到現在。而縱軸是社會發展。結果他發現</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
</div>
<ol>
<li>東西方文明的進展是相當類似的</li>
<li>東西方文明似乎沒太多進展直到公元前兩千年,然後上上下下,跟著在大約兩百年前突然有快速的進展</li>
<li>西方文明從一萬六千年前到現在,在大多時候是領先的</li>
<li>這代表兩個文化的兩個曲線一般而言是上升的,但有些上下</li>
<li>但是也有時候曲線是平的,甚至於有時候是崩潰的</li>
<li>儘管西方文明大多時候是領先的,但是有一千兩百年的一段期間,西方文明是落後的。</li>
</ol>
在演講中,他先解釋他想為什麼這個現象(歷史)會如此發生。他說基本上只是地理環境(Geography),基本上他說這是採用了Jared Diamond的理論,他也舉了例子。他說不是偉人,不是制度也不是文化。他說人類都差不多只是發展的地方不同,因此發展就不同。但是雖然地理環境決定了社會的發展,隨著社會的發展,地理環境條件帶來的影響卻會改變,而不是不變的。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
他舉例說,他說最早發展社會的都在一定的緯度裡面,因為其他地方沒有可以家畜化的動物,沒有植物可以種植,因此沒辦法發展農業。他指出『側翼丘陵』(Hilly Flanks)在九千年前開始發展,兩千年後長江黃河流域開始了發展。然後農業開始擴張到大西洋岸,到太平洋濱。</div>
<br />
但是他指出儘管歷史上農耕的傳播從地中海東岸的大西洋岸花了五千年,傳播到幾百公里外的兩河流域竟也花了三千年!他說這就是所謂的地理環境條件的影響。兩河流域,雨量不多,而種植時還會遇上洪水。因此對最早的人類想要農耕其實不是好的地點,也就是說地理環境不對。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
但是在社會發展到一定程度之後,人類社會已經複雜到可以建築灌溉系統之時,這些地理條件的限制,反倒不嚴重。而臨近大河所帶來的一切好處出現了。而兩河流域的發展就追過了『側翼丘陵』(Hilly Flanks)。類似現象在其它地方的文明也發生了,也都看到大河所帶來的好處。那如果大河有好處,大海呢?</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
他也用地中海做例子。在公元前一千年之前,地中海對沿岸的居民,基本上只是麻煩的來源,但是隨著文明的進步當羅馬人統一了地中海沿岸的區域,地中海變成了最好的交通線,促進了地中海沿岸的發展。</div>
<br />
跟著隨著文明的進步,大西洋原來是無法跨越的障礙,變成了可以橫渡,可以貿易通商的。在歐洲邊陲的英國因為可以運貨物到西非販賣,同時買奴隸,然後運往北美州販賣,換北美州的農產品再運回英國,因此賺取大量利益。英國因此成為十九世紀的霸權。一直到文明繼續進步,太平洋也成了可以橫渡,可以貿易通商的水域,而美國也就取代了英國成了霸權。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
他跟著假設如果發展的速度軌跡跟上次兩個文明交叉時一樣,去預測那麼將來又會如何呢?他的預測是,在2103年東方文明將會追上並且超越西方文明。</div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
此外因為社會進展是如此之快,他指出一百年內,社會發展會是現在的四倍,而22世紀的人類會跟現在的人類完全不一樣。他指出現在的人類跟一百年前的人類已經非常不一樣了,高了幾寸,身體裡內臟的大小也很不一樣,而科技會進入人的身體裡面。事實上很多人早已有心律調整器,電子耳等等。</div>
<br />
最後他指出這兩個預測是假設人類發展按照假設的軌跡。但是歷史上,社會發展還是有突然崩潰的現象。他指出全球性的核戰是最可能讓這預言不成真的因素。<br />
<br />
我很喜歡這篇演講,我也發現有人翻譯了這作者寫的相對應的書,只是不知道翻譯的如何。只是翻譯的書名好像不是太信實?<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
以下是演講的連結。</div>
<div style="text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/wnqS7G3LmMo/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/wnqS7G3LmMo?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<br />
書名:西方憑什麼:五萬年人類大歷史,破解中國落後之謎<br />
Why the West Rules—For Now<br />
作者:Ian Morris<br />
譯者:潘勛,楊明暐,諶悠文,侯秀琴<br />
ISBN:9789868271272<br />
出版社:雅言文化<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhhYp_-er1ovf3_6dnBPAmP9jxMDSGJfcdavUnH8Pd3MTR4MV0wQk0RgN-DaVfoHama7AVzamAtVlVj66-SQOvooWbk4KzZXNJB24pJZ4zcA40IYShpzCesdm1j930PkuCU7JeGmmk5k7s/s1600/0010665764.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="400" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhhYp_-er1ovf3_6dnBPAmP9jxMDSGJfcdavUnH8Pd3MTR4MV0wQk0RgN-DaVfoHama7AVzamAtVlVj66-SQOvooWbk4KzZXNJB24pJZ4zcA40IYShpzCesdm1j930PkuCU7JeGmmk5k7s/s400/0010665764.jpg" width="286" /></a></div>
<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-17694513567123800622016-05-14T10:46:00.001+08:002016-12-29T18:51:31.596+08:00我投資指數基金的經驗以及五線譜投資術讀後感<blockquote class="tr_bq">
<br />
You are neither right nor wrong because the crowd disagrees with you. You are right because your data and reasoning are right. --Benjamin Graham </blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
你不會因為群眾跟你意見不同就真的是對的,或者就真的是錯的。你是對的是因為你的資料跟你的推理都是對的。 ----班哲明 葛拉罕</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
The less prudence with which others conduct their affairs, the greater the prudence with which we should conduct our own affairs. -- Warren Buffett</blockquote>
<blockquote class="tr_bq">
當別人在處理他們的事務上越不謹慎的時候,我們更加該在處理我們自己的事務上謹慎。 ---- 華倫 巴菲特 </blockquote>
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<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDW-i3znit22IGrkGKoyD3k21HOPQrGQAiM9g5hK40fgZYbwbTM-WfQdt0rpNjiDoZCFvXChl7sMb2XjGhv-VROyJ_aWpNEBXYRmPucg4J9A17ICZHKvqTSmgJja94qUfNA7AzjLleN4U/s1600/%25E4%25BA%2594%25E7%25B7%259A.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDW-i3znit22IGrkGKoyD3k21HOPQrGQAiM9g5hK40fgZYbwbTM-WfQdt0rpNjiDoZCFvXChl7sMb2XjGhv-VROyJ_aWpNEBXYRmPucg4J9A17ICZHKvqTSmgJja94qUfNA7AzjLleN4U/s320/%25E4%25BA%2594%25E7%25B7%259A.jpg" width="236" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both;">
書名: <a href="http://www.books.com.tw/products/0010714369" target="_blank">五線譜投資術</a></div>
作者: <a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=%E8%96%9B%E5%85%86%E4%BA%A8&f=author">薛兆亨</a>, <a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=Tivo168&f=author">Tivo168</a><br />
ISBN:9789869302609<br />
第一次接觸到指數基金是在1996年初,那時候大兒子剛出生,親戚們很好意包了好些紅包,當時我剛從學校畢業,在美國工作,想到讀大學學費的昂貴,我立意想要把這筆錢當做孩子的教育基金。<br />
<br />
我是個工程師,對投資並沒有什麼接觸,唯一的經驗就是看到家中的長輩在劃技術線圖,自己可沒什麼經驗。還好父母有讓我讀書識字,所以就去買了本『<a href="http://www.books.com.tw/products/0010515879" target="_blank">漫步華爾街</a>』(<a href="http://www.amazon.com/Random-Walk-Down-Wall-Street/dp/0393330338" target="_blank">A Random Walk down Wall Street</a>)來讀完,讀完覺得十分有趣只是有些將信將疑。<br />
<br />
剛好我在工作上對我非常照顧的前輩 Seitchik博士,有天一如往常他又邀了幾位資深研究員帶著我這個新人出去吃午餐。我想這是他幫助新人適應新環境的好意。午餐中我傾聽他們的交談,注意到他們也談到投資。原來Seitchik博士對於投資很有興趣,而這幾位資深研究員也都會跟他請教。我跟他提到我想幫孩子預備教育基金一事,他跟我說別以為指數只是"平平而已(average)",事實上大部份的共同基金績效是比不上指數基金的。<br />
<br />
我想想自己剛開始工作,從學校做的『製程模擬』轉行到做『元件模擬』,太太在寫博士論文並且帶剛出生的大兒子。要自己去天天劃技術線圖,一來我沒興趣,二來我沒時間。在這景況下或許買共同基金是比較合適的選擇,而這是個將近二十年為期的投資,股票基金應該是合宜的。既然大部份的共同基金績效是比不上指數基金的,那就買指數基金好了。<br />
<br />
既然要買指數基金,那就該買費用最低的,tracking error最小的,在這樣的考量下我挑了先鋒公司的標普五百指數基金(<a href="https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundId=0040&FundIntExt=INT" target="_blank">Vanguard S&P 500 Index Fund, ticker:VFINX</a>),當時總費用是0.17%。除了把家人給的紅包當頭期款之外,每個月也以定期定額的方式購買這基金。<br />
<br />
買了之後卻發生一件意外的事,真是禍福難知。原來我讀『漫步華爾街』這書時,書上說大約從股市來的回收長期而言大約是10%一年。當然每年的回收會有高有低甚至跌個30%-40%也有可能。然而自從我開始定期定額購買先鋒標普五百指數基金之後,從1996年到1999年,這基金的績效卻好得嚇人,好得不像是合理的事。先鋒標普五百指數基金1996年到1999年績效如下表。<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRTY14LPP_1BRtyOxqZFJA0WJEfvdjmFveEafqA9quX46c1YAP4kaanSjpNl_XjemIia0A9wPdwGFxPADcigbugTYep8dhIvdteiJTVSt8QLm80mS7ZcpFsd_DjcZLMKrcJC4lC5QTofc/s1600/VFINX.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="200" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjRTY14LPP_1BRtyOxqZFJA0WJEfvdjmFveEafqA9quX46c1YAP4kaanSjpNl_XjemIia0A9wPdwGFxPADcigbugTYep8dhIvdteiJTVSt8QLm80mS7ZcpFsd_DjcZLMKrcJC4lC5QTofc/s200/VFINX.png" width="185" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="" style="clear: both; text-align: left;">
遇到這樣的事,漲成這個樣子,你是歡喜快樂呢?還是膽戰心驚?假如你是單筆購入,帳面上已經賺了不少錢了。你該怎麼辦?再多買些?趕快賣掉?抱著不買不賣?假如你像我一樣是定期定額,儘管帳面上賺了錢,可是每個月能買到的越來越少,又該怎麼辦?要記得這可是孩子讀書的錢啊,這可不是可以拿來賭博的錢。假如這是個泡沫該怎麼辦?<br />
<br />
這過程可是好幾年的事。好! 假如你熬到1999年底沒賣,或許你深知這樣的漲法不太合理,但是畢竟熬過去了,你正慶幸自己體現了『富貴險中求』的道理。又或許你看這連續五年20-30%的漲幅,覺得這次真的不一樣("This time is different"),你深深覺得自己真是充滿了智慧,能夠找到像這樣穩定而高速成長的投資標的。不論如何,你很確定自己是贏家,你決定不賣。<br />
<br />
這是你此後三年看到的景況。</div>
<blockquote class="tr_bq">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWZYK41FNjCmlYaqzA3m6pSfVbeMe0Rf3gagbtU3ff0LVcOos6-oPXjmSPwYK_bj1HavaAoQri04ndcdmklRMqhzTIM7ktkDtj0YRfu9RWR44W64ILTfP2bU1_-tEBJxwpvTptk_2bbSY/s1600/vfinx2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="200" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWZYK41FNjCmlYaqzA3m6pSfVbeMe0Rf3gagbtU3ff0LVcOos6-oPXjmSPwYK_bj1HavaAoQri04ndcdmklRMqhzTIM7ktkDtj0YRfu9RWR44W64ILTfP2bU1_-tEBJxwpvTptk_2bbSY/s200/vfinx2.png" width="173" /></a></div>
</blockquote>
嗯,你會虧錢,而且每年越虧越多! 那你又該怎麼辦? 再多買些?趕快賣掉?抱著不買不賣?假如你像我一樣是定期定額買,你又該怎麼辦?假如你看到自己的投資跌了三、四成,終於覺得其實自己不是在投資,而是在投機。股市不過是一場金錢遊戲,你不再上當了,你賣了! <br />
<br />
然後我現在告訴你說2003年這基金的報酬率又是28.5%,你會做何感想呢?<br />
<br />
我想類似這樣的經驗,正是投資指數基金時最讓人頭痛的事。回到文章最前面的那兩段話,在1999年可不正是『當別人對處理他們的事務上越不謹慎的時候嗎?』,而相反的在2002年購入跟在1997-1999年賣出,可不是需要葛拉罕提到的『你不會因為群眾跟你意見不同就真的是對的或真的是錯的。因為你的資料跟你的推理是對的所以你是對的』的心理質素嗎? 然而這樣的說法做法,說起來容易,做起來可不容易。<br />
<br />
這本『五線譜投資術』正是一本提供解決方案的書。這書裡的『五線譜投資術』是兩位作者跟已故的Allan Lin醫師以及幾位網路上的朋友們,合力開發出來的。我想對於處境跟我類似的朋友應該很有幫助。書中先解釋理財的基本概念,藉由實際投資個股的案例,來解釋投資個股困難之處。我想這些案例的分析,都是薛教授多年來經驗累積的結晶。<br />
<br />
接著說明如何用『五線譜投資術』來投資,我猜測這是源自於Allan Lin醫師的提議,然後兩位作者與諸多網友心力的結晶。最後兩位作者再談及用現金流投資法來投資。<br />
<br />
我希望兩位作者會繼續研發改善這樣的投資法來幫助像我一樣的上班族。這是一本我會放心推薦給親友們的好書!<br />
<blockquote class="tr_bq">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjWZYK41FNjCmlYaqzA3m6pSfVbeMe0Rf3gagbtU3ff0LVcOos6-oPXjmSPwYK_bj1HavaAoQri04ndcdmklRMqhzTIM7ktkDtj0YRfu9RWR44W64ILTfP2bU1_-tEBJxwpvTptk_2bbSY/s1600/vfinx2.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"></a></div>
</blockquote>
Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-60725176245315359772016-04-16T19:43:00.001+08:002016-06-02T06:19:56.291+08:00紀念一位素未謀面的好友--------Allan Lin 醫師前幾天聽到我尊敬而親愛的Allan Lin 醫師已然息了在世上的勞苦,心中一方面難過,一方面也深深觸動自己的心。我是在四五年前無意中在某個網路的留言版上認識Allan 醫師的。 從此在幾年間頗有交通,Allan 醫師為人熱心助人,待人真誠,儘管素未謀面,卻是真正值得交的朋友!在這完全沒有意料到的時刻失去這樣一位朋友,實在震驚,卻也讓我深思自己未來的日子。<br />
<blockquote class="tr_bq">
我們一生的年日是七十歲,若是強壯可到八十歲,但其中所矜誇的不過是勞苦愁煩;轉眼成空,我們便如飛而去。-----詩篇90:10</blockquote>
Allan 醫師喜歡詩歌,也在他的部落格上分享。我有時候會分享一些我喜歡的詩歌給他,他常常喜歡這些詩歌,如今人事已非,我想再跟他分享這首詩歌。<br />
<blockquote class="tr_bq">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/PCpVOcCJPtE/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/PCpVOcCJPtE?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
</blockquote>
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "roboto" , "arial" , sans-serif; font-size: 13px; line-height: 17px;"></span><br />
<blockquote class="tr_bq">
<div style="text-align: center;">
【應許之歌】</div>
<div style="text-align: center;">
球根裡有美麗花朵,種子裡有蘋果樹,</div>
<div style="text-align: center;">
蠶蛹裡有隱藏應許,小毛蟲會成蝴蝶,</div>
<div style="text-align: center;">
在那寒冷刺骨冬天,已有春天在等待,</div>
<div style="text-align: center;">
萬事都有定期定時,唯有父神知道。</div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
沈默中隱藏著詩詞,在尋找優美旋律,</div>
<div style="text-align: center;">
黑暗中有黎明曙光,帶給你我新希望,</div>
<div style="text-align: center;">
過去時光引導將來,雖然我們不明白,</div>
<div style="text-align: center;">
萬事都有定期定時,唯有父神知道。</div>
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
我們終了,神的開始,我們有限,神無限,</div>
<div style="text-align: center;">
我們懷疑,神永信實,必朽身體會復活,</div>
<div style="text-align: center;">
我們死亡,神賜永生,在主裡得勝有餘,</div>
<div style="text-align: center;">
萬事都有定期定時,唯有父神知道。</div>
</blockquote>
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "roboto" , "arial" , sans-serif; font-size: 13px; line-height: 17px;"></span><br />
<div style="text-align: center;">
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "roboto" , "arial" , sans-serif; font-size: 13px; line-height: 17px;"><br /></span></div>
<span style="background-color: white; color: #333333; font-family: "roboto" , "arial" , sans-serif; font-size: 13px; line-height: 17px;">
</span><br />
<div style="text-align: center;">
<div style="text-align: justify;">
跟 Allan 醫師的互動,注意到一點很令人深思的事情, Allan 醫師在金錢上可說是滿滿的有上帝的祝福。儘管如此,他對金錢卻看得很輕,只要是他覺得是值得幫助的人,應該資助的事,他從未在金錢上有任何不捨得。我想他的滿有祝福,也許正是應了底下這段聖經中的上帝的應許。</div>
</div>
<blockquote class="tr_bq">
<div style="text-align: justify;">
憐憫貧窮的就是借給耶和華,他的善行耶和華必償還。-----箴言19:17</div>
</blockquote>
<div style="text-align: justify;">
而且更難得的是,這些助人的事,他嘴巴很緊,只有非知道不可的人才知道,正是跟以下聖經中提到做善事的原則完全一致。</div>
<blockquote class="tr_bq">
<div style="text-align: justify;">
「你們要小心,不可將善事行在人的面前,故意叫他們看見。若是這樣,就不能得你們天父的賞賜了。 所以,你施捨的時候,不可在你面前吹號,像那假冒為善的人在會堂裡和街道上所行的,故意要得人的榮耀。我實在告訴你們:他們已經得了他們的賞賜。 你施捨的時候,不要叫左手知道右手所做的, 要叫你施捨的事行在暗中,你父在暗中察看,必然報答你<a href="http://cnbible.com/cuvmpt/matthew/6.htm#footnotes"> </a>。」 -----馬太福音6:1-4</div>
</blockquote>
<div style="text-align: justify;">
Allan 醫師在生前一直有個願望是要找到一個對一般上班族來說,簡單可行的投資方法。為此他更與幾位志同道合的朋友一起研究,並把自己的所得所見公布在他的<a href="http://allanlin998.blogspot.tw/" target="_blank">部落格</a>(http://allanlin998.blogspot.tw/)上。今天聽薛教授說這個志業快要完成了,心中無限歡喜,然而 Allan 醫師先過世了,看不到這事情的完成,又是多令人心中有份缺憾。我也在此求神繼續賜福這工作!</div>
<blockquote class="tr_bq">
<div style="text-align: justify;">
我所見為善為美的,就是人在神賜他一生的日子吃喝,享受日光之下勞碌得來的好處,因為這是他的分。神賜人資財豐富,使他能以吃用,能取自己的分,在他勞碌中喜樂,這乃是神的恩賜。他不多思念自己一生的年日,因為神應他的心使他喜樂。------傳道書5:18-20</div>
</blockquote>
<div style="text-align: justify;">
願上帝親自安慰嫂夫人跟公子的心, 祝福Allan 醫師的一家人! 也希望自己也能如同Allan 醫師一樣,善用自己一生的日子!珍惜我們的家人朋友,多行善事,在勞碌中喜樂!!<br />
<div style="text-align: center;">
<br /></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hymn of Promise</span></div>
</div>
<blockquote class="tr_bq">
<div style="text-align: justify;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/fb_k2asJ6EE/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/fb_k2asJ6EE?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
</div>
</blockquote>
<div style="margin-bottom: 2ex; margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: justify; white-space: nowrap;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In the bulb there is a flower; in the seed, an apple tree;</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In cocoons, a hidden promise: butterflies will soon be free!</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In the cold and snow of winter there’s a spring that waits to be,</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Unrevealed until its season, something God alone can see.</span></div>
<div style="margin-bottom: 2ex; margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: justify; white-space: nowrap;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">There’s a song in every silence, seeking word and melody;</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">There’s a dawn in every darkness, bringing hope to you and me.</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">From the past will come the future; what it holds, a mystery,</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Unrevealed until its season, something God alone can see.</span></div>
<br />
<div style="margin-left: 1em; margin-right: 1em; text-align: justify; white-space: nowrap;">
</div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In our end is our beginning; in our time, infinity;</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In our doubt there is believing; in our life, eternity,</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">In our death, a resurrection; at the last, a victory,</span></div>
<div style="text-align: center;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; text-align: justify;">Unrevealed until its season, something God alone can see.</span><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> </span></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCggkFj1Wg7UhVj0836tamFeKczO0eCOEsQ_fSLT_TotptynJTvLqAmcXYdguYPHiV0SJtlK3BsLbyvBMzR01BmQOPoul2NU7QVBZHHG-Qnzjl-vTE3jI4xsGV1lcuQbPY8y2WNycBUq4/s1600/images+%25282%2529.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCggkFj1Wg7UhVj0836tamFeKczO0eCOEsQ_fSLT_TotptynJTvLqAmcXYdguYPHiV0SJtlK3BsLbyvBMzR01BmQOPoul2NU7QVBZHHG-Qnzjl-vTE3jI4xsGV1lcuQbPY8y2WNycBUq4/s320/images+%25282%2529.jpg" width="320" /></a></div>
Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-10419603166345321452016-04-03T22:24:00.000+08:002016-04-07T18:06:27.573+08:00麥克風的股市求生手冊讀後感<blockquote class="tr_bq">
<br />
There is a tide in the affairs of men, which, taken at the flood, leads on to fortune;<br />
omitted, all the voyage of their life, is bound in shallows and in miseries. ------Julius Caesar, William Shakespeare<br />
『殷勤籌劃的,足致豐裕;行事急躁的,都必缺乏。』-----聖經箴言21:5<br />
『人有惡眼想要急速發財,卻不知窮乏必臨到他身。』----聖經箴言28:22</blockquote>
莎士比亞幾百年前寫下來的這段話,今天還是多麼真確啊!人生中有時候會遇到一些機會,這些機會就像潮水一樣,當如大洪水來臨之時,若能乘時而起,就帶來成功。但是要是錯過了這樣的機會,那生命的航程就像全部困在淺水裡,困在悲慘不幸之中。<br />
<br />
自從去年八、九月有個『台灣錢淹腳目』的機會之後,至今股票已經上漲了不少,也有些股票到了自己一偏之見的賣點,因此已經獲利出脫了結。<br />
<br />
感謝神能有些獲利供應家人的需要。現今看來看去,真正便宜的股票似乎變少了,而去年八月不敢進場的家人也都變得勇敢而有自信了。這樣的時機,也許不再是買賣個股的最好時機。反過來說,多多閱讀有益的投資書籍,了解公司的商業模式,把時間給家人,花時間做公益,捐錢給慈善機構,這可不是好時機嗎?<br />
<br />
第一次有機會拜讀彥文兄的文章是幾年前讀到了他的網頁,『<a href="http://stasistw.blogspot.tw/" target="_blank">市場求生手冊</a>』。當時就心中十分訝異,彥文兄真的是下了不少功夫在投資上,涉獵十分廣汎,深知學術上過去二、三十年行為財務學中檢視過的股權訂價的不正常現象(Anomalies)。這些文章我十多年前住在國外時,也曾好奇拿來讀過,但想自己是個窮極無聊的愛好者,卻沒想到在台灣也有位同好。<br />
<br />
回想自己第一次聽到『投資』股票這件事,是在三十年前讀大學的時候。那時候是個台幣升值,熱錢湧入,股價也蒸蒸日上的年代。市面上到處都是教人如何劃技術線圖的書籍雜誌。隔璧家的鄰居好像還有特別專為做技術線圖預備的一大本簿子。聽父親說鄰居賺了好幾棟房子!不過後來聽說好像股市投資失利,也只好賣些房子掉。<br />
<br />
有些書呆子氣的我自然有些好奇,不過沒錢,只能做個觀察家。轉眼間大學畢業,工作,出國求學,結婚,畢業工作,人生中的事一件一件的來,投資對我而言就是定期定額買基金。讀的書是像英文版的『漫步華爾街』,『共同基金必勝法則』之類的書。托1990年代大牛市的福,我的投資績效雖然沒什麼好誇口,但也可以達到目的。至於涉獵中文投資書籍,自是想都未曾想過。<br />
<br />
在2000年左右,我把自己連上了互聯網,因為喜歡投資,偶而會逛逛中文的投資網站。可是注意到中文的網站上的討論跟美國的網站上的討論,似乎大大的不同。中文的投資網站似乎是強調技術面以及猜測外資做什麼,大戶做什麼等等。而美國的投資網站談的一般是像『漫步華爾街』,『共同基金必勝法則』之類的內容。<br />
<br />
比較不一樣而令人印象深刻的是有位陳碩文先生,竟然花了無比的心思去翻譯了二十多個年度的Berkshire Hathaway的年報。十多年後的今天,不免心中有些好奇,陳先生還投資嗎?<br />
<br />
另外有一位令人印象深刻的則是才氣洋溢的『怪醫』。『怪醫』的投資方式包括價值投資,籌碼分析再加上技術分析,似乎沒有什麼他不懂不精的,投資績效好得不得了。我一輩子也算見過不少聰明通達的人,在這些聰明通達的人之中『怪醫』實在算是佼佼者。<br />
<br />
不過在那年代,網路上的文章似乎仍是談技術面的討論為多。有趣的是,接著的幾年裡面,慢慢的我看到越來越多網友的討論不再專注在技術面上。儘管私下的去了解,這些網友們都有相當的技術面上的訓練,只是技術面似乎不是他們使用的主要投資工具。而到了最近幾年,有不少網友展現極佳的投資成果,但在討論中基本上已不再提技術面。而市面上的投資書籍,似乎也遠離了技術面。討論的內容可以說跟十多年前有著天壤之別。回到彥文兄的書來看,這書可說是這類不大提技術面的投資書籍。<br />
<br />
彥文兄的書可以說是他對於他的投資方式的分享,有基本觀念的介紹,有實務經驗的分享,也有破除錯誤概念的討論。說到彥文兄的投資方式,我覺得十分實際,一方面選股有學術上的依據,一方面他有著開放的心胸,對於各式各樣的投資方式,似乎是採用『實驗是檢驗真理的唯一標準』的心態來評鑑。<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
彥文兄書名上的績效數字,相對於許多投資書籍顯得謙虛。而他選股的方式,看來似乎簡單,然而卻合乎學術上的研究成果,績效十分扎實而優異。而持股的過程也不需要天天追著畫線,每天看盤,對於上班族可說是一種C/P值極高的方式。<br />
<br />
另外一件有趣的事是這樣的投資方式因為植基於學術上的股權訂價的不正常現象(Anomaly),而這些現象常有行為財務學上提到的人的心理因素的層面,應該是比較可以長期有效的投資方式。<br />
<br />
彥文兄這樣的投資方式,不知如何總是讓我聯想到投資大師 Walter Schloss。這是本我會極力建議讀過財報狗系列的書的朋友們閱讀的書。<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLcET85sZRwxYdhoR3n5GwMe6_gioBSczURq5CsXJn8bbL4ITK3PK4KA6RaaBLybrnZyeok8evgBygp4y1qt4_miYhv9f5InJjm5TD6SA14zi6lGXOKYeNNMwzM6yhYe5g9ngya6AD2zs/s1600/microphone.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjLcET85sZRwxYdhoR3n5GwMe6_gioBSczURq5CsXJn8bbL4ITK3PK4KA6RaaBLybrnZyeok8evgBygp4y1qt4_miYhv9f5InJjm5TD6SA14zi6lGXOKYeNNMwzM6yhYe5g9ngya6AD2zs/s320/microphone.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<br />
作者: <a href="http://search.books.com.tw/exep/prod_search.php?key=%E9%BA%A5%E5%85%8B%E9%A2%A8%28%E9%99%B3%E5%BD%A5%E6%96%87%29&f=author">陳彥文</a><br />
<br />
出版社:<a href="http://www.books.com.tw/web/sys_puballb/books/?pubid=smart">Smart智富</a> <br />
ISBN:9789867283559 <br />
規格:平裝 / 280頁 / 15 x 21 cm / 普通級 / 雙色印刷 / 初版 <br />
出版地:台灣<br />
<ul style="background-color: white; color: #232323; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif, PMingLiU; font-size: 13px; line-height: 23.4px; margin: 0px; padding: 0px;">
</ul>
<br />
<blockquote class="tr_bq">
</blockquote>
Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3795848629149397037.post-29372333886350262612016-03-30T20:49:00.001+08:002018-10-14T17:31:45.231+08:00一家姑隱其名的公司 (二)<blockquote class="tr_bq">
『天國好像一粒芥菜種,有人拿去種在田裡。這原是百種裡最小的,等到長起來,卻比各樣的菜都大。』-------馬太福音13:31-32</blockquote>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
轉眼間,又是另一個復活節了。而Berkshire Hathaway(BRK.A:NYSE), Markel(MKL:NYSE), Fairfax Financial(FRFHF:NYSE) 跟這家姑隱其名的公司的2015年第四季的結果已經出來了。以下是這幾家公司過去幾年(包含2015年)淨值成長的比較。之所以不單單比較2015年是因為投資不是剛好一年一個週期的,把眼光放遠放大,我覺得會是比較好的做法。<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiX0LP5bBVaXdPKWOLYktopooE-oRHtmxyMt2WdIlLBlhNhjfP-8SiaYX3fmPeFT3UIhJEUhDG6hvlNJBWtUepWV-vYb6rShSxYs0uyl3N3CZk4Kx-fmdwcXY2RQ55RZBwb7QrqNbNWqvA/s1600/4+year.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="151" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiX0LP5bBVaXdPKWOLYktopooE-oRHtmxyMt2WdIlLBlhNhjfP-8SiaYX3fmPeFT3UIhJEUhDG6hvlNJBWtUepWV-vYb6rShSxYs0uyl3N3CZk4Kx-fmdwcXY2RQ55RZBwb7QrqNbNWqvA/s320/4+year.png" width="320" /></a></div>
<br />
跟這幾家公司比起來,這家姑隱其名的我的最愛,過去四年的淨值成長實在是令人驚豔。年複合成長率高達46%!!<br />
<br />
這家公司之所以輪得到我來買,我想主要原因是因為市場上的先進們有許多認為它是網通器材股。而且是個不賺錢的網通股! 然而我卻覺得這公司,雖然官網上寫得像個網通器材公司,可是明明沒什麼營業額是從網通器材的生意來的,而賺的錢全都是投資來的。這樣的公司如果是網通器材公司,那麼Berkshire Hathaway大概還是一家紡織公司!<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
</div>
話說到此,為了好玩的緣故,我把這公司過去四年(這也是梁董治下的頭四年)的淨值成長跟Berkshire Hathaway在巴菲特治理底下的頭四年,拿來比一比。我得說四年前就購入這公司股票的朋友真是有福氣啊!!<br />
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<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh4PnIG_fWp8GaqKRsirGJWOJOggasVJ3K0VQn8c9WUG3jedHLM67GPtH4WQEdx0cDjNQE0Djltto-qHnM3NPw3qSBKEYZnlsKS8TeyfHQselwwKSQyw4K4s6s4BQFTBhHQfHsNUasIqSU/s1600/first+4.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh4PnIG_fWp8GaqKRsirGJWOJOggasVJ3K0VQn8c9WUG3jedHLM67GPtH4WQEdx0cDjNQE0Djltto-qHnM3NPw3qSBKEYZnlsKS8TeyfHQselwwKSQyw4K4s6s4BQFTBhHQfHsNUasIqSU/s1600/first+4.png" /></a></div>
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這公司的淨值之所以會有如此爆發性的成長,主要是因為投資裡有個公司由興櫃轉上櫃,而業績又以30%以上的年成長率在成長中。</div>
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當然現在的股東是享受不到過去成長的好處的。因此我們要問的問題是以下幾個。</div>
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第一,這家公司長期的成長率大概會是多少?<br />
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以及</div>
第二,這家公司合理的本淨比又該是多少?<br />
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這兩個問題其實都很難回答,但是我們可以依照孟格的教導,反過來想。("Invert, always invert!) 我們可以問自己,類似這樣的公司如果依照現在市場給的本淨比,到底是隱含著怎麼樣的淨值成長率的期望。以下是這四家公司的本淨比跟過去四年淨值複合成長率的比較。<br />
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第一個會注意到的是這家公司的本淨比竟然不到一倍!而另外三家的本淨比都在一倍以上。假如這家公司未來能夠有12%左右的成長率,應該本淨比可以上升到至少一倍以上。那這公司要有12%成長率的機率如何呢? 這就是讀者們得要自己做功課來回答的問題了!!</div>
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最後可以觀察的是最近公司做的三件事:<br />
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第一件事是在去年十二月一號起在400-534塊的價位分批開始賣手上最大的持股。這件事顯示出公司管理資金上中規中矩,並沒有被這最大持股的價格上漲沖昏了頭。仔細觀察似乎是以平均一天幾張的進度慢慢賣。<br />
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第二件事是公司從去年十二月四號到今年三月十四號,分批購回了900000股的庫藏股,並且註銷。減資了1.76%。對於沒有賣的我而言,等於對公司的所有權多了1.76%。因為買回庫藏股的價位遠低於淨值,因此淨值是進一步增加了。更重要的是,假如公司沒有這樣做,那麼我反而該想清楚,『這公司股價看來便宜,但公司卻不購回庫藏股,為什麼?』</div>
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第三件事是宣佈每股一元的現金股利。這顯示出對需要現金的小股東的善意。<br />
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基本上這三件事讓我對公司的主事者更有信心。<br />
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台股中轉投資而有『金雞母』的還有一些,但是像這公司的股價在大約0.65倍淨值的似乎不多。我想這大概反映了市場的參與者或許覺得這公司的最大投資的價值被高估了,或是市場的參與者懷疑這公司的主事者能否理性的把在『金雞母』這投資上賺的錢收回而應用在其他投資上,從而產生複利的效果。<br />
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這公司的最大投資的價值,假如看看市場上一般預計的成長率,似乎屬於Fair-Valued,公司似乎在賣股上顯現的是無意依賴泡沫式的市場訂價來獲利。而購回庫藏股跟發現金股利,則讓人對主事者的再投資能力有評估的依據。<br />
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我想我下一步會觀察的是年報中,公司的大股東以及經理階層持股的動向。<br />
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當然這公司的成交量不高,假如您猜到是那家公司,千萬不可人云亦云的購入。要記得虧盈自負的道理喔!<br />
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<i>Disclaimer:<br />Under no circumstance is this an offer to sell or a solicitation to buy securities discussed herein.<br />不管在任何情形下,這文章不對文中的提及的證券,建議購買或賣出。</i></div>
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<i>I hold Fairfax financial, Markel and the nunamed company discussed herein. I may increase or reduce the position in 72 hours without further notices</i><br />
<i>我目前持有Fairfax Financial,Markel 以及這家姑隱其名的公司的股票。我可能會但也可能不會在七十二小時內購入或賣出,假如我購入</i><i>或賣出</i><i>,屆時將不另行通知。</i></div>
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<br />Zippyhttp://www.blogger.com/profile/08084644145240116329noreply@blogger.com2