介紹一家不錯的二手英文書店----書酷英文書店

大兒子在幼稚園中班時，學校老師就開始教他讀英文，也就是從最簡單的拼音開始教起。每個禮拜都會有作業，作業就是讀一些最最簡單的平裝英文繪本。我的大兒子從小喜歡我在他睡前給他說故事，只要我一開始說:『從前有一個。』他就會興奮的哈哈大笑，所以自從老師開始教他閱讀，他就一直跟我們要閱讀的材料，因為他知道書本裡面，有很多有趣的故事可以讀。

在這時候我們就遇到一個很實際的問題，大兒子他可以一個星期讀完十幾本兒童繪本，讀了又讀，每天晚上放學後總要讀上幾次。一本平裝兒童繪本在美國，便宜的也要三到五塊錢美金，一個星期花幾十塊美金在書上，可不是筆小開銷。而且兒童繪本有個特性，讀完了就讀完了，就好像給小孩買鞋，孩子大一歲，就需要新鞋。買童書也是一樣，也得要買個不停。只是我兒子這樣看書，等於每一兩個禮拜就要買一雙新鞋，我們雖然有兩份薪水，也不能這樣花。

所以我們的做法是大約每一個月帶他去一次二手書店買一兩本英文繪本，同時每一個星期帶他去一次市立圖書館。去圖書館時，我就去讀 Value Line Investment Survey，他就讀他的童書。一待就是一兩個小時。走的時候，有的時候我會借一本投資的書回家讀，但一定讓他借個大約五到十本英文繪本回家。對我們而言，能這樣做，減少了不少開銷，而且好像也比較環保。這樣做了幾年之後，到他二年級的時候，老師給他做閱讀能力測驗，在家長會時就跟我們說他的閱讀能力，至少有九年級的程度。因為學校基本上覺得這樣的閱讀能力對小學生而言已經夠了，就不再往上測試了。這個閱讀能力一直跟著他到大，十一年級時考SAT，除了寫作沒考滿分，批判性閱讀跟數學都考了滿分。對他今年能順利申請到他最想去的大學也多少有些幫助。

我們搬回臺灣時，老大是五年級，老二才剛要讀幼稚園大班，我們就苦於沒有圖書館的資源，可以幫助小兒子。雖然內子是博士後研究員，也可以在大學借書，可是大學圖書館裡沒有童書。新竹也找不到二手英文書店。也因此老二在學習英文閱讀上就吃虧了些。

去年有位教英文的教會姐妹，介紹了這家在竹東鎮的書酷英文書店給我們，但是我們一直沒有機會去。這個週末，因為家中書滿為患，大兒子就把一些學長姐送給他的英文小說清了出來。因此我建議趁過年之前，剛好全家有空，大家可以一起去逛這個二手書店。

去了之後有些驚訝的發現，書店裡的英文童書還真不少，而且也可以買，也可以租，假如用租的，租金是每一百本六百塊，租期是為期三個月。這其實是個不錯的選擇，租一百本書，夠孩子看上兩三個月，才花六百塊錢。可惜這書店是這一兩年才開，要是六七年前就有了，我們家應該會是常客。

趁著今天賣書，大兒子又買了兩本成人科普的書，一本是James D. Watson 寫的DNA: the secret of life，另一本是Eric Schlossen 寫的 Fast Food Nation。第一本書在博客來沒賣，在Amazon不計運費的話新書要賣53塊美金，二手書也要八塊四毛六美金;第二本書博客來有賣，新書要賣五百二十三塊。大兒子花了兩百八十五塊，雖然是二手書，書還是很乾淨。我們都覺得很划算。

在新竹地區的網友們，如果要找英文童書給孩子練習閱讀，書酷英文書店或許是個可以參考比較的選擇。

書酷的地址是新竹縣竹東鎮東寧路一段207號，電話是 (03)510-0571
書酷的網址則是http://suku.com.tw/

Disclaimer:
筆者並未收受書酷英文書店贊助。

用騰雲價值平台來談談股利折現公式

假如您的投資技藝好得不得了，每年可以賺上30%。假如有一天，您走在路上，撿到一張紙，這張紙上注明了:『每年給你一塊錢，然後八年後要用一百塊錢把這張紙收回去。』，假如有人今天就要向您買下這張紙，請問您會願意用什麼價錢賣才對?

想一想，今天如果給你一塊錢，一年後，你會把它變成一塊三毛錢。兩年後，你會把它變成一塊六毛九。其實也就是說，對你而言，今天的一塊錢等於一年後的一塊三毛錢，又等於兩年後的一塊六毛九。

用這樣的想法，我們可以估算，這張您運氣好剛好撿到的紙，到底值多少錢。算一算變成底下這張表。

但是假如是我撿到這張紙，因為我完全不懂得投資，一年能收到用3%的利息就很好了。按照上面一樣的想法，我們也可以估算，這張您運氣好剛好撿到的紙，到底對我個人來說又是值多少錢。算一算就變成底下這張表。

這個例子其實只是個思考的實驗，只是告訴我們，將來進來的錢，跟今天手上有的錢，價值是不一樣的。必須做個『折現』的動作。此外可以看到，同樣的錢進來，如果折現率不一樣，價值是很不一樣的。

朋友們讀到這裡，一定心想繞了一大圈，這跟股利折現公式有關嗎? 嗯，想一想，如果這張紙就是一個股票，計算不就是一模一樣了嗎? 這個例子，其實我是從債券評價的教科書中找到的(註)。

在『騰雲價值平台』中，這個計算是在『分析圖表』這個工作表的『E7』跟『E8』這兩個cell裡做的，折現率則是分別放在『F7』(配『E7』)跟『F8』(配『E8』)這兩個cell裡。『騰雲價值平台』中，用了15%跟0%來做計算。做法基本上是把估計的未來七年的股利，跟估計的第八年後把股票賣出去的錢，拿來做這個折現的計算。這些估計的股利的數字跟最終賣出的價錢，則是放在第N行的第15-22列。這些數字藏在一張圖的後面，你要把圖搬開才看得到。如下圖。

在『F7』跟『F8』這兩個cell的折現率是可以調的。騰雲先生是設了15%跟0%。對大部份人而言，不見得有能力賺15%，用15%做折現率，基本上算保守的。然而錢放定存利率好歹比0%高，用0%做折現率，可以說是一點都不安全的。原因是投資本身就是在不同的投資標地中做取捨，有一筆錢至少可以存定存，錢多一些的可以買公債。折現率至少要比定存利率，跟長期公債利率高才是。放0%來估價，其實有『警報』的意味。

請注意一下，茂訊這例子只是剛好工作表上現成有的。至於到底用保守的15%做折現率時，所估出來茂訊的$72.2(Cell E7)是不是個保守的估價，也要看對於股利的估計跟最終賣出的估計是不是估得保守而定。假如雖然折現率本身是保守的，但是股利的估計跟最終賣出的價錢估計是嚴重高估的話，那麼估出來的價錢還是可能一點都不保守。 以我個人的看法，這$72.2大概不太保守。 也許下一篇文章可以談談股利跟最終賣出的價錢估計。到時候您就會知道我為什麼如此說了。


註:我的好友，Mike Chang先生是一位受過財務金融專業的訓練，而且股債偕通的投資人，我投資時跟他討論，常常受益於他的真知灼見。看到這例子，他告訴我，30%的折現率看來像是要破產的公司債券的折現率。而例子中1%的利息除了日本國債之外，一般公債跟垃圾債券，都不會這樣低，而會有更高的利息。 此另一方面，巴菲特也曾經用類似計算債券現值的方法，來評估股市大盤(例如道瓊工業指數)的價值。只是在這情形，營利(EPS)是當做利息來看，而且營利本身還會成長。


Disclaimer:
Under no circumstance is this an offer to sell or a solicitation to buy securities discussed herein. 不管在任何情形下，這文章不對文中的提及的證券，建議購買或賣出。
I am long CReTE (3213) presently. However, I may buy or sell these securities without any additional notices。
我目前持有茂訊(3213)，然而我如果買賣這些證券，將不會另行事先通知。

一個不知如何回答的問題跟一個真正有用的工具

當朋友們知道我有投資這個嗜好時，有時候就會被朋友們問到類似這樣的問題:『請問你覺得某某公司的前景如何呢?』每當我被這樣問到時，心中總是一陣心虛。原因是我大部份的時候，我實在對某某公司一無所知。即使我剛好持有這某某公司的股票，下過一些工夫，我也沒有辦法準確的說清楚，這公司下一季或是說下一年，會發生什麼事。瞎猜當然可以，但是畢竟不是我的本性。

我想問這樣一個問題的朋友，一般會這樣問，其實是有個沒有問出來的一個所謂的『問題背後的問題』，也就是『請問這股票是會漲還是會跌?』只是不好這麼單刀直入的問罷了。

然而我的看法是對投資而言，也許這個問題並不是個最要緊的問題。一個股票的價值，當然跟股票背後的公司的前景息息相關。可是看一看在現實裡，大的公司養了一大票做規劃的專家，有辦法拿到公司內部的資料，再加上同業的關係，也都沒有辦法非常準確的估出未來的前景，我們在公司外面的人，又如何能夠準確的估出未來的前景?

然而假如問這個問題的朋友所真正關心的問題是:『請問這股票是會漲還是會跌?』那麼真正要緊的問題應該是『到底這公司的價值跟市面上成交的價錢比起來是高還是低? 如果是價值比成交的價錢高，那麼到底高多少?』 因為成交的價錢是查一查就知道的，因此關鍵的問題變成是，『到底這公司的價值是多少? 如果估不準，那麼有沒有辦法估個區間?』假如購入的市價遠低於保守估計出來的價值，那麼還是可以有不錯的回報。

談到這裡，免不了會有讀友們要問，到底如何估計一個股票的價值。估計一個股票的價值其實是有專門的研究所裡教的課程的。如果好好教下來，是一整個學期的課。然而其中比較常用的部份，也已經都有一些熱心的朋友們整理出來，給像我們這樣的門外漢來使用。

一個最好的工具，是我的好友，高騰雲先生所設計的『騰雲價值投資平台。』騰雲先生設計這平台是希望能夠給想學習以及應用價值投資的朋友們一個工具。 平台是用EXCEL寫成，免費提供給網友。 想要有這平台的朋友可以到這個Link去下載。

騰雲價值投資平台

不過騰雲先生是免費義務的提供這平台，如果拿到的朋友有遇到使用上的疑點，希望站在一個合作的立場，一起思考解決問題的方法，千萬不可用對一般客服的態度來提出疑問。假如您使用之後喜歡，可別忘了給騰雲先生加油打氣。

這個『騰雲價值投資平台』有許多功能，包括篩選股票跟計算一個股票的價值，而且現今功能還在繼續增加中。我在下一篇文章中會用這平台中所提供的股利折現模式來談談，我如何看一個股票是不是便宜。

底下是平台中所提供的建立口袋名單並做篩選的畫面。

底下是平台中所提供的分析圖表的功能中有關股利折現模式的部份。

文章有些長了，讓我在下一篇文章中，談一談如何用股利折現模式來看一個股票是否便宜。我會用『騰雲價值投資平台』當做工具，找個實際的例子來討論。假如你有興趣，可以先下載一份，到時候，一邊看我的文章，一邊實際試試看。

分享這一兩年來投資台股的經歷跟一些感想

我又轉念：見日光之下，快跑的未必能贏；力戰的未必得勝；智慧的未必得糧食；明哲的未必得資財；靈巧的未必得喜悅。所臨到眾人的是在乎當時的機會。 ---傳道書九章十一節

歲末年終，寫下來這一兩年來投資台股的經歷跟一些感想，也好來年反省自己時可以參考。

人生中，凡事總有第一次。購買臺股對我來說其實是件相當新鮮的事。開始為自己投資台股其實是兩年前，也就是2011年的年底開始的。當時工作上忙了四、五年的一個大案子終於告一段落，稍稍在假日有些自己時間。看了看銀行帳戶裡，有一筆錢，就問內子要不要拿出來把房貸的尾款付清。內子想一想之後說，房貸的合約有規定，在三年的時限裡付清貸款的話，是不能拿回權狀的，還是得要等足三年才行。內子又說房貸年利率只有2.4%左右，問我如果拿來投資，會不會有比較高的報酬。

我聽了之後，猶豫了許久，因為雖然我有些許投資美股的經驗，但個人並沒有投資台股的經驗。唯一的經驗就是在七八年前，叫家中長輩買統一超，全家，跟吃了官司的茂順這三檔股票。雖說家中長輩因此也有小賺，然而我自己覺得這些都只是運氣好，實在沒有太多技能可言。更何況許多報紙上投資版的新聞中用的專有名詞，我都不懂，要是想要投資台股勢必得要先弄懂這些專有名詞。只是心中實在不確定，到底值得不值得去做投資台股這件事，畢竟我還是可以把資金放在美股裡，在一個比較熟悉的戰場上打仗。但是後來轉念一想說，試一試也好，畢竟凡事總有第一次，沒有人天生什麼都會。全家人住在臺灣，有些開銷畢竟是花用台幣，用台幣領一些現金股利來應付開銷，還是有它方便的地方。

因此我就抽空去了趟書店，買了一份股市總覽，我就利用一個星期天下午，一家一家一頁一頁的翻過去，大部份的公司瞄了一兩分鐘，就知道自己或是沒有本事買或是沒有意願買，這時就直接跳過去，開始看下一個公司。這基本上只是在作篩選的工作，主要看的是過去幾年公司營運的情形如何。我想要避免的情形是:買到的公司的營運情形起起落落，完全不知道今天買到的公司的本質是否會明天就變了，這是我沒有本事買的。也希望找到一些競爭不要太激烈，因此大家都有錢賺的行業中的公司。至於有些公司，穩定虧損的，則是我沒有意願買的。

事後想起來，買股的時間剛好是許多股價便宜的時候，才有可能找到這麼多投資標的。下圖是過去五年的台股加權指數的走勢圖，藍圈圈是大約購入的時段。

播種
2011年11月--2012年3月
這段時間，我大概每一兩個星期可以找到一兩隻股票是公司的體質是我放心買而股票的價位也夠低的。尋找中所做的事主要不外乎讀年報，查過去有關公司的報導，看看大股東是誰，經理人又是誰，風評如何。公司到底是做什麼樣的生意，上下游各是誰，上游會不會一直加價，以至於公司不易賺錢，下游客戶是不是大到公司完全沒有訂價能力。行業本身的競爭厲害不厲害，最好是行業中的公司彼此不大競爭，這樣大家都賺錢。如果行業中有競爭，競爭者又是誰。最重要的問題是:為什麼股價會變便宜了，到底別人是沒看到什麼。還是有什麼人人都看到，然而我卻沒有看到的問題。

其實做這樣的研究，也是件挺有意思的事，在忙工作忙了一個禮拜之後，是個挺好的消遣，不像賭博，喝酒，玩汽車，搞外遇，太太挺放心的，而且花費不大。

買進時，我就每天晚上掛買單，第二天晚上看看有沒有買到，買到就買到，買不到就算了，再掛單就是了。因為手上的錢不是太多，因此是慢慢買，分批買。買了之後，即使股價漲了，如果還是便宜，我就會繼續加碼買。買了之後，假如股價跌了，如果覺得不是公司自己基本面的問題，而是市場上的人心的向背的問題，我一樣會加碼買。我想這是做一個上班族的優勢，只要平日開支小於收入，未來幾個月有多少錢可以拿出來投資是可以估計出來的。因此如果公司基本面不變，股價越買越便宜，反而是上帝給的好機會，可以慢慢加碼。

之所以分批買的原因是，人是人，人不是神，也不是某總長，實在無法預知未來，因此我才選擇分批買。

下面是當時購入的情形。

11月28號1月2號， 用$45.8到$47.35一股的價位分批買入茂順(9942)。
12月7號至1月2號，用$16.8到$16.05一股的價位分批買入中菲行(5609)。
12月9號至1月2號用$110到$114一股的價位分批買入中碳(1723)。
12月20號至2月4號用$42.05到$47一股的價位分批買入裕民(2606)。
12月26號到1月20號用$57到$59.3一股的價位分批買入帝寶(6605)。
1月3號到2月4號用$45到$50.7一股的價位分批買入振樺電(8114)。
1月17號到1月20號用$53.5到$56.0一股的價位分批買入茂訊(3213)。
1月31號用$37.6一股的價位買入寶雅(5609)。
2月29號到3月6號用$15.2到$16.15一股的價位分批買入卜蜂(1215)。
3月1號到3月7號用$41.4到$43.3一股的價位分批買入華立(3010)。
在二月底三月初之間在$128到$133.5一股的價位分批賣出中碳(1723)。

眼尖的讀者大概看到了這麼多檔買賣中，只有中碳一檔是剛買就賣的。我是第一次投資台股，一點都不知道，台灣的股民如果對某一檔股票熱起來，會可以熱到什麼程度，因此中碳是賣得有些早了。

等待
2012年3月--2013年2月
播了種，就是等待了。我會定期看一下股價，看一下相關新聞，領一下股利，看看相關類股的新聞。但是偶爾我會想不開，忍不住做傻事，把種的稻子拔起來，看看長得如何。舉例來說我在2012年7月，在$60.3一股的價位賣出寶雅(5904)。現在寶雅一股是$181。你說我笨不笨。更好笑的是，我賣了股票，結果寶雅發了我二十股零股的股票股利。賣也不好賣，放在帳上，天天提醒自己不要沒事把種得好好的稻子拔起來，看看長得如何。

在等待的日子裡，我也小量買入大成(1210)，中航(2612)，精材(3374)。但部位甚小，雖然也都有獲利但是並沒有特別大的影響。此外我也趁茂訊股價下跌時，在$36到$40一股的價位分批加碼茂訊(3213)。我知道一般人如果持股跌了三分之一，大概不會再加碼，更有可能是乾脆賣出，免得天天看到帳面上的損失，看得心煩意亂。

然而我也並不是下跌就閉著眼睛盲目加碼。以茂訊的情形而言，業績的衰退是因為歐洲的政府在歐債危機中，自然不可能維持原先在供給軍警使用的強固型電腦的預算。因此需求暫時變少了。然而軍警使用強固型電腦是大勢所趨，需求終究會回來的。在這個情形下既然我一開始購入時，沒有考慮到歐洲的政府會砍預算這一點，往者已矣，來者可追，虧的錢已然虧了。向前看，假如茂訊仍然是好的選擇，加碼購入反而是個比較好的選擇。

收割
2013年2月--2013年12月
到了2013年，台灣經濟似乎不大好，然而台股卻上漲了。自己手上的股票也水漲船高慢慢跟著漲了。體質好的公司的股票，我就分批慢慢賣出。比較像雪茄煙頭的公司的股票，我就快快賣出。下表是賣出的記錄。

這表裡，賣的都賺了。然而這一點都沒什麼了不起，因為只要漲的股票才賣，跌的股票就算跌到零也不賣，看來也會像上表一樣。剩下我還有一些股票沒賣，沒賣的股票有賺有賠，還好賠的也賠得不多，總的看來也算有小賺就是了。我把股數等欄遮住了只是不想帶來不必要的困擾。

從兩年多前，內子原本要我投資台股的角度來看，投資台股的收益的確是有高過房貸。我分享自己的投資經驗，不是說自己是投資高手。而是說，一個不懂台股的人，假如願意做功課，行事儘量謹慎而理性，敬畏神，因而不去預測自己不能預測的事情，能夠記得買股票是買一個公司一小部份的所有權，因此願意花時間弄清楚合夥人是誰，做什麼生意，競爭者是誰，能夠把握住上帝給的機會，我想是有機會得到不錯的回報的。

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Under no circumstance is this an offer to sell or a solicitation to buy securities discussed herein.  不管在任何情形下，這文章不對文中的提及的證券，建議購買或賣出。
I am long 006205, 1215,2324,2606,3010,3213,3231, 5609,5904,6605,8072,8114, and 8210 presently. However, I may buy or sell these securities without any additional notices。 我目前持有006205,1215,2324,2606,3010,3213,3231,5609,5904,6605,8072,8114 跟8210。然而我如果買賣這些證券，將不會另行事先通知。