需要買些保險嗎?

要謝謝Allan Lin先生跟Tivo Chang教授有關曾氏通道以及ACPE的分享。我幾天前，注意到如果從1998年起算，S&P500的曾氏通道似乎已經在75%樂觀線以上，甚至在95%樂觀線以上，見下圖一。

圖一

我特別要謝謝Tivo教授分享了一個EXCEL的檔案可以計算Yahoo Finance上有代碼的投資標的曾氏通道。我試著用Tivo教授的軟體來計算S&P500 ETF(SPY)的曾氏通道，有趣的事情是假如我從1990年代早期起算，現今的S&P500 ETF(SPY)似乎還在75%樂觀線以上，但還在95%樂觀線以下，見下圖二。

圖二

另外一件有趣的事情是，2008年金融海嘯之前，S&P500 ETF(SPY)看來並不貴。我想原因是1990年代早期起算時，S&P500 ETF(SPY)的市價是蠻低的，而2000年的科技泡沫又把S&P500 ETF(SPY)的市價拉高，因此迴歸分析畫了條線說S&P500 ETF(SPY)看來並不貴。

但是不管怎樣劃，跟歷史上S&P500比，今天的大盤都不便宜。

我回來看看自己手上的個股，卻似乎離自己心中合理的價格都還有一些差距，看不出來該賣什麼好。看到自己持股在80%以上，假如S&P500像2008年金融海嘯一般跌上30%-40%。雖然不會影響我過日子，但是我的持股恐怕也要受影響，財富累積不易，也許該要有些準備。

因此我考慮買保險，我選擇的是購買S&P500 ETF(SPY)的賣權(put)，因為是買保險，我先想了想，覺得S&P500 ETF(SPY)跌上10%，應該不算什麼。因此買的是履約價$160為期三個月的SPY賣權(put)。因為持股大約是80%，所以買的大約是保80%持股的金額，跌到$160以下就不再有虧損。也就是說前10%的損失要自行吸收。

這保險的保險費不便宜，大約每三個月就要吃掉持股的0.6%，因此我不打算常買。只有在整個股市都很樂觀時才會考慮買。還好我有些資本利得(capital gain)，如果三個月過去，保險費繳了，但是沒用上保險，可以抵掉一小部份的資本利得，所以至少保險費是有美國政府的補貼。也就是說如果把所得稅的考量放進來一起看，保費就變成大約每三個月0.4%。歸根究底的說，就是用0.4%換了三個月的安心。

幾天前購入時一個合約的價錢是$101，最近幾天，美股小跌，昨晚一個合約變成的價錢$199。在其他持股也跟著大盤下跌的此時，這個保險也算發揮了些保險的功用。我想如果股價再跌，風險變小了，如果那時有別人在大盤跌過之後才想到要買保險，我也許就再把這保險轉手他人吧?

Disclaimer:
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I am long S&P500 ETF (SPY) put presently. However, I may buy or sell these securities without any additional notices。
我目前持有 S&P500 ETF (SPY)賣權，然而我如果買賣這些證券，將不會另行事先通知。