節譯巴菲特在2014年給股東的信中對投資的一些看法

『有問題的是，親愛的布魯特斯，不是在象徵我們命運的星宿，而是在我們自己。』   凱撒大帝第一幕 第二場 140-141節----威廉  莎士比亞

“The fault, dear Brutus, is not in our stars, but in ourselves.” Julius Caesar (I, ii, 140-141) ----William Shakespeare

巴菲特的2014年報出來了，假使你不是股東，而對波克夏的生意也不是太有興趣，那麼以下這段文字應該是比較實用的。花了些時間翻譯，距官網貼出來大約兩小時。

我們的投資結果受到一個很了不得的順風的幫助。從1964年到2014年期間，S＆P500指數從84漲到2059，包含股息再投資，漲了11196％，這也就是年報第2頁上顯示的整體回報。在此同時，美元的購買力下降了驚人的87％。這減少意味著現在的1美元只能購買1965年時13美分能購買的東西（根據消費物價指數計算）。

這裡有個給投資人有關於股票和美元之間的不同性能的重要的信息。回想一下我們2011年的年度報告，在此我們定義『投資』“為『轉讓現在的購買力給他人，因為心中有理性的預期將來在已經根據名目的資本利得來繳稅之後可以回收更多的購買力 。』

這是從過去五十多年來得到的結論，這結論不是一般人所想的，但卻是不可避免的結論。這結論是投資一組多元化的美國企業比投資一組以美元計價而價值綁在美國的貨幣上的證券--例如說美國國債--遠遠地更加安全。這結論在更之前的半個世紀中也是真的，那段期間包括了經濟大蕭條和兩次世界大戰。投資者應當留意這段歷史。這樣的事是幾乎可以肯定會在未來的這個世紀期間再發生，只是或多或少的問題。 

股票價格的波動總是會遠遠超過類似現金的資產。但是從長遠來看，比起一組慢慢購入的多元化的股票投資組合，然後用只有象徵性的費用跟佣金的方式來持有，貨幣計價的金融工具可以算是高風險投資 - 遠遠地更高風險投資。這樣的教訓在商學院不常教，在商學院價格的波動性幾乎普遍地被用來代表風險。雖然用這個假設來教學，可以方便教學，這假設卻是完全錯誤的：波動率遠遠不是風險的代名詞。那些把這兩個詞當成一樣的流行公式導引了學生，投資人和CEO們誤入歧途。

當然擁有股票以一天為期或以一周為期或以一年期比留下類似現金的資金，風險是遠遠更高的（不管用名目來計算還是購買力計算）。這對某些特定投資者是有關係的 - 比方說，投資銀行 - 它能不能存活下去，可能會因為下跌的資產價格而受到威脅，並且可能在低迷的市場裡被迫出售證券。此外任何可能有相當大的近期資金需求的單位，當然應該有適當的款項投資在國債或有集保的銀行存款上。

然而對於大多數投資者來說，他可以 - 也應該 - 有個幾十年的投資期限，市場價格的下跌是不重要的。他們的重點應保持在經過他們的投資期限之後，能夠實現顯著的購買力的增加。對他們來說，一個多元化的股票投資組合，隨著時間的推移分批買入，將被證明風險遠遠低於以美元為基礎的證券。

如果投資者，反而是擔心價格波動，錯誤地將價格波動視為風險的衡量標準，諷刺的是，他可能最終做了一些非常危險的事情。如果你願意，請回想一下，六年前專家名嘴為下跌的股價哀嘆並且建議投資人去投資『安全』的美國國債或銀行定存。誰要是聽從了這個建議，現在就只能賺一點點微薄的款項，而原來這筆錢他們是預計可以用來資助一個愉快的退休生活的。（S＆P500指數當時是低於700;現在是約2100）。如果不是因為自己恐懼那毫無意義的價格波動，這些投資者可以通過簡單的購買非常低成本的指數基金來確保自己一輩子有良好的收入，因為他這樣的投資，不管股利跟或本金都會上升。（當然可以肯定的是其中也有許多跌宕起伏）。

投資人，當然也可以透過自己的行為，使持有股票變成高風險的事。許多投資人也真的如此做。積極地交易，試圖『掌握擇時』市場走勢 ("time" market movements )，持股不夠多元化，支付管理者和顧問不必要的高額費用，以及使用借來的錢來投資，做以上的事可以破壞一個股票的終身持有者本來還不錯的報酬。事實上，借錢來投資是不該在投資者的工具箱裡的：任何事情在市場上都隨時可能發生。而且沒有顧問，經濟學家，還是電視評論員 - 絕對不是查理和我 - 能告訴你什麼時候會發生大混亂。市場預測可以填滿你的耳朵，但絕不會填滿你的錢包。

犯下上面列出的投資的罪惡的人並不局限於『散戶』(小傢伙)。巨大的法人，如果當成一個群體來看，早已落後於那些只是幾十年坐得緊緊的單純的指數基金的投資者。一個主要的原因就是費用：許多法人支付大量款項給顧問，而這些顧問反過來，推薦高費用的管理人員。那真是一個愚蠢的遊戲。 

當然也有很好的幾個投資經理，儘管在短期內，很難確定一個偉大的記錄是否是由於運氣或是由於天賦。但是大多數顧問，對於產生高費用比產生高報酬來得在行。事實上，他們的核心競爭力是推銷。與其聽他們的引誘人的魔曲(siren songs) ，投資者 -不論大小 - 都應該讀傑克·博格爾(Jack Bogle)的『買對基金賺大錢。』

幾十年前，格拉罕點名指責投資失敗的原因，引用了來自莎士比亞的話：『有問題的是，親愛的布魯特斯，不是在象徵我們命運的星宿，而是在我們自己。』